报告公司投资评级 - 给予中科星图“增持”评级[3][14] 报告的核心观点 - 中科星图2024年前三季度营业收入20.07亿元同比增长43.44% 归母净利润1.46亿元同比增长41.27% 扣非归母净利润0.7亿元同比增长24.94% Q3单季度营收及业绩增速稳健[1][4] - 公司抓住空天信息产业发展机遇挖掘客户需求增加在手订单带动营收增长研发推出系列创新产品巩固产业领先地位[1][5] - 考虑公司技术实力业务协同性新市场拓展和较高增长潜力结合可比公司估值给予25年45倍PE估值对应合理价值56.54元/股[14] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计2024 - 2026年EPS分别为0.89、1.26、1.71元/股[1][11] - 预计2024 - 2026年中科星图收入分别为36.78/52.44/72.81亿元分别同比增长46%/43%/39% 归母净利润4.86/6.83/9.30亿元同比增长42%/41%/36%[11] 业务分析 - 特种领域预计2024 - 2026年营收分别同比增长30%/35%/30% 毛利率分别为38.5%/38.0%/38.0%[6][9] - 智慧政府预计2024 - 2026年营收分别同比增长55%/50%/45% 毛利率分别为48%/48%/47%[8] - 航天测控预计2024 - 2026年营收分别同比增长50%/40%/40% 毛利率分别为52%/51%/50%[8] - 气象生态预计2024 - 2026年营收分别同比增长50%/45%/40% 毛利率分别为55%/55%/55%[8] - 企业能源预计2024 - 2026年营收分别同比增长40%/35%/35% 毛利率分别为58.5%/58.0%/58.0%[9] - 线上业务预计2024 - 2026年营收分别同比增长400%/70%/60% 毛利率分别为86%/86%/86%[9] - 费用率方面预计2024 - 2026年公司销售管理费用率分别15.0%/15.0%/14.8%[9] 可比公司分析 - 在数字地球领域主要可比公司包括超图软件、合众思壮等各公司优势领域存在差异短期内中科星图主要下游领域竞争格局较为稳定[12][14] - 超图软件主要从事地理信息系统软件相关业务合众思壮率先实现卫星导航多行业应用[12]