报告投资评级 - 广联航空（300900）投资评级为买入，目标价为36.00元，收盘价为24.34元[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度业绩短期承压，营收规模持续保持高增长，创上市以来同期新高，产品结构变化及费用影响短期利润[1] 报告各部分总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入6.63亿元（+21.65%），归母净利润0.51亿元（-46.52%），扣非归母净利润0.47亿元（-47.59%）；毛利率40.44%（-3.01pcts），净利率7.30%（-8.26pcts），ROE（摊薄）3.32%（-2.96pcts）。2024Q3单季度实现营业收入2.07亿元（-6.16%），归母净利润0.11亿元（-75.58%）[1] - 报告期内公司的各项费用较上年同期呈现出较大的增长幅度。其中管理费用0.89亿元（+44.91%），销售费用0.08亿元（+231.22%），财务费用0.56亿元（+31.39%），研发费用0.47亿元（+24.26%）[1] - 资产负债表方面，本报告期公司存货金额达到8.28亿元，同比增加3.51亿元，同比增加73.63%，主要系在公司手订单增加，生产规模扩大所致。在建工程1.73亿元（-59.58%），主要系本期募投项目完结，设备/产线完工转固所致。现金流量表方面，公司经营活动产生的现金流量净额-1.84亿元（-410.85%），投资活动产生的现金流量净额-3.10亿元（+49.28%），筹资活动产生的现金流量净额3.53亿元（-57.93%），公司整体现金及现金等价物净额减少1.41亿，同比转负[4] 业务布局 - 客户包含多家主机厂、科研院所，军、民领域齐布局，业务产品种类多元化，是国内知名的民营航空航天工业配套产品供应商。产品覆盖军用和民用领域，主要为航空工装、航空航天零部件与无人机产品，其中复合材料工艺装备、零部件和部段的加工制造技术处于行业先进水平[5] - 2024H1公司航空工装业务实现营业收入2.37亿元（+157.61%），业务占比达到52.09%，是公司目前营收规模最大的业务。2024H1公司在航空航天零部件及无人机领域实现营业收入2.08亿元（-7.56%），业务占比达到45.71%[6][12][13] 未来发展 - 2024年10月15日，公司发布《2024年度向特定对象发行股票预案》，拟发行股票募集资金总额不超过人民币113,400.00万元，用于上海民用航空生产基地项目、上海研发中心建设项目以及补充流动性[19] - 在低空经济领域和商业航天领域积极布局，承接相关业务，搭建人才体系，培育符合战略新兴产业要求的人才[20]