报告公司投资评级 - 全信股份（300447）的投资评级为“买入”，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 全信股份是军工线缆领先企业，光电和FC产品业务有望迎来增长期 [1] - 公司聚焦军工电子，促进光电产业协同发展，主要从事军用光电线缆及组件、光电元器件、FC光纤高速网络产品，应用于航空、航天、舰船、电子和兵器五大军工领域 [1] - 公司还开拓了轨道交通、铁建、商用飞机和5G通信等商用民品市场，在轨道交通和民用航空领域国产化产品已取得重大进展 [1] - 公司光电和FC业务或将迎来业绩增长期，随着需求明朗，公司业绩有望在新增产能释放之下实现进一步增长 [1] - 公司持续费用管控，三费率有所下降 [5] - 公司提升产能和保供能力，加强供应链保障能力，通过生产线扩能、设备自动化改造、MES生产信息化提升等手段提升综合交付能力 [6] - 公司募资扩大产能，新产线基地已陆续投产，国家多个重点型号的交付配套任务得到保障 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 收盘价：14.15元 [1] - 目标价：18.00元 [1] - 总股本：312.31百万股 [1] - 总市值：4,419.19百万 [1] - 流通股本：201.33百万股 [1] - 流通市值：2,848.84百万 [1] - 12月最高/最低价：16.66/8.01元 [1] - 资产负债率：24.41% [1] - 每股净资产：6.48元 [1] - 市盈率(TTM)：67.43 [1] - 市净率(PB)：2.18 [1] - 净资产收益率：2.90% [1] 财务数据与估值 - 2022年营业收入：1091.66百万元，增长率：16.13% [12] - 2023年营业收入：1036.51百万元，增长率：-5.05% [12] - 2024年预计营业收入：1045.45百万元，增长率：0.86% [12] - 2025年预计营业收入：1253.18百万元，增长率：19.87% [12] - 2026年预计营业收入：1502.32百万元，增长率：19.88% [12] - 2022年归母净利润：189.23百万元，增长率：15.79% [12] - 2023年归母净利润：133.52百万元，增长率：-29.44% [12] - 2024年预计归母净利润：125.89百万元，增长率：-5.71% [12] - 2025年预计归母净利润：157.50百万元，增长率：25.11% [12] - 2026年预计归母净利润：207.46百万元，增长率：31.72% [12] - 2022年毛利率：43.52% [12] - 2023年毛利率：39.68% [12] - 2024年预计毛利率：37.58% [12] - 2025年预计毛利率：38.49% [12] - 2026年预计毛利率：39.34% [12] - 2022年每股收益：0.61元 [12] - 2023年每股收益：0.43元 [12] - 2024年预计每股收益：0.40元 [12] - 2025年预计每股收益：0.50元 [12] - 2026年预计每股收益：0.66元 [12] - 2022年市盈率PE：25.32 [12] - 2023年市盈率PE：35.88 [12] - 2024年预计市盈率PE：38.06 [12] - 2025年预计市盈率PE：30.42 [12] - 2026年预计市盈率PE：23.09 [12] - 2022年市净率PB：2.55 [12] - 2023年市净率PB：2.37 [12] - 2024年预计市净率PB：2.25 [12] - 2025年预计市净率PB：2.12 [12] - 2026年预计市净率PB：1.97 [12] - 2022年净资产收益率ROE：10.09% [12] - 2023年净资产收益率ROE：6.61% [12] - 2024年预计净资产收益率ROE：5.92% [12] - 2025年预计净资产收益率ROE：6.97% [12] - 2026年预计净资产收益率ROE：8.52% [12] 公司主要财务数据 - 2024Q1-Q3实现营收：7.82亿元，同比下降4.12% [1] - 2024Q1-Q3归母净利润：0.59亿元，同比下降53.67% [1] - 2024Q1-Q3毛利率：37.61%，同比下降7.88个百分点 [1] - 2024Q1-Q3净利率：7.51%，同比下降8.03个百分点 [1] - 2024Q3实现营收：2.41亿元，同比增长0.47%，环比下降8.55% [1] - 2024Q3归母净利润：0.16亿元，同比下降45.59%，环比增长62.13% [1] - 2024Q3毛利率：39.54%，同比下降4.05个百分点，环比增长6.17个百分点 [1] - 2024Q3净利率：6.66%，同比下降5.63个百分点，环比增长2.90个百分点 [1] - 2024Q1-Q3销售费用：0.26亿元，同比下降10.09% [5] - 2024Q1-Q3管理费用：0.87亿元，同比下降11.02% [5] - 2024Q1-Q3财务费用：31.31万元，同比下降48.41% [5] - 2024Q1-Q3研发费用：0.61亿元，同比下降17.25% [5] - 2024Q1-Q3三费率：14.49%，同比下降1.12个百分点 [5] - 2024Q1-Q3经营现金流净额：-0.60亿元，大幅下降 [5] - 2024Q1-Q3投资现金流净额：-0.18亿元，大幅增加 [5] - 2024Q1-Q3筹资现金流净额：-0.51亿元，同比增长39.66% [5] 公司产品结构 - 光电系统和FC产品占比：26.76% [28] - 高性能传输线缆占比：73.24% [28]