报告公司投资评级 - 奇富科技 (QFIN US/3660 HK) 的投资评级为"买入" [9] 报告的核心观点 - 奇富科技 3Q24 业绩：收入人民币 43.7 亿元，净利润 18.0 亿元，归母净利润好于公司此前指引的 15-16 亿人民币，主因宏观经济企稳以及公司贷款风险充分压降后，放款量环比提升 13.1%且拨备回拨 9.1 亿，同时也得益于轻资本业务占比提升后对表观利润的短期提振 [3] - 公司宣布了 25 年 4.5 亿美元的回购计划，显示对股东回报的持续重视 [3] - 目前贷款质量已经修复至平稳水平，预计公司的经营战略或逐渐回归正常，在放款量上可能不再会刻意收缩，未来关注宏观经济企稳可能带来的规模和盈利的平稳抬升 [3] 3Q24 放款量环比提升 - 3Q24 存续业务放款量 824 亿人民币，贷款余额 1,277 亿人民币，放款量和余额在近几个季度首次环比提升，主因宏观经济企稳且公司贷款质量相对稳定后，不必再刻意控制规模，同时也因公司在平台化转型过程中的客户基础不断丰富 [4] - 3Q24 轻资本放款量为 454 亿人民币，占比 55%，轻资本业务占比在过去几个季度不断提升，短期内将利好净 take rate [4] - 3Q24 收入端 take rate 升至 12.2%，主因资金成本下降以及盈利微薄的业务逐步终止 [4] 3Q24 贷款质量修复至平稳水平，大额回拨推升盈利 - 3Q24 领先指标首日逾期率降至 4.6%，90 天以上逾期率降至 2.72%，30 天收款率升至 87.4%，贷款质量已经修复至相对稳定的水平 [5] - 拨备计提仍然谨慎，3Q24 新计提拨备 16.3 亿，拨备计提率提升至 4.4%，拨备回拨 9.1 亿，是盈利提升的主要原因之一 [5] - 丰富的资金供给和 ABS 发行推动资金成本环比降低 30bps，净 take rate 升至 5.9% [5] 盈利预测 - 调整 24/25/26 年归母净利润预测至 61.5/63.4/66.2 亿元，上调美/港股目标价至 37.2 美元/143.4 港币，基于 PE（25E PE 6x）和 DCF 法（美/港股权益成本：15.25/22.3%）均值 [6]