投资评级 - 报告对良信股份的投资评级为"买入"，并维持该评级 [5] 核心观点 - 良信股份2024年Q1-3实现收入31.2亿元，同比下降10%；归属净利润3.1亿元，同比下降25% [2] - 2024年Q3实现收入11.1亿元，同比下降6%；归属净利润0.7亿元，同比下降47% [2] - 公司Q3收入同比降幅相比Q2有所缩窄，主要得益于新能源产品的增长加速 [3] - 前三季度毛利率达31.32%，同比下降2.25pct；单Q3毛利率达29.64%，同比下降4.38pct，环比下降2.51pct [3] - 前三季度期间费用率达21.54%，同比提升1.14pct；单三季度费用率达22.3%，同比提升2.57pct [3] - 预计2024年归属母公司股东净利润4亿元，对应PE估值约20倍 [4] 财务数据 - 2023年营业总收入4585百万元，2024E预计4544百万元，2025E预计5228百万元，2026E预计6274百万元 [10] - 2023年毛利1488百万元，2024E预计1359百万元，2025E预计1594百万元，2026E预计1913百万元 [10] - 2023年净利润511百万元，2024E预计402百万元，2025E预计514百万元，2026E预计619百万元 [10] - 2023年每股收益0.45元，2024E预计0.36元，2025E预计0.46元，2026E预计0.55元 [10] 行业与公司展望 - 公司作为国内直销龙头，积极变革应对风险，未来在新能源、通信、公商建、工建、电网等多个下游的景气支撑下，有望迎来经营改善 [4] - 随着海盐基地产能释放，盈利端有望出现弹性 [4] - 公司布局配用电和强化海外市场，有望进一步提升未来的盈利能力 [4]