公司投资评级 - 投资评级为"买入"（维持评级）[4] 报告的核心观点 - 万华化学2024年三季度业绩承压，但新项目稳步推进，长期成长性良好[1] 财务数据和业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入1476.04亿元，同比增长11.35%；归属于上市公司股东净利润110.93亿元，同比下滑12.67%[1] - 第三季度实现营业收入505.37亿元，同比增长12.48%；归属于上市公司股东的净利润29.19亿元，同比下滑29.41%[1] - 前三季度综合毛利率为15.38%，较去年同期下滑1.38个百分点；单季度毛利率为13.4%，同环比分别下滑4.0、1.9个百分点[1] - 前三季度期间费用率为5.6%，较去年增加约0.5个百分点；第三季度期间费用率为5.8%，同环比分别增加0.1、0.4个百分点[1] - 2024年前三季度，聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列分别实现营收542、620、200亿元，同比增长8.3%、19.5%、13.7%[1] - 聚氨酯业务前三季度销量410万吨，同比增长约14.2%；单季度实现141万吨，同环比增加13.7%、2.2%[1] - 石化业务前三季度产量同比增加20.4%；单季度产量同比增加15%，环比下降5.8%；单季度销量环比下降6.4%[1] - 精细化学品及新材料业务前三季度销量同比增长21.4%；单季度同环比分别增加16.3%、4.2%[1] 在建工程和新项目 - 在建工程规模继续扩张，截至三季度末达到历史高位697亿元，在建工程/固定资产的比例为66%[1] - 公司完成了福建MDI技改扩产，继续推动乙烯二期、蓬莱一期建设工作，并与ADNOC合作特种聚烯烃项目，提升国际化水平[1] 盈利预测与估值 - 预计2024~2026年归母净利润分别为149、194、235亿元，维持"买入"的投资评级[1]