报告公司投资评级 - 新劲刚（300629）的投资评级为“买入”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 新劲刚深耕数据链射频前端，前三季度及Q3毛利率创下历史新高[1] - 公司聚焦于“特殊应用领域电子业务”和“特殊应用领域材料业务”的发展[1] - 公司持续管控费用，三费率创下历史新低[7] - 公司合理安排营运资金，现金流有所改善[7] - 设立凯际智能，布局低空经济及卫星互联网领域[8] - 持续扩张射频微波版图，稳步推进特种材料建设[8] - 股权激励着眼长期发展，二期解锁条件助力四季度冲刺[16] - 投资建议：公司深耕通信数据链射频前端，有望受益信息化装备需求复苏及卫星通信加速建设[16] - 预计公司2024-2026年的营业收入和归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级，目标价35.00元[17] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本：251.42百万股[1] - 总市值：5,722.40百万[1] - 流通股本：211.62百万股[1] - 流通市值：4,816.46百万[1] - 12月最高/最低价：27.14/12.85元[1] - 资产负债率：15.74%[1] - 每股净资产：6.81元[1] - 市盈率(TTM)：40.90[1] - 市净率(PB)：3.34[1] - 净资产收益率：6.59%[1] 财务数据与估值 - 2022年营业收入：430.40百万元，增长率为19.46%[24] - 2023年营业收入：511.09百万元，增长率为18.75%[24] - 2024年预计营业收入：587.75百万元，增长率为15.00%[24] - 2025年预计营业收入：677.88百万元，增长率为15.33%[24] - 2026年预计营业收入：814.90百万元，增长率为20.22%[24] - 2022年归母净利润：131.52百万元，增长率为35.54%[24] - 2023年归母净利润：139.19百万元，增长率为5.83%[24] - 2024年预计归母净利润：155.09百万元，增长率为11.42%[24] - 2025年预计归母净利润：181.77百万元，增长率为17.20%[24] - 2026年预计归母净利润：230.78百万元，增长率为26.96%[24] - 2022年毛利率：60.85%[24] - 2023年毛利率：62.55%[24] - 2024年预计毛利率：63.72%[24] - 2025年预计毛利率：64.12%[24] - 2026年预计毛利率：64.57%[24] - 2022年每股收益：0.52元[24] - 2023年每股收益：0.55元[24] - 2024年预计每股收益：0.62元[24] - 2025年预计每股收益：0.72元[24] - 2026年预计每股收益：0.92元[24] - 2022年市盈率PE：40.22[24] - 2023年市盈率PE：38.00[24] - 2024年预计市盈率PE：34.11[24] - 2025年预计市盈率PE：29.10[24] - 2026年预计市盈率PE：22.92[24] - 2022年市净率PB：4.28[24] - 2023年市净率PB：3.25[24] - 2024年预计市净率PB：3.00[24] - 2025年预计市净率PB：2.75[24] - 2026年预计市净率PB：2.49[24] - 2022年净资产收益率ROE：10.65%[24] - 2023年净资产收益率ROE：8.56%[24] - 2024年预计净资产收益率ROE：8.79%[24] - 2025年预计净资产收益率ROE：9.45%[24] - 2026年预计净资产收益率ROE：10.80%[24] 主要财务数据 - 2024Q1-Q3营业收入：4.04亿元，同比增长5.26%[1] - 2024Q1-Q3归母净利润：1.13亿元，同比增长0.66%[1] - 2024Q1-Q3毛利率：66.36%，同比增长3.22个百分点[1] - 2024Q1-Q3净利率：28.67%，同比下降0.89个百分点[1] - 2024Q3营业收入：1.29亿元，同比-0.31%，环比-10.55%[1] - 2024Q3归母净利润：0.34亿元，同比+2.13%，环比-8.31%[1] - 2024Q3毛利率：71.63%，同比+7.36个百分点，环比+7.52个百分点[1] - 2024Q3净利率：27.26%，同比+0.36个百分点，环比+0.91个百分点[1] - 2024Q1-Q3销售费用：0.05亿元，同比增长1.75%[7] - 2024Q1-Q3管理费用：0.34亿元，同比下降6.64%[7] - 2024Q1-Q3财务费用：0.03亿元，同比增长117.27%[7] - 2024Q1-Q3研发费用：0.41亿元，同比下降11.19%[7] - 2024Q1-Q3三费率：10.58%，同比下降0.70个百分点[7] - 2024Q1-Q3经营现金流净额：-0.50亿元，同比增长25.92%[7] - 2024Q1-Q3投资现金流净额：-0.28亿元，同比增长70.62%[7] - 2024Q1-Q3筹资现金流净额：0.13亿元，同比增长[7] - 2024Q1-Q3存货：0.82亿元，同比下降34.95%[7] 业务发展 - 电子业务方面，公司主营射频微波模块的研制生产，产品为射频放大、滤波及变频模块等，面向通信数据链、雷达探测、电子对抗等应用[1] - 2024年7月公司成立凯际智能，深入拓展低空管控及卫星通信领域[1] - 材料业务方面，以子公司康泰威为载体，产品包括热喷涂材料、电磁吸波材料、结构吸波功能材料等[1] - 公司特种材料产品主要包括热喷涂材料、电磁波吸收材料、防腐导静电材料等[15] - 热喷涂材料主要用于耐磨、耐蚀、热防护领域，相关产品已成功应用于X型号飞行器，并实现批量供货[15] - 电磁波吸收材料产品可实现雷达隐身，可应用于飞行器、舰船、特种车辆、地面装备等领域，已实现小批量产供货[15] - 防腐导静电材料可有效消除静电危害，保护电子元器件，也已实现小批量供货[15] 股权激励 - 公司二次股权激励拟向激励对象授予242.00万股票，占公司总股本1.33%，授予价格11.18元/股，授予人数46人[16] - 考核要求为：以公司2022年营业收入为基数，2023/2024/2025年营业收入不低于5.88/6.64/7.41亿元；或以公司2022年净利润为基数，2023/2024/2025年净利润不低于1.43/1.62/1.80亿元[16] - 截至2024Q3，公司达成全年目标需要满足24Q4营收2.60亿元/净利润0.49亿元[16]