报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年第三季度报告显示，公司营收同比增长，但归母净利润和扣非归母净利润同比减少，毛利率承压，销售和管理费用率提升 [3] - SAP系统助力项目管理，公司将通过系统升级和数字化优化内控流程，加强研发中心合作，降低研发成本，加快集成模块开发应用 [4] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润5.97/7.50/8.68亿元，对应PE为9.74/7.75/6.70倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年11月13日收盘价15.30元，流通股本3.80亿股，每股净资产13.82元，总股本3.80亿股 [2] 财务数据 2024年第三季度 - 实现营业收入13.63亿元，同比增长10.44%，归母净利润1.29亿元，同比减少16.19%，扣非归母净利润1.23亿元，同比减少17.48% [3] - 毛利率16.82%，同比-2.75pct；销售费用率1.14%，同比+0.26pct；管理费用率5.33%，同比+0.57pct；研发费用率3.82%，同比-0.46pct；财务费用率0.90%，同比-0.20pct [3] 2022A - 2026E预测 - 营业收入分别为36.66/45.99/55.13/63.35/72.79亿元，收入增长率分别为39.73%/25.45%/19.89%/14.90%/14.90% [5] - 归母净利润分别为5.12/5.46/5.97/7.50/8.68亿元，净利润增长率分别为21.76%/6.71%/9.31%/25.69%/15.74% [5] - EPS分别为1.37/1.44/1.57/1.97/2.28元，PE分别为15.51/13.10/9.74/7.75/6.70倍，ROE分别为11.05%/10.84%/10.93%/12.50%/13.10%，PB分别为1.74/1.42/1.06/0.97/0.88 [5] SAP系统与研发 - 2024年集团SAP系统完成HAN升级，新基地SAP完成自主上线，完善与其他系统对接，开发数据分析系统 [4] - 加强德国慕尼黑研发中心与国内研发中心合作，培养综合性项目人才，降低研发成本，加快集成模块开发应用 [4]