报告公司投资评级 - 投资评级：买入[1] - 目标价(元)：36.00[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度业绩短期承压，营收规模持续保持高增长，创上市以来同期新高，产品结构变化及费用影响短期利润[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入6.63亿元（+21.65%），归母净利润0.51亿元（-46.52%），扣非归母净利润0.47亿元（-47.59%）；毛利率40.44%（-3.01pcts），净利率7.30%（-8.26pcts），ROE（摊薄）3.32%（-2.96pcts）[1] - 2024Q3单季度实现营业收入2.07亿元（-6.16%），归母净利润0.11亿元（-75.58%）[1] 业务布局 - 业务布局提升综合竞争力，客户包含多家主机厂、科研院所，军、民领域齐布局，业务产品种类多元化[1][5] - 产品覆盖军用和民用领域，主要为航空工装、航空航天零部件与无人机产品，其中复合材料工艺装备、零部件和部段的加工制造技术处于行业先进水平[5] 费用情况 - 管理费用0.89亿元（+44.91%），主要原因在于新进团队带来的职工薪酬总额大幅增长以及部分募投项目结项导致的固定资产折旧摊销费用增加[1] - 销售费用0.08亿元（+231.22%）[1] - 财务费用0.56亿元（+31.39%），主要系为满足在手订单的备货需求，公司加大了原材料采购力度[1] - 研发费用0.47亿元（+24.26%）[1] 资产负债表 - 存货金额达到8.28亿元，同比增加3.51亿元，同比增加73.63%，主要系在手订单增加，生产规模扩大所致[4] - 在建工程1.73亿元（-59.58%），主要系本期募投项目完结，设备/产线完工转固所致[4] 现金流量表 - 经营活动产生的现金流量净额-1.84亿元（-410.85%），主要系在手订单增加，加大原材料采购金额所致[4] - 投资活动产生的现金流量净额-3.10亿元（+49.28%），主要系上期可转债募投项目投资较大所致[4] - 筹资活动产生的现金流量净额3.53亿元（-57.93%），主要系上期收到可转债募集资金所致[4] 未来规划 - 拟开展定增融资用于上海民用航空生产基地项目、上海研发中心建设项目以及补充流动性[23] - 布局低空经济及商业航天新质生产力赛道，积极与相关厂商及[24]