报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度，报告研究的具体公司实现营业收入6.49亿元，同比增加40.03%；归母净利润1.11亿元，同比增加1978.21% [5] - 公司搭载车规MCU积极布局，2022年三季度推出第一款车规级芯片后陆续有系列产品推出，目前有多款车规级产品在售，均为M0+内核产品，主要应用于车身控制；今年研发流片的M55内核产品将应用于域控制领域 [5] - 公司多产品持续迭代，研发重心从消费电子向工业控制和汽车电子倾斜，提升产品性能指标，坚持半月进行品质分析会，提升产品品质和客户满意度，产品在高端应用领域占比逐步提升 [5] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润1.0/1.6/3.0亿元 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价28.36元，总股本4.00亿股，流通股本1.48亿股，总市值114亿元，流通市值42亿元 [3] - 52周内最高/最低价为33.00/13.28元，资产负债率5.7%，市盈率 - 567.20，第一大股东为杨勇 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|714|923|1311|1824| |增长率(%)|12.06|29.41|42.00|39.13| |EBITDA（百万元）|-38.53|124.16|210.85|396.14| |归属母公司净利润（百万元）|-21.95|101.19|158.93|299.66| |增长率(%)|-136.99|561.03|57.06|88.55| |EPS(元/股)| - 0.05|0.25|0.40|0.75| |市盈率（P/E）|-517.32|112.21|71.44|37.89| |市净率（P/B）|3.82|3.70|3.51|3.22| |EV/EBITDA|-224.55|85.38|51.45|27.69| [5] 财务报表和主要财务比率 利润表成长能力 - 营业收入：2023 - 2026年分别为714、923、1311、1824百万元，增长率分别为12.1%、29.4%、42.0%、39.1% [7] - 营业成本：2023 - 2026年分别为589、645、902、1233百万元 [7] - 税金及附加：2023 - 2026年分别为2、3、4、6百万元 [7] - 销售费用：2023 - 2026年分别为20、25、36、50百万元 [7] - 管理费用：2023 - 2026年分别为40、52、73、91百万元 [7] - 研发费用：2023 - 2026年分别为120、175、223、237百万元 [7] - 财务费用：2023 - 2026年分别为 - 12、 - 28、 - 24、 - 28百万元 [7] - 资产减值损失：2023 - 2026年分别为 - 55、0、0、0百万元 [7] - 营业利润：2023 - 2026年分别为 - 33、119、192、372百万元，增长率分别为 - 161.9%、459.5%、60.9%、93.7% [7] - 营业外收入：2023 - 2026年均为0百万元 [7] - 营业外支出：2023 - 2026年均为0百万元 [7] - 利润总额：2023 - 2026年分别为 - 34、119、192、372百万元 [7] - 所得税：2023 - 2026年分别为 - 12、18、33、73百万元 [7] - 净利润：2023 - 2026年分别为 - 22、101、159、300百万元 [7] - 归母净利润：2023 - 2026年分别为 - 22、101、159、300百万元，增长率分别为 - 137.0%、561.0%、57.1%、88.5% [7] - 每股收益（元）：2023 - 2026年分别为 - 0.05、0.25、0.40、0.75 [7] 获利能力 - 毛利率：2023 - 2026年分别为17.4%、30.2%、31.2%、32.4% [7] - 净利率：2023 - 2026年分别为 - 3.1%、11.0%、12.1%、16.4% [7] - ROE：2023 - 2026年分别为 - 0.7%、3.3%、4.9%、8.5% [7] - ROIC：2023 - 2026年分别为 - 1.9%、2.2%、3.2%、5.5% [7] 偿债能力 - 资产负债率：2023 - 2026年分别为5.7%、19.5%、31.1%、34.7% [7] - 流动比率：2023 - 2026年分别为18.96、6.86、4.23、3.48 [7] 营运能力 - 应收账款周转率：2023 - 2026年分别为5.07、5.82、6.20、6.00 [7] - 存货周转率：2023 - 2026年分别为1.17、1.16、1.17、1.18 [7] - 总资产周转率：2023 - 2026年分别为0.22、0.27、0.31、0.36 [7] 每股指标（元） - 每股收益：2023 - 2026年分别为 - 0.05、0.25、0.40、0.75 [7] - 每股净资产：2023 - 2026年分别为7.42、7.67、8.07、8.82 [7] 估值比率 - PE：2023 - 2026年分别为 - 517.32、112.21、71.44、37.89 [7] - PB：2023 - 2026年分别为3.82、3.70、3.51、3.22 [7] 现金流量表 - 净利润：2023 - 2026年分别为 - 22、101、159、300百万元 [7] - 折旧和摊销：2023 - 2026年分别为49、32、43、52百万元 [7] - 营运资本变动：2023 - 2026年分别为 - 9、 - 152、 - 315、 - 335百万元 [7] - 其他：2023 - 2026年分别为3、 - 37、 - 37、 - 54百万元 [7] - 经营活动现金流净额：2023 - 2026年分别为21、 - 56、 - 151、 - 37百万元 [7] - 资本开支：2023 - 2026年分别为 - 33、 - 82、 - 83、 - 88百万元 [7] - 其他：2023 - 2026年分别为73、 - 11、1、25百万元 [7] - 投资活动现金流净额：2023 - 2026年分别为40、 - 92、 - 82、 - 62百万元 [7] - 股权融资：2023 - 2026年均为0百万元 [7] - 债务融资：2023 - 2026年分别为0、504、647、323百万元 [7] - 其他：2023 - 2026年分别为 - 206、0、 - 14、 - 22百万元 [7] - 筹资活动现金流净额：2023 - 2026年分别为 - 206、503、634、301百万元 [7] - 现金及现金等价物净增加额：2023 - 2026年分别为 - 145、356、401、202百万元 [7] 资产负债表 - 货币资金：2023 - 2026年分别为917、1273、1673、1875百万元 [7] - 交易性金融资产：2023 - 2026年分别为427、477、527、577百万元 [7] - 应收票据及应收账款：2023 - 2026年分别为179、198、303、417百万元 [7] - 预付款项：2023 - 2026年分别为14、35、43、57百万元 [7] - 存货：2023 - 2026年分别为469、643、904、1191百万元 [7] - 流动资产合计：2023 - 2026年分别为2901、3521、4357、5040百万元 [7] - 固定资产：2023 - 2026年分别为138、181、219、251百万元 [7] - 在建工程：2023 - 2026年均为0百万元 [7] - 无形资产：2023 - 2026年分别为30、34、36、37百万元 [7] - 非流动资产合计：2023 - 2026年分别为250、295、336、372百万元 [7] - 资产总计：2023 - 2026年分别为3151、3816、4693、5412百万元 [7] - 短期借款：2023 - 2026年分别为0、298、746、1069百万元 [7] - 应付票据及应付账款：2023 - 2026年分别为105、139、188、254百万元 [7] - 其他流动负债：2023 - 2026年分别为48、75、97、127百万元 [7] - 流动负债合计：2023 - 2026年分别为153、513、1031、1450百万元 [7] - 其他：2023 - 2026年分别为26、230、430、430百万元 [7] - 非流动负债合计：2023 - 2026年分别为26、230、430、430百万元 [7] - 负债合计：2023 - 2026年分别为179、743、1462、1881百万元 [7] - 股本：2023 - 2026年均为400百万元 [7] - 资本公积金：2023 - 2026年均为1862百万元 [7] - 未分配利润：2023 - 2026年分别为648、733、869、1123百万元 [7] - 少数股东权益：2023 - 2026年均为0百万元 [7] - 其他：2023 - 2026年分别为62、77、101、146百万元 [7] - 所有者权益合计：2023 - 2026年分别为2972、3073、3232、3531百万元 [7] - 负债和所有者权益总计：2023 - 2026年分别为3151、3816、4693、5412百万元 [7]