报告投资评级 - 富春染织评级为“买入”[4] 报告核心观点 - 2024Q1 - 3富春染织实现收入21.91亿元同比+20.95%归母净利1.04亿元同比+44.58%扣非归母净利1.04亿元同比+75.98%Q3收入8.40亿元同比+19.26%归母净利0.20亿元同比-29.47%扣非归母净利0.38亿元同比+54.93%归母净利大幅下滑主要系棉花期货套保实现公允价值损失3452.37万元[1] - Q3实际盈利水平持续改善归母净利受套保公允价值变动影响为消化新增产能期间费用率整体上升2024Q1 - 3销售毛利率/净利率/扣非净利率分别为13.64%/4.73%/4.73%同比分别+2.08/+0.77/+1.48pct其中Q3同比分别+1.67/-1.66/+1.04pct费用方面2024Q1 - 3销售/管理/研发/财务费用率为0.83%/2.24%/4.22%/1.26%同比分别+0.33/+0.02/+0.86/+1.23pct[2] - 富春染织荆州项目成本优势显著+色纺纱项目顺利投产全年业绩有望实现较快增长[2] - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.13/1.33/1.55元/股综合考虑富春染织行业地位竞争优势等因素给予24年14倍PE对应合理价值15.78元/股[2] 盈利预测相关 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为32.73亿元、37.34亿元、41.42亿元增长率分别为30.4%、14.1%、10.9%归母净利润分别为169百万元、199百万元、232百万元增长率分别为61.6%、17.8%、16.8%EPS分别为1.13元/股、1.33元/股、1.55元/股[3] - 2022A - 2026E期间ROE分别为9.4%、5.8%、8.6%、9.2%、9.7%[3] - 2022A - 2026E期间EV/EBITDA分别为11.97、16.15、8.94、5.23、4.19[3] 财务报表相关 - 2022A - 2026E期间流动资产分别为17.46亿元、20.16亿元、17.37亿元、23.39亿元、27.08亿元非流动资产分别为13.54亿元、20.53亿元、24.32亿元、22.74亿元、21.06亿元[21][82] - 2022A - 2026E期间经营活动现金流分别为1.63亿元、0.72亿元、2.31亿元、5.20亿元、3.92亿元投资活动现金流分别为-6.48亿元、-6.77亿元、-4.63亿元、-0.30亿元、-0.28亿元筹资活动现金流分别为7.05亿元、3.79亿元、-0.64亿元、-0.49亿元、-0.49亿元[22][88][136] - 2022A - 2026E期间资产负债率分别为44.4%、55.8%、53.1%、53.3%、50.5%[282]