报告公司投资评级 - 中孚实业的投资评级为“买入（维持）”[1] 报告的核心观点 - 中孚实业在2024年前三季度实现营业收入167.33亿元，同比增长22.65%；归母净利润7.27亿元，同比下降8.37%。2024年Q3，公司实现营业收入57.39亿元，环比下降1.26%，归母净利润2.84亿元，同比下降25.25%，环比下降28.99%。电解铝购销差缩窄，盈利收缩[1] - 公司电解铝产能实现100%权益，铝加工海外开拓成果显著。2024年前三季度，公司铝精深加工累计销量30.29万吨，同比增长83.15%；其中出口销量10.13万吨，同比增长47.29%。再生铝业务方面，公司年产15万吨铝循环再生项目首期已进入试运行阶段[1] - 公司加大国内外市场开发，面对欧盟碳边境关税等产品低碳化需求的变化，公司发挥绿色水电铝的优势，加快“产品再生铝高比例高质量应用”研发和可再生能源应用，产品碳足迹含量大幅下降[1] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 中孚实业总股本为4,009.43百万股，流通股本为4,007.91百万股，市价为3.24元，市值为12,990.55百万元，流通市值为12,985.61百万元[1] 盈利预测及估值 - 2022年至2026年，中孚实业的营业收入分别为17,517百万元、18,793百万元、16,756百万元、18,545百万元、19,352百万元，增长率分别为15%、7%、-11%、11%、4%[1] - 归母净利润分别为1,050百万元、1,159百万元、1,045百万元、1,620百万元、2,022百万元，增长率分别为60%、10%、-10%、55%、25%[1] - 每股收益分别为0.26元、0.29元、0.26元、0.40元、0.50元[1] - 每股现金流量分别为0.41元、0.50元、0.64元、0.85元、1.07元[1] - 净资产收益率分别为7%、8%、7%、10%、11%[1] - P/E分别为12.4、11.2、12.4、8.0、6.4[1] - P/B分别为1.1、0.9、0.9、0.9、0.8[1] 营业收入及成本 - 2024年Q3，公司实现营业收入57.39亿元，环比下降1.26%，同比增长15.74%；营业成本50.18亿元，环比增长0.60%，同比增长24.81%[2] - 毛利率为12.57%，环比下降1.62%，同比下降6.35%[2] 费用及利润 - 销售费用为0.12亿元，环比下降2.00%，同比下降0.33%；管理费用为0.94亿元，环比增长6.15%，同比下降8.10%；财务费用为0.78亿元，环比增长63.09%，同比下降64.01%[2] - 归母净利润为2.84亿元，环比下降28.99%，同比下降25.25%[2] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为4.65亿元，环比增长97.80%，同比增长44.49%[2] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.56亿元，环比增长12.28%，同比下降33.46%[2] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2.77亿元[2] 资产负债表 - 2024年，公司货币资金为503百万元，应收账款为907百万元，存货为2,133百万元，流动资产合计为4,303百万元，固定资产为19,176百万元，非流动资产合计为22,350百万元，资产合计为26,653百万元[4] - 流动负债合计为6,495百万元，非流动负债合计为4,453百万元，负债合计为10,947百万元，所有者权益合计为15,705百万元[4] 财务比率 - 2024年，公司营业收入增长率为-10.8%，归母公司净利润增长率为-9.9%，毛利率为14.8%，净利率为8.1%，ROE为6.7%，资产负债率为41.1%[4] 每股指标 - 2024年，公司每股收益为0.26元，每股经营现金流为0.64元，每股净资产为3.47元[6] - P/E为12，P/B为1[6]