投资评级 - 电力设备行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 低空经济已实现从宏观国家产业规划到中观地方补贴再到微观基建主机招标和应用场景打造的纵向落地[3][18] - 中东地区成为国内低空经济企业出海重要市场 小鹏汇天和时的科技在阿联酋获得突破性进展[3][18][25] - 推荐关注标的包括卧龙电驱和绿能慧充 受益标的覆盖低空制造、低空基建和低空运营三大领域[3][18] 板块行情表现 - 9月8日-12日低空经济A股相关标的平均涨跌幅为+2.3%[4][7][10] - A股涨幅前五：卧龙电驱(+19.9%)、长源东谷(+18.4%)、星源卓镁(+12.4%)、大名城(+11.9%)、宝武镁业(+11.6%)[4][10] - A股跌幅前五：孚能科技(-7.0%)、岭南控股(-6.6%)、广电计量(-5.1%)、珠海冠宇(-5.1%)、广联航空(-3.0%)[4][10] - 美股表现：Vertical Aerospace(+15.2%)、Joby Aviation(+4.0%)、Archer Aviation(+2.9%)、亿航智能(+2.3%)、Eve Holding(-0.5%)[4][13] 行业政策动态 - 文昌市发布低空经济产业发展规划征求意见稿 构建"低空经济+航空航天+文旅康养"复合产业体系[3][17][22] - 四川省出台智慧农业实施方案 目标2025年建设20个农业低空示范场景 2028年达100个场景[3][17][23] - 四川省计划农用无人机保有量超1.5万台 培育超5000名持证操控员[3][17][23] 企业动态与合作协议 - 小鹏汇天"陆地航母"飞行器获阿联酋颁发中国企业首张海外有人驾驶航空器特许飞行证[3][18][25] - 时的科技与阿联酋Autocraft签署350架eVTOL采购协议[3][18][25] - 平安产险累计承保超15万架无人机 提供风险保障超900亿元 赔付金额超11.7亿元[3][18][26] - 成都铁塔依托210余万个站址资源打造低空经济"三张网"（飞行设施网、低空智联网、低空服务网）[27] 技术应用与场景拓展 - 重点推广无人机在播种、喷药、巡田、吊运等农业领域应用[3][17][23] - 东亚海洋博览会展示低空经济与智慧海洋融合应用 包括水上救援、海关缉私、边海防管控等场景[24] - 中国海洋大学展示海上风电检测机器人 通过磁吸附技术实现塔筒缺陷检测[24]

监管相关 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户次数为6次[3] - 列席三会次数均为0次[3] - 现场检查次数为1次，年末计划开展检查[3] - 发表专项意见次数为4次[3] - 向本所报告次数为0次[4] 计划安排 - 下半年计划开展培训[4] 重大事件 - 2025年7月22日披露控股股东等被留置公告[5] 公司治理 - 全体董事推举总经理杨怀忠代行相关职责[6] 承诺履行 - 公司及股东各项承诺事项均已履行[7]

客户结构与业务布局 - 客户覆盖航空 航发 船舶等关键领域 多元化布局降低单一客户依赖风险 契合行业整合趋势 有助于承接跨领域订单并推进业务协同 提升长期抗风险能力与盈利稳定性 [1] - 以海陆空天全空间装备体系为核心深耕无人体系领域 提升无人机整机结构设计与制造能力 拓展应用领域并深化技术创新 同时探索无人船及无人潜航器复合材料创新应用 增强海洋装备业务竞争力 [1] 产能与技术发展 - 在重点区域优化产能布局 推动复材业务上下游延伸 上游探索核心材料自主研发 下游增强无人机整机平台交付能力 形成区域配套加产业链协同格局 提升产能利用率并释放利润空间 [1] - 与哈尔滨工程大学 哈尔滨工业大学等高校深度合作 加速前沿技术转化与成果落地 在深海装备 智能工厂 复合材料应用等领域突破关键技术 为业务拓展提供技术储备 [1] 业务进展与增长预期 - 在国产大飞机产业链生态构建中优化产能布局 完善产业基地建设 强化民用航空制造产能与服务能力 已在主流机型配套体系中占据相应位置 有望随产业发展拓展合作维度与业务空间 [1] - 核心聚焦大型固定翼无人机预研工作 基于无人机机体结构设计与复合材料应用经验 随着市场需求释放及低空经济政策落地 业务有望从科研向量产跨越 成为新增长极 [1] - 借助智能工厂体系实现航空航天装备生产智能化管控 推动无人体系业务稳健发展 创造新业绩增长点 [1]

公司核心聚焦大型固定翼无人机产品的预研工作 [1] 随着市场需求释放及低空经济政策落地 [1] 基于公司在无人机机体结构设计、复合材料应用等方面积累的经验 [1] 相关业务有望实现从科研向量产的跨越 [1] 成为公司新的增长极 [1] 为业务规模化发展提供有力支撑 [1]

业务布局与客户结构 - 已形成多元化客户矩阵，覆盖航空、航发、船舶等关键领域，有效降低单一客户依赖风险 [2][3] - 通过属地化运营精准对接需求，提升产能利用率，深化核心业务竞争壁垒 [2][3] 产能与技术发展 - 在重点区域优化产能布局，推动复材业务向上下游延伸 [2][3] - 上游探索核心材料自主研发强化供应链可控性，下游增强无人机整机平台交付能力 [2][3] - 与哈尔滨工程大学、哈尔滨工业大学等高校合作，重点突破深海装备、智能工厂、复合材料应用等领域关键技术 [4][5] 无人机与无人系统业务 - 核心聚焦大型固定翼无人机预研，基于机体结构设计和复合材料应用经验，推动业务从科研向量产跨越 [5] - 以"海-陆-空-天"全空间装备体系为战略核心，横向拓展应用领域，纵向深化技术创新 [5] - 探索无人船及无人潜航器复合材料创新应用，增强海洋装备竞争力 [5] - 通过智能工厂体系引入工业机器人和智能工艺产线，实现生产流程智能化管控 [5] 国产大飞机领域 - 积极融入国产大飞机产业链生态，通过产能布局优化和产业基地建设强化民用航空制造能力 [3] - 已在主流机型配套体系中占据相应位置，有望伴随产业规模化发展进一步拓展合作维度 [3]

公司业务布局 - 参与国家多个大型飞机研制项目 包括C919零部件和成型工装供应商 C929货舱门等零部件及中机身壁板组件装配生产线供应商[1] - 设计制造AG600水陆两栖飞机总装配生产线 并为多种军用飞机 航空发动机 航天器及无人机提供配套产品[1] - 构建覆盖哈尔滨 沈阳 西安 成都等航空产业重点省份的全国性生产基地网络 通过属地化运营对接主机厂需求[1] - 以航空工装和航空航天零部件及无人机业务为双轮驱动 同时向海洋领域和商业航天等新兴领域拓展[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入5.77亿元 同比增长26.64%[1] - 归母净利润5584万元 同比增长36.97%[1] - 研发投入3359万元 持续加码技术创新[1] 技术研发方向 - 聚焦商业航天产业链关键环节 在运载火箭结构部件和航天器配套组件等领域开展技术攻关[2] - 已构建覆盖设计 生产 检测的一体化商业航天服务体系[2] - 通过跨领域技术迁移将航空航天复合材料技术和精密制造工艺创新性应用于海洋装备领域[3] - 与船舶领域权威院校共建联合创新中心 强化产学研协同创新能力[3] 新兴业务拓展 - 海域业务作为2025年重点拓展方向 聚焦无人船和无人潜航器等前沿领域[3] - 已形成水面与水下舰艇结构件的研发制造能力 突破轻量化 高耐蚀 抗极端海洋环境的材料工艺瓶颈[3] - 构建"工艺设计-工装研发-零件试制-整体装配-检测验证"的全链条交付能力[3] - 通过复合材料创新应用解决传统金属船体耐蚀性差和能耗高的痛点[3]

业务拓展方向 - 海域业务是公司2025年重点拓展的新兴方向[1] - 业务聚焦无人船和无人潜航器等前沿领域[1] - 通过轻量化设计探索复合材料在船体结构和上层建筑的创新应用[1] 技术能力建设 - 当前已形成水面与水下舰艇结构件的研发制造能力[1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.77亿元，同比增长26.64% [1] - 归母净利润5584万元，同比增长36.97% [1] - 经营质量持续优化，业绩保持稳定增长态势 [1] 研发投入 - 研发投入3359万元，持续加码技术创新 [1]

业务发展 - 公司通过深耕航空航天领域与拓展市场边界 持续完善产品服务矩阵 强化客户合作粘性[1] - 公司积极顺应行业发展机遇获取相应订单 营业收入呈稳定增长态势[1] 财务表现 - 毛利率呈现阶段性调整 主要系行业竞争格局动态演变 新业务板块前期研发与产能建设投入增加等因素综合作用[1] - 毛利率调整属于公司规模产能爬坡期的阶段性特征[1] 未来展望 - 随着公司核心技术成果转化效率提升 高附加值产品占比持续优化 叠加精细化成本管控体系的深化落地[1] - 依托航空航天产业长期发展红利 公司盈利水平有望逐步改善[1] - 公司将为全体股东创造更具可持续性的价值回报[1]

公司战略布局 - 公司紧密围绕国家制造业高端化、智能化、绿色化转型要求 [1] - 聚焦"海-陆-空-天"全空间装备体系布局 [1] - 以航空工装、航空航天零部件及无人机业务为双轮驱动 [1] 业务发展方向 - 推动业务向高附加值领域倾斜 [1] - 在海洋领域、商业航天等新兴领域拓展 [1] - 构建多元化发展格局 [1]