投资评级 - 报告对赛轮轮胎的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 赛轮轮胎2024年三季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长 [1] - 公司拟投资柬埔寨1亿美元，建设橡胶相关产业园区，预计将带来长期成长空间 [1] - 公司盈利能力略有下降，但整体仍保持较高水平 [1] - 公司产销量接近2000万条，产品和原材料价格有所波动 [1] 财务表现 - 2024年前三季度实现营收236.3亿元，同比增长24.3%；归母净利润32.4亿元，同比增长60.2% [1] - 2024年Q3单季度营收84.7亿元，同比增长14.8%；归母净利润10.9亿元，同比增长11.5% [1] - 2024年Q3毛利率为27.7%，同比下降0.1个百分点，环比下降2.1个百分点 [1] - 2024年Q3净利率为13.1%，同比下降0.6个百分点，环比下降1.3个百分点 [1] 产能与市场 - 2024年Q3轮胎产量1921万条，销量1933万条 [1] - 产品平均价格同比下降5.55%，环比增长0.36% [1] - 主要原材料价格同比增长15.08%，环比增长1.77% [1] 投资计划 - 拟投资1.119亿美元在柬埔寨建设橡胶产业园区，预计总投资收益率为4.6%，税后财务内部收益率为7.0%，投资回收期为8.2年 [1] 盈利预测 - 上调2024-2026年归母净利润预期至43.9亿元、51.3亿元、58.7亿元，同比增速分别为42%、17%、15% [1] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.41元、1.64元、1.88元 [1] - 预计2024-2026年PE分别为11X、10X、8X [1] 财务比率 - 2024年预计毛利率为28.4%，净利率为14.3%，ROE为23.0% [3] - 2024年预计资产负债率为50.5%，流动比率为1.4，速动比率为1.0 [3] - 2024年预计总资产周转率为0.8，应收账款周转天数为41天，存货周转天数为82天 [3]