报告公司投资评级 - 中际联合（605305.SH）的投资评级为“优于大市”，维持该评级[6] 报告的核心观点 - 中际联合的业绩持续高增长，订单结构优化，盈利能力显著提升[1][9] - 大载荷与齿轮齿条升降机订单占比提升，大型化助力单台价值量提升[2][19] - 公司持续推进全球布局，海外业务快速增长，美国贸易制裁风险可控[2] - 非风电领域快速增长，收入远超去年全年[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 前三季度公司实现营收9.34亿元，同比+33.57%；归母净利润2.38亿元，同比+101.01%。毛利率48.86%，同比+2.77pct；净利率25.51%，同比+8.56pct[1][9] - 三季度公司实现营收3.64亿元，同比+40.84%，环比+10.35%；归母净利润0.98亿元，同比+166.07%，环比+19.27%。毛利率49.21%，同比+3.80pct，环比-0.94pct；净利率26.90%，同比+12.66pct，环比+2.01pct[1][18] 订单与业务结构 - 前三季度新增订单同比+30%，其中海外市场增速高于国内[1] - 2023年大载荷与齿轮齿条升降机新签订单金额约占升降机20%；2024年前三季度占比提升至30%以上[2][19] - 非风电领域收入快速增长，2023年收入约1300万元，同比增长6倍多；2024年前三季度收入已接近去年全年的2倍，同比增长近3倍[2] 全球布局与市场前景 - 公司在德国、美国、印度、日本、巴西等地设有全资子公司，风电业务遍布全球，2024年上半年海外收入占比超50%[2] - 风电升降设备属于利基市场，公司在美国市占率较高，未来加征关税可能性较小[2] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.34/4.28/5.55亿元，当前股价对应PE分别为18/14/11倍[3][20] - 2024-2026年营业收入预计分别为1410/1818/2229百万元，净利润分别为334/428/555百万元[4] 财务指标 - 2024-2026年每股收益预计分别为1.57/2.01/2.61元，EBIT Margin分别为21.8%/22.8%/24.5%，净资产收益率（ROE）分别为13.7%/15.6%/17.8%[4] - 2024-2026年毛利率预计维持在46%左右，EBITDA Margin分别为23%/24%/26%[24]