报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 君亭酒店（301073.SZ）签约扩张持续，Q3利润率有所改善[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年前三季度实现营收5.03亿元，同比增长31.84%；归母净利润0.18亿元，同比下降23.59%；扣非归母净利润0.17亿元，同比下降23.85%[2] - 2024Q3实现营收1.73亿元，同比增长7.27%；归母净利润0.05亿元，同比增长19.03%；扣非归母净利润0.03亿元，同比下降15.18%[2] 签约扩张 - 2024Q3新签约项目13家，新增客房数近3000间[2] - 君亭品牌签约2家委托管理酒店，新开业1家直营酒店和3家委托管理酒店，首次进入山西和黑龙江市场[2] - 君澜品牌签约6家，其中君澜度假品牌酒店3家、君澜大饭店2家、君澜庄园1家，天津君澜度假酒店的签约标志着君澜已实现4个直辖市的全覆盖[2] - 景澜品牌签约项目5家，新开业3家[2] - 至报告期末，公司共开业君澜/君亭/景澜门店124/70/42家，相比2023年末分别+9/+7/+3家；已开业及待开业酒店总数423家，同比增长9.0%；总客房数87008间，同比增长8.6%[2] RevPAR分析 - 2024Q3公司旗下直营店RevPAR为314.18元，同比2023年下降15.06%，同比2019年增长6.38%；OCC为64.93%，同比2023年下降4.86个百分点，同比2019年下降4.51个百分点；ADR为483.87元，同比2023年下降8.70%，同比2019年增长13.76%[2] 毛利率与费用分析 - 2024Q3毛利率同比下降9.5个百分点至30.2%[2] - 2024Q3销售/管理/财务费用同比分别增长13.3%/-16.6%/+33.5%，费用率同比分别+0.4/-3.2/+1.5个百分点至7.4%/11.2%/7.8%[2] - 2024Q3资产处置收益占收比同比增加6.4个百分点[2] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为6.9/8.6/10.4亿元，归母净利润分别为0.22/0.61/1.13亿元，当前股价对应PE分别为219x/78x/42x，维持"买入"评级[2]