报告公司投资评级 - 报告给予报告研究的具体公司“增持”评级[1][20] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司营收、业绩保持稳健增长2024年前三季度公司实现营业收入38.21亿元同比增长5.48%完成全年经营计划的76.42%同比增加2.49pct实现利润总额10.74亿元同比增长8.05%完成全年经营计划的83.80%同比减少0.75pct归母净利润9.12亿元同比增长8.00%2024Q3公司实现营收12.74亿元同比增长5.29%环比增长3.61%归母净利润3.08亿元同比增长5.25%环比增长22.09%扣非归母净利润3.04亿元同比增长16.88%环比增长24.80%[2][5][6] - 航空新材料稳健增长装备业务减亏2024年前三季度公司航空新材料业务实现营业收入37.72亿元同比增长6.19%完成全年经营计划的76.79%同比增加3.73pct实现归母净利润9.54亿元同比增长10.74%2024Q3公司航空新材料业务实现营业收入12.54亿元同比增长6.34%环比增长3.33%实现归母净利润3.22亿元同比增长11.72%环比增长20.25%2024年前三季度公司航空先进制造技术产业化业务（含高端智能装备业务）实现营业收入4546.89万元同比增长4.64%完成全年经营计划的62.29%同比增加15.56pct实现归母净利润 - 1363.65万元上年同期 - 1972.96万元同比减亏609.29万元2024Q3公司航空先进制造技术产业化业务（含高端智能装备业务）实现营业收入2973.40万元同比增长63.03%环比增长146.68%实现归母净利润 - 199.04万元同比减亏575.78万元环比减亏142.14万元[10][11] - 前三季度利润率小幅增加2024年前三季度公司毛利率38.52%同比增加1.08pct归母净利率23.87%同比增加0.56pct加权平均净资产收益率13.95%同比减少0.75pct2024Q3公司毛利率41.07%同比增加4.11pct环比增加8.06pct归母净利率24.20%同比减少0.01pct环比增加3.66pct[13] - 期间费用率减少2024年前三季度公司期间费用合计3.56亿元同比减少4.59%期间费用率9.31%同比减少0.98pct其中销售费用0.20亿元同比减少8.18%占营业收入的0.52%同比减少0.08pct管理费用2.55亿元同比减少1.17%占营业收入的6.66%同比减少0.45pct财务费用 - 1917.91万元2023年同期为 - 2095.55万元同比增加177.64万元研发费用1.00亿元同比减少12.31%占营业收入的2.62%同比减少0.53pct[15] - 销售回款减少致使现金流同比大幅减少2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额1.42亿元同比减少61.51%主要系销售回款同比减少4.40亿元采购支出同比减少2.80亿元税费支出同比增加3509万元所致投资活动产生的现金流量净额 - 0.47亿元同比增加3.22亿元筹资活动产生的现金流量净额 - 1.74亿元同比增加0.50亿元[16] - 应收账款较年初大幅增长截至2024年三季度末公司应收账款45.11亿元较年初增长105.27%同比增长45.41%主要系子公司航空工业复材收入账期在四季度收回所致应收账款周转率1.14次同比减少0.37次应收票据4.37亿元较年初减少64.86%同比减少15.69%存货12.03亿元较年初增长0.16%同比增长12.68%存货周转率1.95次同比增加0.01次截至2024年三季度末公司合同负债0.64亿元较年初增长15.38%较二季度末增长21.48%截至2024年三季度末公司在建工程0.97亿元较年初减少64.37%主要是固定资产转固所致[18] - 增资长盛科技提升产业链控制能力新设子公司布局低空经济公司通过现金增资方式参股碳纤维企业长盛（廊坊）科技有限公司以3.42亿元增资款获得目标公司增资后20%股权公司拟出资1.02亿元（持股60%）与中航制造、长盛科技共同在深圳出资设立子公司深圳中航航空制造技术创新中心有限公司该司定位以预浸料和结构件的设计、研发、制造、装配及集成测试、技术服务为主攻方向对外承担国家、地方等产业化科研项目面向以eVTOL、无人机等为代表的低空经济通用航空装备领域提供具有低成本竞争优势的标准化、系列化、规模化的预浸料货架产品以及轻量化、定制化、批量化结构件产品并打造装配、集成和测试能力[19] - 盈利预测与投资建议维持盈利预测预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为11.46/13.22/15.21亿元EPS分别为0.82/0.95/1.09元对应11月8日收盘价PE为33.1/28.7/25.0倍维持“增持”评级[20] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024年前三季度公司实现营业收入38.21亿元同比增长5.48%完成全年经营计划的76.42%同比增加2.49pct2024Q3公司实现营收12.74亿元同比增长5.29%环比增长3.61%[2][5][6] - 2024年前三季度公司实现利润总额10.74亿元同比增长8.05%完成全年经营计划的83.80%同比减少0.75pct[2][5][6] - 2024年前三季度公司归母净利润9.12亿元同比增长8.00%2024Q3公司归母净利润3.08亿元同比增长5.25%环比增长22.09%[2][5][6] - 2024年前三季度公司扣非归母净利润8.98亿元同比增长12.13%2024Q3公司扣非归母净利润3.04亿元同比增长16.88%环比增长24.80%[2][5][6] - 2024年前三季度公司毛利率38.52%同比增加1.08pct2024Q3公司毛利率41.07%同比增加4.11pct环比增加8.06pct[13] - 2024年前三季度公司归母净利率23.87%同比增加0.56pct2024Q3公司归母净利率24.20%同比减少0.01pct环比增加3.66pct[13] - 2024年前三季度公司加权平均净资产收益率13.95%同比减少0.75pct[13] - 2024年前三季度公司期间费用合计3.56亿元同比减少4.59%期间费用率9.31%同比减少0.98pct[15] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额1.42亿元同比减少61.51%[16] - 截至2024年三季度末公司应收账款45.11亿元较年初增长105.27%同比增长45.41%应收账款周转率1.14次同比减少0.37次[18] - 截至2024年三季度末公司应收票据4.37亿元较年初减少64.86%同比减少15.69%[18] - 截至2024年三季度末公司存货12.03亿元较年初增长0.16%同比增长12.68%存货周转率1.95次同比增加0.01次[18] - 截至2024年三季度末公司合同负债0.64亿元较年初增长15.38%较二季度末增长21.48%[18] - 截至2024年三季度末公司在建工程0.97亿元较年初减少64.37%[18] 业务板块相关 - 航空新材料业务2024年前三季度实现营业收入37.72亿元同比增长6.19%完成全年经营计划的76.79%同比增加3.73pct实现归母净利润9.54亿元同比增长10.74%2024Q3实现营业收入12.54亿元同比增长6.34%环比增长3.33%实现归母净利润3.22亿元同比增长11.72%环比增长20.25%[10] - 航空先进制造技术产业化业务（含高端智能装备业务）2024年前三季度实现营业收入4546.89万元同比增长4.64%完成全年经营计划的62.29%同比增加15.56pct实现归母净利润 - 1363.65万元上年同期 - 1972.96万元同比减亏609.29万元2024Q3实现营业收入2973.40万元同比增长63.03%环比增长146.68%实现归母净利润 - 199.04万元同比减亏575.78万元环比减亏142.14万元[11] 公司战略相关 - 增资长盛科技提升产业链控制能力以3.42亿元增资款获得目标公司增资后20%股权[19] - 新设子公司布局低空经济拟出资1.02亿元（持股60%）与中航制造、长盛科技共同在深圳出资设立子公司深圳中航航空制造技术创新中心有限公司[19]