报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 凯莱英（002821.SZ）全球化布局加速完善，新签订单保持良好态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年1-9月营业收入41.40亿元，同比下降约35%，归母净利润7.10亿元，扣非归母净利润6.63亿元 [1] - Q3营业收入14.43亿元，剔除大订单影响后同比增长12.23%，环比上季度增长11.21%，归母净利润2.11亿元，扣非归母净利润2.15亿元 [1] - 2024年1-9月毛利率43.60%，剔除大订单影响后同比下降1.02pct [1] - 小分子业务毛利率48.89%，剔除大订单影响后同比提升1.19pct [1] - 新兴业务毛利率19.97%，同比下降12.99pct [1] 业务发展 - Q3营业收入14.43亿元，剔除大订单影响后同比增长约12.23% [1] - 小分子业务收入达到11.92亿元，剔除大订单影响后同比增长18.89%，环比增长22.52% [1] - 新兴业务收入为2.45亿元，同比下降13.26% [1] - 预计第四季度新兴业务有望恢复增长 [1] 全球化布局与产能建设 - 欧洲首个研发及中试基地Sandwich site已投入运营，并已开始承接订单 [1] - 截至Q3期末多肽固相合成产能超20,000L [1] 新签订单 - Q3新签订单保持良好态势，特别是来自跨国制药公司的多肽临床中后期项目订单，以及与国内重要客户签订的GLP-1多肽商业化订单 [1] - 在手订单和执行情况显示，Q4新兴业务有望重新恢复增长态势 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.64亿元、12.89亿元、15.96亿元，增速分别为-53.1%、21.1%、23.9% [1] - 对应PE分别为30x，25x，20x [1] - 公司将加快海外产能布局建设、推动盈利能力再平衡、加快新兴业务发展、加大研发平台建设、迭代升级运营管理体系，为未来的再上台阶打下良好基础 [1]