报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年10月长城汽车总销量同比下滑，但海外销量、新能源车型销量、20万元以上车型销量同比增长；全新纵置双电机混联架构Hi4 - Z业内领先，公司持续深化海外布局；预计2024 - 2026年实现归母净利润116.32/136.98/159.09亿元，对应PE分别为20.76/17.63/15.18倍 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年11月13日收盘价28.26元，流通股本85.01亿股，每股净资产9.01元，总股本85.45亿股 [2] 产销快报 - 2024年10月总销量11.7万辆，同比减少11.05%；哈弗品牌销量7.3万辆，同比减少7.65%；WEY品牌销量6486辆，同比增长187.50%；长城皮卡销量1.3万辆，同比减少25.64%；欧拉品牌销量5560辆，同比减少48.64%；坦克品牌销量1.9万辆，同比减少13.49% [3] 其他销售数据 - 10月新能源车型销量3.2万辆，环比增长6.34%；海外销量4.5万辆，同比增长25.65%；20万元以上车型销量3.0万辆，同比增长12.69% [4] 技术与海外布局 - 全新纵置双电机混联架构Hi4 - Z定位超长续航越野平台，兼顾城市出行与泛越野需求，搭载2.0T/3.0T发动机等，可带来最大715kW系统功率等；持续深化海外布局，二代哈弗H9登陆沙特、澳大利亚昆士兰区域配送中心正式运营 [4] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为2186.29亿元、2606.53亿元、3061.23亿元，收入增长率分别为26.22%、19.22%、17.44%；归母净利润分别为116.32亿元、136.98亿元、159.09亿元，净利润增长率分别为65.66%、17.77%、16.14%；EPS分别为1.36元、1.60元、1.86元；PE分别为20.76倍、17.63倍、15.18倍；ROE分别为15.08%、15.91%、16.49%；PB分别为3.13倍、2.80倍、2.50倍 [5][6] 财务报表及指标预测 - 利润表：2024 - 2026年营业收入增长率分别为26.2%、19.2%、17.4%，营业利润增长率分别为71.4%、17.6%、17.0%，净利润增长率分别为65.7%、17.8%、16.1%等 [7] - 资产负债表：2024 - 2026年资产负债率分别为64.5%、65.4%、66.0%，负债权益比分别为181.7%、189.0%、194.0%等 [7] - 现金流量表：2024 - 2026年经营活动产生现金流量分别为5508.59百万元、28361.71百万元、28842.93百万元 [7] - 业绩和估值指标：2024 - 2026年EPS分别为1.36元、1.60元、1.86元，PE分别为20.8倍、17.6倍、15.2倍等 [7]