报告公司投资评级 - 上声电子（688533.SH）的投资评级为“优于大市” [1][4][23] 报告的核心观点 - 上声电子2024Q3归母净利润同比增长117%，主要得益于汽车市场发展和公司产品综合竞争力的提升，以及原材料价格稳定带来的毛利率提升 [1][7] - 2024Q3毛利率同比提升4.0个百分点，净利率同比提升4.5个百分点，主要由于客户及产品结构优化、自动化提升和原材料价格稳定 [2][11] - 公司声学系统持续放量，单车配套价值从100-200元提升至300-500元，部分车型单车价值量提升至1000元左右，全球市场占有率稳步提升 [3][15] - 公司2024年上半年三大产品销售额与销售量保持50%以上增长，已获得多家知名汽车制造厂商的新项目定点信 [16] - 公司加大研发投入，2024H1研发人员数量增加至344人，申请专利18项 [17][18] - 公司扩产项目稳步推进，合肥新工厂正在进行产线安装调试，预计本年度实现部分产品的试生产和小批量交付 [19] - 公司维持营收预测，上调利润预测，预计2024-2026年营收为30.15/37.95/45.61亿元，归母净利润为2.60/3.40/4.10亿元，对应PE为24/18/15倍 [4][23] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024Q3实现营收7.56亿元，同比增长20.09%，环比增长17.98%；归母净利润0.78亿元，同比增长116.88%，环比增长47.11% [1][7] - 2024Q3毛利率28.8%，同比提升4.0个百分点，环比提升3.9个百分点；净利率10.1%，同比提升4.5个百分点，环比提升2.1个百分点 [2][11] - 2024Q3四费率为16.15%，同比降低0.74个百分点，环比提升2.07个百分点 [2][12] 产品与市场 - 公司单车配套价值从100-200元提升至300-500元，部分车型单车价值量提升至1000元左右 [15] - 2019-2023年公司车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场占有率分别为12.10%、12.64%、12.92%、12.95%、13.11% [3][14] - 2024年上半年三大产品销售额与销售量保持50%以上增长，已获得多家知名汽车制造厂商的新项目定点信 [16] 研发与扩产 - 2024H1研发人员数量增加至344人，申请专利18项 [17][18] - 合肥新工厂正在进行产线安装调试，预计本年度实现部分产品的试生产和小批量交付 [19] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营收为30.15/37.95/45.61亿元，归母净利润为2.60/3.40/4.10亿元，对应PE为24/18/15倍 [4][23] - 2024-2026年每股收益预计为1.63/2.13/2.56元，EBIT Margin为10.9%/10.9%/10.7%，净资产收益率（ROE）为17.4%/19.4%/19.9% [5]