公司投资评级 - 南微医学的投资评级为"增持"，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 南微医学的业绩增长符合预期，海外市场延续高增长 [8] 财务分析 - 2024年前三季度，公司销售费用4.65亿元，同比增长21.55%，销售费用率23.11%，同比增加1.18个百分点；管理费用2.49亿元，同比增长10.10%，管理费用率12.38%，同比减少0.59个百分点；财务费用-0.33亿元，同比增加0.30亿元；研发费用1.12亿元，同比增长8.74%，研发费用率5.54%，同比减少0.34个百分点 [4] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司EPS分别为3.11元、3.80元、4.62元，对应2024年11月11日收盘价，市盈率分别为25.0倍、20.4倍、16.8倍，维持"增持"评级 [5] 投资要点 - 2024年前三季度，公司实现营业收入20.12亿元，同比增长15.30%；实现归母净利润4.51亿元，同比增长16.70%；实现扣非归母净利润4.46亿元，同比增长18.11%；实现经营现金流净额3.82亿元，同比增长6.26% [6] - 2024年Q3单季度，公司实现营业收入6.79亿元，同比增长13.44%；实现归母净利润1.41亿元，同比增长15.06%；实现扣非归母净利润1.40亿元，同比增长17.82% [6] 主要财务指标 - 2023年营业收入2411百万元，2024E-2026E分别为2776百万元、3353百万元、4054百万元，同比增长分别为15.1%、20.8%、20.9% [3] - 2023年归母净利润486百万元，2024E-2026E分别为584百万元、714百万元、868百万元，同比增长分别为20.1%、22.4%、21.5% [3] - 2023年毛利率64.5%，2024E-2026E分别为66.6%、66.7%、67.1% [3] - 2023年ROE 13.5%，2024E-2026E分别为15.0%、16.2%、17.2% [3] - 2023年每股收益2.59元，2024E-2026E分别为3.11元、3.80元、4.62元 [3] - 2023年市盈率30.0倍，2024E-2026E分别为25.0倍、20.4倍、16.8倍 [3]