报告投资评级 - 投资评级为买入维持[5] 报告核心观点 - 海力风电2024年前三季度营收约10.6亿元同比下降32%归母净利0.9亿元同比增长33%2024Q3营收7.0亿元同比增长35%归母净利 -0.2亿元同比减亏[2][5] - 2024Q3收入增长因海风项目开工产品出货量增加预计2024Q3海风产品出货量同比环比均较快增长[6] - 2024Q3毛利率约8.2%同比提升1.6pct费用率方面2024Q3期间费用率约6.7%同比提升1.1pct销售费用率同比基本持平管理费用率财务费用率分别同比提升0.2pct1.2pct研发费用率同比下降0.3pct2024Q3投资收益600万元以上水平同比环比均显著改善2024Q3资产减值损失约0.53亿元2024Q3销售净利率为 -3%同比改善[6] - 2024Q3末存货余额约16.9亿元环比基本持平同比大幅增长2024Q3末合同负债3.2亿元同比环比均显著增长反映在手订单持续增加[7] - 随着江苏海风等国内海风项目开工加速启动有望带动公司出货快速增长公司当前在手订单充足有望随明年海风装机放量进而实现出货高增放量预计公司20242025年归母净利分别为2.18.7亿元对应PE分别为62.814.9倍维持买入评级[7] 财务相关总结 - 2023 - 2026年营业总收入分别为1685178663297044百万元营业成本分别为1521157451215523百万元毛利分别为16521212081521百万元[18] - 2023 - 2026年营业税金及附加分别为19113539百万元销售费用分别为10163842百万元管理费用分别为84143316282百万元[18] - 2023 - 2026年研发费用分别为254595106百万元财务费用分别为 -7363023百万元加资产减值损失分别为 -109 -50 -30 -20百万元[18] - 2023 - 2026年信用减值损失分别为 -74200100100百万元公允价值变动收益分别为01000百万元投资收益分别为20107190211百万元[18] - 2023 - 2026年营业利润分别为 -10024710181392百万元利润总额分别为 -9825110231403百万元所得税费用分别为 -1138107182百万元净利润分别为 -862139151220百万元[18] - 2023 - 2026年归属于母公司所有者的净利润分别为 -882078691159百万元少数股东损益分别为264661百万元EPS分别为 -0.410.954.005.33元[18] - 2023 - 2026年经营活动现金流净额分别为102066681214百万元投资活动现金流净额分别为 -1064 -359 -275 -248百万元筹资活动现金流净额分别为480574 -38 -38百万元现金净流量分别为 -575421355928百万元[18] - 2023 - 2026年基本指标如每股经营现金流分别为0.050.953.075.58元市盈率分别为 —62.8014.9311.20市净率分别为2.412.342.021.71EV/EBITDA分别为119.15 —14.519.50总资产收益率分别为 -1.1%2.4%9.0%10.6%净资产收益率分别为 -1.6%3.7%13.5%15.3%净利率分别为 -5.2%11.6%13.7%16.5%资产负债率分别为27.7%32.4%30.8%27.7%总资产周转率分别为0.230.220.690.68[18]