投资评级 - 报告对国能日新的投资评级为"买入"，目标涨幅为40% [3] 核心观点 - 国能日新定位为新能源领域软件和信息服务商，核心业务为新能源发电功率预测产品，并积极拓展电力交易、智慧储能、虚拟电厂等创新产品，形成了显著的成长性业务矩阵 [3] - 公司受益于新能源政策，SaaS商业模式带来高毛利，存量客户积累推动盈利能力持续提升 [3] - 下游风电及光伏并网规模持续高增，行业景气度维持较高水平，2024年上半年全国可再生能源发电装机达到16.53亿千瓦，同比增长25% [3] - 分布式光伏新技术规定出台，公司已完成多种分布式功率预测软件服务方案的设计，为市场机遇做好准备 [3] - 虚拟电厂等创新业务有望成为公司第二成长曲线，公司通过虚拟电厂智慧运营管理系统和运营业务两种方式参与市场 [3] 业务与财务分析 - 公司主营业务为新能源发电功率预测产品，2023年该业务收入占比58.70%，并网智能控制系统占比21.22%，电网新能源管理系统占比9.77% [24][26] - 公司营业收入和归母净利润增长稳定，2019-2023年营业收入的CAGR为21.96%，归母净利润的CAGR为18.47% [30] - 公司毛利率较为稳定，2023年毛利率为67.55%，净利率有所下降，主要受期间费用提升的影响 [36] - 公司研发投入持续增加，2023年研发投入达9451万元，同比增长49.5%，技术人员数量为212人，同比增长10.99% [37] 行业与市场分析 - 2024年上半年全国可再生能源发电装机达到16.53亿千瓦，同比增长25%，其中太阳能发电装机7.14亿千瓦，同比增长51.6%，风电装机4.67亿千瓦，同比增长19.9% [3] - 风电及光伏并网容量持续提升，2024年上半年全国光伏新增并网1.02亿千瓦，同比增长31%，风电新增并网容量2584万千瓦，同比增长12% [3] - 功率预测市场空间广阔，预计2025年风电和光伏功率预测市场空间分别为7.3亿元和19.7亿元 [62] - 功率预测行业市场壁垒较高，国能日新在该领域具有先发优势、技术优势和团队优势，市场份额领先 [67][81] 创新业务与未来展望 - 公司布局电力交易、储能、虚拟电厂等创新业务，2023年新产品收入为0.25亿元，同比增长124.6%，有望开启第二成长曲线 [32] - 虚拟电厂业务主要通过智慧运营管理系统和运营业务两种方式参与市场，子公司新鸿晟致力于拓展工商业储能、分布式光伏等资源类型的投建运营或代运营业务 [3][4] - 公司预计2024-2026年营业收入为5.88/7.49/9.50亿元，同比增长28.9%/27.4%/26.8%，归母净利润为1.11/1.41/1.79亿元，对应当前股价PE分别为36.0/28.3/22.3倍 [4]