投资评级 - 零跑汽车的投资评级为"增持(维持)" [1] 核心观点 - 零跑汽车10月销量大幅增长，交付量达38177辆，同比增长109.7%，订单量超过42000辆，C10、C11、C16三车型订单全部过万 [3] - B10车型在巴黎车展期间正式亮相，标志着零跑汽车的全球化战略，计划到2025年底在欧洲设立500个经销商，并扩展到中东、非洲、亚太、南美市场 [3] - 零跑汽车销量稳居新势力前三，C16、C11、C10产品口碑良好，C16获得"中国十佳底盘"和"中国十佳车身"两项大奖，C10和C16分别进行了OTA推送，新增多项功能并优化体验 [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-37.03亿元、-10.80亿元、8.54亿元，对应2026年PE为46.37倍，维持"增持"评级 [4] 财务数据 - 2024-2026年营业收入预计分别为299.06亿元、542.03亿元、799.32亿元，收入增长率分别为78.58%、81.25%、47.47% [5] - 2024-2026年归母净利润预计分别为-37.03亿元、-10.80亿元、8.54亿元，对应EPS分别为-2.77元、-0.81元、0.64元 [5] - 2024-2026年毛利率预计分别为5.00%、13.00%、14.00%，销售净利率预计分别为-12.38%、-1.99%、1.07% [7] - 2024-2026年ROE预计分别为-42.08%、-13.98%、9.95%，资产负债率预计分别为72.98%、82.89%、86.03% [7] 财务预测 - 2024-2026年流动资产预计分别为257.53亿元、375.63亿元、531.29亿元，非流动资产预计分别为68.10亿元、75.79亿元、83.23亿元 [6] - 2024-2026年营业收入预计分别为299.06亿元、542.03亿元、799.32亿元，营业成本预计分别为284.11亿元、471.57亿元、687.42亿元 [6] - 2024-2026年净利润预计分别为-37.03亿元、-10.80亿元、8.54亿元，对应EPS分别为-2.77元、-0.81元、0.64元 [6] - 2024-2026年经营活动现金流预计分别为2.32亿元、45.59亿元、71.50亿元，投资活动现金流预计分别为-7.36亿元、-0.55亿元、4.53亿元 [7]