报告投资评级 - 增持（维持）[2] 报告核心观点 - 飓风后相关需求带动10月可比销售额增速转正但大型家装需求仍偏弱利润端保持稳健贷款利率稳定性对需求修复至关重要考虑到Q3表现较好及对Q4飓风相关需求预期公司上调全年可比收入指引 [5][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 销售情况 - 2024Q3报告研究的具体公司总销售额为402亿美元同比增长6.6%主要由于收购SRS和多出的第53周经营周期总可比销售额同比下降1.3%（8月为 -3.3%9月为 -2.3%10月为+1%10月增速转正和飓风需求有关）总客流量、客单价均同比下降客流量同比下降0.6%客单价同比下降0.8%分部门看木材、管道和五金部门业绩高于公司平均水平大型改造项目面临压力大额同店交易量同比下降6.8%大型可自由支配项目参与度有所下降 [5][7] 利润情况 - 2024Q3报告研究的具体公司毛利率约为33.4%同比下降约40个基点受收购SRS产品组合影响经营利润率为13.5%同比下降0.8个百分点净利润36亿美元同比下降4.3%截至2024Q3季度末库存为239亿美元同比增加11亿美元库存周转率为4.8倍高于2023Q3的4.3倍 [5][8] 需求修复相关 - 美国住房周转率处于40年来低点仅为3%房屋买卖活动减少虽可能接近低点但恢复还需时间报告研究的具体公司认为利率稳定性比大幅下降对家装需求修复更重要一旦利率稳定住房活动和大型改造项目需求或将迎来恢复 [8] 全年指引调整 - 考虑到Q3表现较好以及对Q4飓风相关需求的预期报告研究的具体公司预计2024年总销售额将增长约4%（包含SRS和第53周运营期）前指引为同比增长2.5% - 3.5%预计可比销售额将同比下降约2.5%前指引为同比下降3% - 4%预计经营利润率约为13.5%前指引为13.5% - 13.6%预计53周的摊薄EPS将同比下降约2%前指引为同比下降2% - 4% [9] 未来收入与利润预测 - 预计2024 - 2026年报告研究的具体公司收入分别为1582/1636/1711亿美元分别同比变动+3.7%/+3.4%/+4.6%归母净利润分别为149/154/167亿美元分别同比变动-1.9%/+3.8%/+8.0% [9]