文章核心观点 奇富科技完成6.9亿美元可转换优先票据发售，计划用所得款项净额回购股份，发售完成后预计立即提高2025年每股美国存托股收益 [1] 分组1：票据发售情况 - 公司完成发售本金总额为6.9亿美元于2030年到期的可转换优先票据，包括初始买方增购0.9亿美元票据 [1] - 票据根据1933年证券法第144A条向合资格机构买家发售 [1] 分组2：款项用途 - 公司计划将票据发售所得款项净额用于2025年3月股份回购计划，回购美国存托股及/或A类普通股 [1] - 2025年3月股份回购计划是对2024年11月现有股份回购计划的补充 [1] 分组3：收益预期 - 公司预期发售完成后将立即提高2025年每股美国存托股的收益，原因包括场外私下协商交易回购约2.3亿美元美国存托股及票据现金结算兑换本金机制 [1] 分组4：票据特性 - 票据为公司一般无担保债务，年利率0.50%，自2025年10月1日起每半年支付利息 [2] - 票据将于2030年4月1日到期，除非提前按条款回购、赎回或转换 [2] - 票据初始转换率为每1000美元本金额票据转换16.7475股美国存托股，初始转换价约为每股59.71美元 [2]

公司基本信息 - 公司为奇富科技股份有限公司，股份代号3660，注册地为开曼群岛[1] - 美国存托股交易代码为QFIN，在纳斯达克全球精选市场交易；A类普通股交易代码为3660，在香港联合交易所有限公司交易[5] - 截至2024年12月31日，有283,981,320股每股面值0.00001美元的A类普通股已发行及流通在外[5] - 公司是《证券法》规则405所定义的知名且经验丰富的发行人[6][7] - 公司须根据《1934年证券交易法》第13或15(d)条提交报告[8][9] - 公司已在过去12个月提交《1934年证券交易法》第13或15(d)条规定须提交的所有报告，并在过去90天一直遵守提交规定[10][11] - 公司已在过去12个月以电子方式提交根据规例S - T规则405须提交的每份交互式数据文件[12][13] - 公司为大型加速申报公司[14] - 公司使用《美国公认会计准则》编制财务报表[14] - 公司并非空壳公司[16][17] - 公司成立于2016年，2018年5月正式推出轻资本模式[87] 财务数据关键指标变化 - 2024年净收入总额为17,165,656千元人民币（2,351,685千美元），较2023年的16,290,027千元人民币有所增长[59] - 2024年运营成本及开支总额为9,637,086千元人民币（1,320,276千美元），低于2023年的11,433,063千元人民币[59] - 2024年经营收益为7,528,570千元人民币（1,031,409千美元），高于2023年的4,856,964千元人民币[59] - 2024年净利润为6,248,116千元人民币（855,987千美元），高于2023年的4,268,577千元人民币[61] - 2024年本公司普通股股东应占净利润为6,264,314千元人民币（858,206千美元），高于2023年的4,285,336千元人民币[61] - 2024年奇富科技股份有限公司普通股股东应占每股普通股基本净收益为21.02元人民币（2.88美元），摊薄净收益为20.64元人民币（2.83美元）[61] - 2024年奇富科技股份有限公司普通股股东应占每股美国存托股基本净收益为42.04元人民币（5.76美元），摊薄净收益为41.28元人民币（5.66美元）[61] - 2024年用于计算每股普通股净收益的基本加权平均股数为298,012,150股，摊薄加权平均股数为303,449,864股[61] - 2024年以股份为基础的薪酬开支总计167,613千元人民币（22,963千美元）[62] - 2024年末公司现金及现金等价物为4452416千元（609978千美元），较2023年的4177890千元有所增加[63] - 2024年末公司应收贷款净额为26714428千元（3659862千美元），较2023年的24604487千元有所增加[63] - 2024年末公司资产总值为48132618千元（6594142千美元），较2023年的45818572千元有所增加[63] - 2024年末公司流动负债总额为17472209千元（2393684千美元），较2023年的19899619千元有所减少[63] - 2024年末公司股东权益总额为24246219千元（3321718千美元），较2023年的22009857千元有所增加[63] - 2024年度公司经营活动所得现金净额为9343311千元（1280027千美元），较2023年的7118350千元有所增加[66] - 2024年度公司投资活动所用现金净额为7994081千元（1095184千美元），较2023年的11147789千元有所减少[66] - 2024年度公司融资活动所用现金净额为2114463千元（289680千美元），较2023年的1066458千元有所增加[66] - 2024年末公司现金及现金等价物及受限制现金为6805800千元（932390千美元），较2023年的7558997千元有所减少[66] - 2024年净收入总额为17,165,656千元，2023年为16,290,027千元，2022年为16,553,930千元[69] - 2024年运营成本及开支总额为9,637,086千元，2023年为11,433,063千元，2022年为12,081,746千元[69] - 2024年经营收益为7,528,570千元，2023年为4,856,964千元，2022年为4,472,184千元[69] - 2024年净利润为6,248,116千元，2023年为4,268,577千元，2022年为4,005,568千元[69] - 2024年资产总值为48,132,618千元，2023年为45,818,572千元[69][71][73] - 2024年负债总额为23,886,399千元，2023年为23,808,715千元[71][73] - 2024年权益总额为24,246,219千元，2023年为22,009,857千元[71][74] - 2024年现金及现金等价物为4,452,416千元，2023年为4,177,890千元[71][73] - 2024年应收贷款净额为29,252,177千元，2023年为27,502,492千元[71][73] - 2024年应付合并信托投资者款项－即期为8,188,454千元，2023年为8,942,291千元[71][73] - 截至2022年12月31日，公司资产总值为40,343,170千元，负债总额为21,411,873千元，权益总额为18,931,297千元[75][76] - 截至2022年12月31日，现金及现金等价物为7,165,584千元，受限制现金为3,346,779千元[75] - 截至2022年12月31日，应收贷款净额为18,484,656千元[75] - 截至2024年12月31日止年度，经营活动所得现金净额为9,343,311千元，投资活动所用现金净额为 - 7,994,081千元，融资活动所用现金净额为 - 2,114,463千元[77] - 截至2023年12月31日止年度，经营活动所得现金净额为7,118,350千元，投资活动所用现金净额为 - 11,147,789千元，融资活动所用现金净额为1,066,458千元[77] - 截至2022年12月31日止年度，经营活动所得现金净额为5,922,515千元，投资活动所用现金净额为 - 7,355,975千元，融资活动所用现金净额为3,204,068千元[77] - 截至2022 - 2024年12月31日，公司应收账款和合约资产流动部分净额分别为2869百万元、2909百万元、2215百万元（303百万美元），非流动部分分别为261百万元、147百万元、27百万元（4百万美元）[155] - 截至2022 - 2024年12月31日，公司应收金融资产流动部分净额分别为2982百万元、2523百万元、1554百万元（213百万美元），非流动部分分别为689百万元、596百万元、171百万元（23百万美元）[155] - 截至2022 - 2024年12月31日，公司应收贷款流动部分净额分别为15348百万元、24604百万元、26714百万元（3660百万美元），非流动部分分别为3137百万元、2898百万元、2538百万元（348百万美元）[155] - 截至2022年、2023年及2024年12月31日，公司分别录得备用担保负债人民币4120百万元、人民币3950百万元及人民币2383百万元（326百万美元）[153] - 截至2022年、2023年及2024年12月31日，公司分别录得或有担保负债人民币3418百万元、人民币3207百万元及人民币1820百万元（249百万美元）[153] - 截至2022年、2023年及2024年12月31日，公司的递延税项资产分别为人民币10.19亿元、人民币10.68亿元及人民币12.06亿元（1.65亿美元）[176] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022 - 2024年可變利益實體的收入分别佔公司總淨收入的92%、94%及95%[36] - 2022 - 2024年，奇富科技股份有限公司向附属公司提供的资金净额分别为769.8万元人民币、 - 3181.5万元人民币、30.38563亿元人民币[55] - 2022 - 2024年，奇富科技股份有限公司向可变利益实体提供的资金净额分别为 - 15.88312亿元人民币、 - 2746.27万元人民币、0元[55] - 2022 - 2024年，公司向股东派付的股息分别为1.464亿美元、1.319亿美元、1.788亿美元[56] - 2022 - 2024年，可变利益实体向外商独资企业支付的服务费分别为4.2029亿元人民币、13.06173亿元人民币、30.52595亿元人民币[55] - 截至2022年、2023年及2024年12月31日，平台撮合所有贷款的90天+逾期率分别为2.03%、2.35%及2.09%[88] 公司业务相关定义 - 180天+历史逾期率为一个财政季度内由公司撮合且逾期超180天的所有贷款本金总额减去已收回逾期本金总额，除以该季度内公司所撮合贷款的初始本金总额[24] - 30天回收率为截至指定日期逾期本金总额中一个月内偿还的本金金额除以截至该日期的逾期本金总额[24] - 90天+逾期率为公司撮合且逾期91至180个日历日的资产负债表内外贷款的在贷余额除以截至特定日期公司整个平台中由其撮合的资产负债表内外贷款的在贷余额总额[24] - 复贷量为过往至少有一次成功提款的借款人在该期间借入的贷款本金额除以该期间通过公司平台的总贷款撮合规模[26] - 贷款撮合规模指特定期间公司撮合或发放的贷款本金总额，包括通过智能信贷引擎和其他技术解决方案撮合的贷款规模[26] - 在贷余额指各期末公司撮合或发放的贷款的未偿还本金总额，包括智能信贷引擎和其他技术解决方案的贷款余额，但不包括逾期超180天的贷款[26] - 可变利益实体指上海淇毓、福州融资担保及上海融资担保[23] - 外商独资企业或上海淇玥指上海淇玥信息技术有限公司[23] - 轻资本模式指在整个贷款生命周期内的一整套技术支援的助贷服务，公司不承担任何信贷风险[24] 公司面临的监管风险 - 外国投资者一般不得拥有增值电信服务供应商50%以上的股权[36] - 合约安排受中国法律管辖，争议在中国通过仲裁解决，执行效果可能不如直接所有权且存在不确定性[38] - 现行及未来中国法律对公司与可變利益實體合约安排权利状况的解释及应用存在极大不确定性[40] - 若公司或可變利益實體违反中国法律或法规，可能遭受严重处罚或被迫放弃业务权益[40] - 公司业务运营主要在中国，面临境外发行监管批准、反垄断监管行动等多种风险[41] - 根据《外国公司问责法案》，若会计师事务所连续两年未接受PCAOB审查，美国证交会将禁止公司股份或美国存託股交易[41] - 2021年12月16日，PCAOB认定无法全面检查或调查中国内地及香港的注册会计师事务所[41] - 2022年5月公司提交截至2021年12月31日止的相关报告[41] - 2022年12月15日，PCAOB将中国内地和香港从无法检查或调查完全注册会计师事务所的司法管辖区名单中删除[42] - 公司预期提交20 - F表格年报后不会被认定为HFCAA项下的委员会认定的发行人，若PCAOB未来确定无法全面检查和调查相关会计师事务所，公司可能被认定，连续两年被认定将受交易禁令约束[42] - 中国政府对公司运营、境外发售及外国投资有重大监管权力，实施法规可能致证券贬值或一文不值[43] - 截至年报日期，公司中国附属公司等已取得必要牌照及许可证，未来可能需额外牌照等[44] - 公司日后向外商投资者发行证券，需取得中国证监会许可或完成备案，通过国家网信办网络安全审查，否则可能受处罚[45] - 奇富科技作为控股公司，向股东派付股息及偿还债务能力可能取决于中国附属公司股息及可变利益实体服务费[46] - 公司附属公司产生债务可能限制其向奇富科技支付股息能力，中国附属公司按中国准则及法规以保留溢利支付股息，且需向法定储备金等拨付[48] - 中国附属公司及可变利益实体向公司派付股息或转让净资产须遵从限制，外商独资企业汇出股息需经银行审查并缴纳预扣税[49] - 公司部分附属公司及可变利益实体及其附属公司在中国享有15%的优惠所得税税率，但有资格限制且为暂时性[

平台用户数据 - 截至2024年12月31日，平台累计连接162家金融机构合作伙伴及2.612亿名具潜在信贷需求的消费者，较上年的2.354亿名增长11.0%[9] - 截至2024年12月31日，累计具有获批授信额度的用户为5690万人，较2023年12月31日的5090万人增长11.8%[9] - 截至2024年12月31日，累计成功提款的借款人（包括重复借款人）为3440万人，较2023年12月31日的3040万人增长13.1%[9] 贷款业务数据 - 季度 - 2024年第四季度，金融机构合作伙伴通过平台发起24814923笔贷款[9] - 2024年第四季度，总撮合及发起贷款规模达人民币8988.5亿元，较2023年同期的人民币8956.1亿元增加0.4%，较上季度的人民币8243.6亿元增加9.0%[9] - 2024年第四季度平台中金融机构发起贷款的加权平均合约期限约为10.00个月，2023年同期为11.47个月[9] - 2024年第四季度平台中金融机构发起贷款的复贷量为93.9%[9] - 2024年第四季度净收入总额为44.823亿元（6.141亿美元），2023年同期为44.955亿元，上季度为43.702亿元[15][18] - 2024年第四季度信贷驱动服务净收入为28.895亿元（3.959亿美元），2023年同期为32.483亿元，上季度为29.01亿元[18] - 2024年第四季度贷款撮合及服务费－重资本为3.63亿元（0.497亿美元），2023年同期为4.812亿元，上季度为2.587亿元[18] - 2024年第四季度融资收入为16.673亿元（2.284亿美元），2023年同期为14.854亿元，上季度为17.441亿元[18] - 2024年第四季度解除担保负债收入为7.618亿元（1.044亿美元），2023年同期为12.118亿元，上季度为7.946亿元[18] - 2024年第四季度运营成本及开支总额为25.919亿元（3.551亿美元），2023年同期为32.159亿元，上季度为20.81亿元[20] - 2024年第四季度主要先行指标中，首日逾期率为4.8%，30天回收率为88.1%[16] 贷款业务数据 - 年度 - 2024年总撮合及发起贷款规模为32196.9亿元，较2023年的36913.2亿元减少12.8%；平台服务的贷款撮合规模为17058.9亿元，较2023年的16432.1亿元增加3.8%[15] - 2024年全年撮合及发起贷款的加权平均合约期限为10.05个月，2023年为11.21个月；全年复贷量为93.1%，2023年为91.6%[15] - 2024年，来自轻资产模式、智信和全面技术解决方案的在贷余额占比达约58%；第四季度约47%的新增授信用户来自嵌入式金融渠道[14] - 2024年全年净收入总额为171.657亿元（23.517亿美元），2023年为162.9亿元[25] - 2024年全年信贷驱动服务净收入为117.19亿元（16.055亿美元），2023年为117.386亿元[25] - 2024年全年贷款撮合及服务费－重资本为10.165亿元（1.393亿美元），2023年为16.671亿元，同比减少因重资本贷款撮合规模减少[25] - 2024年全年融资收入为66.365亿元（9.092亿美元），2023年为51.099亿元，同比增加因表内贷款平均在贷余额增加[25] - 2024年全年运营成本及开支总额为96.371亿元（13.203亿美元），2023年为114.331亿元[27] - 2024年全年应收贷款拨备为27.733亿元（3.799亿美元），2023年为21.51亿元，同比增加因表内贷款的贷款发起规模增加[29] 在贷余额数据 - 截至2024年12月31日，在贷余额总额为人民币13701.4亿元，较截至2023年12月31日的人民币14527亿元减少5.7%，较截至2024年9月30日的人民币12772.7亿元增加7.3%[9] 逾期率数据 - 截至2024年12月31日，平台中金融机构发起贷款的90天+逾期率为2.09%[9] 财务收益及利润率数据 - 2024年总营收为171.7亿元，非公认会计准则净利润为64.2亿元，全年经营现金流达93.4亿元[16] - 2024年经营收益为18.903亿元（2.59亿美元），2023年同期为12.796亿元，上季度为22.892亿元[22] - 经营利润率为42.2%，非公认会计准则经营利润率为43.5%[23] - 净利润为19.127亿元（2.62亿美元），2023年同期为11.077亿元，上季度为17.988亿元[23] - 净利润率为42.7%，非公认会计准则净利润率为44.0%[24] - 经营利润率为43.9%，非公认会计准则经营利润率为44.8%[31] - 所得税开支前收益为人民币78.924亿元（10.813亿美元），2023年为人民币52.775亿元[31] - 所得税开支为人民币16.443亿元（2.253亿美元），实际税率为20.4%，2023年为18.5%[31] - 公司应占净利润为人民币62.643亿元（8.582亿美元），2023年为人民币42.853亿元[31] - 公司应占非公认会计准则净利润为人民币64.319亿元（8.812亿美元），2023年为人民币44.709亿元[31] - 每股全面摊薄美国存托股净收益为人民币41.28元（5.66美元）[33] - 2024年全年净收入总额为171.66亿元人民币，较2023年的162.90亿元人民币增长5.37%[55] - 2024年全年经营收益为75.29亿元人民币，较2023年的48.57亿元人民币增长55.01%[55] - 2024年全年净利润为62.48亿元人民币，较2023年的42.69亿元人民币增长46.36%[55] - 2024年基本每股普通股净收益为21.02元人民币，较2023年的13.36元人民币增长57.33%[55] - 2024年全年经营活动所得现金净额为93.43亿元人民币，较2023年的71.18亿元人民币增长31.26%[56] - 2024年全年投资活动所用现金净额为79.94亿元人民币，2023年为1.30亿元人民币[56] - 2024年全年融资活动所用现金净额为21.14亿元人民币，2023年所得现金净额为10.66亿元人民币[56] - 2024年第四季度净收入总额为44.82亿元人民币，较2023年的44.96亿元人民币下降0.31%[55] - 2024年第四季度净利润为19.13亿元人民币，较2023年的11.08亿元人民币增长72.66%[55] - 2024年全年全面收益总额为62.95亿元人民币，较2023年的42.86亿元人民币增长46.88%[58] - 截至2024年12月31日止三个月，公司净利润为19.12667亿元人民币（2.62034亿美元），2023年同期为11.07688亿元人民币，公认会计准则净利润率从24.6%提升至42.7%[60] - 截至2024年12月31日止三个月，公司非公认会计准则净利润为19.72387亿元人民币（2.70216亿美元），2023年同期为11.5026亿元人民币，非公认会计准则净利润率从25.6%提升至44.0%[60] - 截至2024年12月31日止三个月，奇富科技股东应占净利润为19.16637亿元人民币（2.62578亿美元），2023年同期为11.1174亿元人民币[60] - 截至2024年12月31日止三个月，奇富科技股东应占非公认会计准则净利润为19.76357亿元人民币（2.7076亿美元），2023年同期为11.54312亿元人民币[60] - 截至2024年12月31日止年度，公司净利润为62.48116亿元人民币（8.55987亿美元），2023年为42.68577亿元人民币，公认会计准则净利润率从26.2%提升至36.4%[62] - 截至2024年12月31日止年度，公司非公认会计准则净利润为64.15729亿元人民币（8.7895亿美元），2023年为44.54181亿元人民币，非公认会计准则净利润率从27.3%提升至37.4%[62] - 截至2024年12月31日止年度，奇富科技股东应占净利润为62.64314亿元人民币（8.58206亿美元），2023年为42.85336亿元人民币[62] - 截至2024年12月31日止年度，奇富科技股东应占非公认会计准则净利润为64.31927亿元人民币（8.81169亿美元），2023年为44.7094亿元人民币[62] - 截至2024年12月31日止三个月，公司经营收益为18.90329亿元人民币（2.58974亿美元），2023年同期为12.79561亿元人民币，公认会计准则经营利润率从28.5%提升至42.2%[60] - 截至2024年12月31日止年度，公司经营收益为75.2857亿元人民币（10.31409亿美元），2023年为48.56964亿元人民币，公认会计准则经营利润率从29.8%提升至43.9%[62] 股息与股份回购数据 - 2024年下半年股息为每股A类普通股0.35美元或每股美国存托股0.70美元[40] - 2024年股份回购计划授权价值不超3.5亿美元，截至2024年12月30日基本用完；2025年股份回购计划授权价值不超4.5亿美元，截至2025年3月14日已回购约8600万美元[41] 业绩预测数据 - 2025年第一季度预计净利润人民币17.5亿元至18.5亿元，非公认会计准则净利润人民币18.0亿元至19.0亿元，同比增长49%至58%[42] 每股收益计算数据 - 用于计算每股美国存托股公认会计准则净收益的加权平均基本美国存托股为1.4901亿股，加权平均摊薄美国存托股为1.5172亿股[35] 汇率数据 - 人民币按7.2993元兑1.00美元的汇率换算为美元，此为2024年12月31日美国联邦储备局发布的H.10统计数据所载汇率[51] 资产负债数据 - 2024年12月31日现金及现金等价物为4452416千元人民币（609978千美元），较2023年12月31日的4177890千元人民币有所增加[54] - 2024年12月31日受限制现金为2353384千元人民币（322412千美元），较2023年12月31日的3381107千元人民币有所减少[54] - 2024年12月31日短期投资为3394073千元人民币（464987千美元），较2023年12月31日的15000千元人民币大幅增加[54] - 2024年12月31日应收贷款净额为26714428千元人民币（3659862千美元），较2023年12月31日的24604487千元人民币有所增加[54] - 2024年12月31日流动资产总值为42780568千元人民币（5860913千美元），较2023年12月31日的39796028千元人民币有所增加[54] - 2024年12月31日非流动资产总值为5352050千元人民币（733229千美元），较2023年12月31日的6022544千元人民币有所减少[54] - 2024年12月31日资产总值为48132618千元人民币（6594142千美元），较2023年12月31日的45818572千元人民币有所增加[54] - 2024年12月31日负债总额为23886399千元人民币（3272424千美元），较2023年12月31日的23808715千元人民币略有增加[54] - 2024年12月31日权益总额为24246219千元人民币（3321718千美元），较2023年12月31日的22009857千元人民币有所增加[54]

报告公司投资评级 - 奇富科技 (QFIN US/3660 HK) 的投资评级为"买入" [9] 报告的核心观点 - 奇富科技 3Q24 业绩：收入人民币 43.7 亿元，净利润 18.0 亿元，归母净利润好于公司此前指引的 15-16 亿人民币，主因宏观经济企稳以及公司贷款风险充分压降后，放款量环比提升 13.1%且拨备回拨 9.1 亿，同时也得益于轻资本业务占比提升后对表观利润的短期提振 [3] - 公司宣布了 25 年 4.5 亿美元的回购计划，显示对股东回报的持续重视 [3] - 目前贷款质量已经修复至平稳水平，预计公司的经营战略或逐渐回归正常，在放款量上可能不再会刻意收缩，未来关注宏观经济企稳可能带来的规模和盈利的平稳抬升 [3] 3Q24 放款量环比提升 - 3Q24 存续业务放款量 824 亿人民币，贷款余额 1,277 亿人民币，放款量和余额在近几个季度首次环比提升，主因宏观经济企稳且公司贷款质量相对稳定后，不必再刻意控制规模，同时也因公司在平台化转型过程中的客户基础不断丰富 [4] - 3Q24 轻资本放款量为 454 亿人民币，占比 55%，轻资本业务占比在过去几个季度不断提升，短期内将利好净 take rate [4] - 3Q24 收入端 take rate 升至 12.2%，主因资金成本下降以及盈利微薄的业务逐步终止 [4] 3Q24 贷款质量修复至平稳水平，大额回拨推升盈利 - 3Q24 领先指标首日逾期率降至 4.6%，90 天以上逾期率降至 2.72%，30 天收款率升至 87.4%，贷款质量已经修复至相对稳定的水平 [5] - 拨备计提仍然谨慎，3Q24 新计提拨备 16.3 亿，拨备计提率提升至 4.4%，拨备回拨 9.1 亿，是盈利提升的主要原因之一 [5] - 丰富的资金供给和 ABS 发行推动资金成本环比降低 30bps，净 take rate 升至 5.9% [5] 盈利预测 - 调整 24/25/26 年归母净利润预测至 61.5/63.4/66.2 亿元，上调美/港股目标价至 37.2 美元/143.4 港币，基于 PE（25E PE 6x）和 DCF 法（美/港股权益成本：15.25/22.3%）均值 [6]

业务连接与用户增长 - 2024年第三季度平台累计连接162家金融机构合作伙伴及254.3百万名潜在信贷需求消费者较上年增长11.6%[4] - 截至2024年9月30日累计具有获批授信额度用户较2023年9月30日增长12.2%[4] - 截至2024年9月30日累计成功提款借款人较2023年9月30日增长12.6%[4] 贷款业务规模 - 2024年第三季度金融机构合作伙伴通过平台发起23042303笔贷款[4] - 2024年第三季度持续服务的总撮合及发起贷款规模较2023年同期减少14.9%较上季度增加13.1%[4] - 2024年第三季度拟终止经营服务的贷款撮合规模较2023年同期减少34.6%较上季度减少24.0%[4] - 截至2024年9月30日持续服务的在贷余额总额较2023年9月30日减少13.3%较2024年6月30日增加3.4%[4] 营收与利润 - 2024年第三季度净收入总额为人民币4370.2百万元较2023年同期有所增长[7] - 2024年第三季度净利润为人民币1798.8百万元较2023年同期增长[7] - 第三季度总营收为43.7亿元非公认会计准则净利润为18.3亿元[9] - 2024年第三季度净收入总额为4370.2百万元较2023年同期4281.0百万元增加[11] - 信贷驱动服务净收入为2901.0百万元较2023年同期3071.0百万元减少[11] - 融资收入为1744.1百万元较2023年同期1369.9百万元增加[11] - 经营收益为人民币2,289.2百万元较2023年同期的人民币1,388.9百万元增加[16] - 净利润为人民币1,798.8百万元较2023年同期的人民币1,137.7百万元增加[17] - 净利润率为41.2%[18] - 截至2024年9月30日止三个月净利润为1798797千元[51] - 截至2024年9月30日止三个月公认会计准则净利润率为41.2%非公认会计准则净利润率为41.8%[55] - 截至2024年9月30日止九个月净利润为4335449千元[57] - 截至2024年9月30日止九个月公认会计准则净利润率为34.2%非公认会计准则净利润率为35.0%[57] 成本与开支 - 运营成本及开支总额为2081.0百万元较2023年同期2892.2百万元减少[12] - 销售及营销开支为419.9百万元较2023年同期529.6百万元减少[13] - 融资成本为146.8百万元较2023年同期160.2百万元减少[13] - 应收贷款拨备为人民币477.5百万元较2023年同期的人民币509.0百万元减少[15] - 2024年9月30日运营成本及开支总额为7045163元[45] - 截至2024年9月30日止三个月经营收益为2289154千元[55] - 截至2024年9月30日止三个月公认会计准则经营利润率为52.4%非公认会计准则经营利润率为53.0%[55] - 截至2024年9月30日止九个月经营收益为5638241千元[57] - 截至2024年9月30日止九个月公认会计准则经营利润率为44.5%非公认会计准则经营利润率为45.3%[57] 逾期率与回收率 - 首日逾期率为4.6% 30天回收率约为87.4%达到过去三年以来最好水平[9] - 30天+逾期率和180天+逾期率各季度数据展示[24][25] 股份回购计划 - 本季度执行3.5亿美元股份回购计划新批准2025年4.5亿美元股份回购计划[9] - 2024年股份回购计划已回购约13.7百万股美国存托股总金额约2.98亿美元[27] - 2025年1月1日起12个月内将进行价值不超4.5亿美元的美国存托股或A类普通股回购计划[28] 2024年第四季度业绩预期 - 2024年第四季度预计净利润为人民币17.5亿元至18.5亿元[29] - 2024年第四季度预计非公认会计准则净利润为人民币18.0亿元至19.0亿元[29] 非公认会计准则相关 - 使用非公認會計準則財務指標评估经营业绩包括经营收益等多方面[38] - 非公認會計準則財務指標计算方式及对理解经营业绩的作用[38] 公告其他信息 - 公告包含人民币按特定汇率换算为美元汇率为7.0176元兑1.00美元[39] - 公告含前瞻性陈述受多种风险和不确定性因素影响[40] - 可通过邮箱ir@360shuke.com联系奇富科技获取更多资料[41] - 有未经审核简明综合资产负债表金额以人民币千元及千美元列示[42] 资产负债表相关 - 2023年12月31日流动资产中现金及现金等价物为4177890元2024年9月30日为4288460元[43] 2024年9月30日具体财务数据 - 2024年9月30日信贷驱动服务收入为8829527元[45] - 2024年9月30日平台服务收入为3853877元[45] - 2024年9月30日运营成本及开支总额为7045163元[45] - 2024年9月30日经营收益为5638241元[45] - 2024年9月30日所得税开支前收益为5959713元[45] - 2024年9月30日本公司普通股股东应占净利润为4347677元[45] - 2024年9月30日基本每股普通股净收益为14.39元[45] - 2024年9月30日基本每股美国存托股净收益为28.78元[45] - 2024年9月30日用于计算每股普通股净收益的加权平均股数为302088098股[45] 现金流量相关 - 截至2024年9月30日止三个月经营活动所得现金净额为2371822千元较2023年同期1243893千元增长[48]

公司投资评级 报告未提及公司的投资评级。 报告的核心观点 1. 公司被质疑存在财务造假[4][5][6] - 公司向国家工商总局申报的财务数据与向SEC递交的财报存在巨大差异[4][5] - 公司可能利用关联方转移成本以及操纵坏账准备来粉饰财报[7][8][9][10][11][12][13][14] 2. 公司实控人周鸿祎在资本市场存在"破坏股东价值和欺诈性指控的历史"[16][17][18][19] - 周鸿祎控制的其他上市公司鲁大师和三六零股价长期表现不佳[16][17][18][19] - 周鸿祎被认为是"一个利用上市公司损害公众股东利益的坏人"[20] 其他内容总结 1. 公司成立于2016年,原名为"360数科",2023年改名为"奇富科技"[1][3] 2. 公司的知名品牌为"360借条",近期改名为"奇富借条"[3] 3. 周鸿祎曾长期担任公司董事会主席,于2024年8月辞职[3]

奇富科技-S (3660 HK)的投资评级和核心观点 投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级,目标价114.3港币 [2] 核心观点 国内头部的消费信贷科技平台 - 奇富科技是国内头部的消费信贷科技平台,2Q24贷款余额达到1,578亿人民币,累计注册用户数达到2.5亿人 [2][12] - 奇富科技主要通过线上渠道获客,包括线上流量平台广告投放、嵌入式金融投放、360集团渠道投放以及线下推广 [13] - 奇富科技的业务包括信贷驱动服务和平台服务,其中轻资本业务占比逐渐增多,2Q24达到65% [14][15][16] 放款规模可能企稳 - 2023年以来,受宏观环境影响,奇富科技放款量和贷款余额持续收缩,2Q24放款量为954亿人民币,环比下滑3.8% [4] - 我们预计2H24奇富科技的放款量可能持平或略高于1H24,主要因为贷款质量好转和获客质量提升 [26][27] 贷款质量好转和轻资本占比上升推动盈利修复 - 2Q24奇富科技的首日逾期率和30天回款率连续两个季度好转,表明贷款质量改善 [31][32][34] - 轻资本业务占比提升和贷款质量好转带动拨备下降,利好盈利 [35][37][40] - 营销效率提升、资金成本下降等因素也推动了净利润take rate的提升 [40] 监管趋于常态化 - 监管对互联网金融平台参与信贷业务的态度和思路越来越清晰,行业整体面临的监管不确定性下降 [42][43]

报告公司投资评级 - 奇富科技-S的投资评级为"增持" [8] 报告的核心观点 - 奇富科技-S的利润增长得益于take rate提升，融资成本下降和风险改善是take rate提升的主因 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 52周内股价区间为53.40-84.45港元，当前股本为327百万股，当前市值为27,577百万港元 [6] 财务摘要 - 营业收入在2020年至2022年间的变化分别为47.1%、22.6%和-0.5%，净利润在2020年至2022年间的变化分别为39.8%、58.5%和-30.1% [7] 投资要点 - 维持公司"增持"评级，目标价为115.43港元，对应2024年6.2xP/E。公司2024H1营收为83.13亿元人民币，同比+10.64%，经调整后净利润为26.18亿元，同比+23.33%。调整2024-2026年经调整净利润为56/62/71亿元，同比26%/11%/15% [9] - 融资成本的下降以及风险的改善是利润增长的主因。公司2024Q2营收增长6.29%，主要得益于信贷驱动服务中融资收入同比增长42%至16.9亿元和平台服务中转介服务费同比增长288%至6.24亿。2024Q2经调整净利润为14.13亿，同比23%，take rate达到4.4%，在贷余额为1578亿，同比下滑14.5% [9] - 有质量的增长将是公司未来发展的核心，回购进度超预期彰显公司信心。公司2024Q2信贷投放规模为954亿元，同比-23.2%，其中约65%的贷款为通过轻资本模式所提供。公司持续推进3.5亿美元的回购计划，当前回购进度超预期 [9] 可比公司估值 - 信也科技、陆金所控股和乐信的EPS分别为1.60、7.60和2.36元，PE分别为5.02、12.77和2.54 [11]

公司投资评级 - 奇富科技 24Q2 营业收入同比+6.3%至 41.6 亿元人民币，净利润同比+23.3%至 14.13 亿元人民币 [2] - 24Q2 的 ROE 为 25.4%，同比上升约 3pct [2] - 24H1 累计每股派息为 0.6 元人民币 [2] - 净收益率（Net take rate）为 4.4%，环比+0.9pct，同比+1.1pct [2] - 24Q2 平均 IRR 为 21.6%，环比上升 0.1pct [2] - 公司于 2024 年 3 月 12 日提出 12 个月将会够不超过 3.5 亿美元的 ADS，截至 8 月 13 日已完成目标回购金额超过 60% [2] 报告的核心观点 - 24Q2 已获得授信审批额度的累计用户人数环比增加 130 万人至 5360 万人，同比+13.1%，环比+2.5% [3] - 71%的用户低于 40 岁，约 81%的客户来自 3-4 线城市 [3] - 重复借款客户比率占 93%，人均借款额约 7500 元人民币，加权平均借款期限约 10 个月 [3] - 24Q2 新发放贷款为 954 亿元人民币，同比-23.2%，环比-3.8%；其中平台服务贡献率为 64.9% [3] - 24Q2 贷款余额为 1578 亿元，同比-14.5%，环比-7.1%，其中平台服务贡献率为 65.8% [3] - 24H1 的 ABS 发行量同比+30% [3] - 24Q2 资金成本继续环比下降 56bp，24H1 累计下降 132bp [3] 资产质量分析 - 24Q2 计提 13.1 亿元人民币，环比下降源于表外重资本贷款量的下降，计提比例环比有所上升，回拨金额约 4.8 亿元人民币 [3] - 90 天逾期率为 3.4%，30 天回收率环比提升 1.2pct 至 86.3%，自 2023 年末至今保持上升趋势 [3] - 1 天逾期率环比下降 0.1pct 至 4.8%，自 2023 年末至今保持下降趋势 [3] - 拨备/逾期 90-180 天重资产贷款为 421%，环比上升 7pct [3] 营销费用管控 - 24Q2 营销费用环比-12%，同比-16%，公司有意控制在不确定环境下的获客速度 [3] - 人均获客成本为 286 元人民币，同比-10 元人民币，环比基本保持稳定 [3] - 新获客户中，高价值客户的占比环比增加 6.8pct [3] 展望 - 公司预计 Q3 净利润在 15.5-16.5 亿元人民币，同比+31%-40% [4] - 预计贷款 IRR 在 21.6%左右波动 [4] - 预计资金成本在 24H2 大体保持稳定，甚至有可能略微下降 [4] - 预计资产质量指标可能在 Q3 持续改善，将会有额外的回拨 [4] 风险 - 贷款需求低于预期，市场流动性下降，资产质量不及预期 [5]

用户增长与贷款规模 - 公司平台累计连接160家金融機構合作夥伴及247.6百萬名具潛在信貸需求的消費者，較上年增長12.2%[12] - 累计具有獲批授信額度的用戶為53.6百萬人，較上年增長13.0%[12] - 累计成功提款的借款人（包括重複借款人）為32.0百萬人，較上年增長12.3%[12] - 2024年第二季度，金融機構合作夥伴通過公司平台發起19,112,187筆貸款，總撮合及發起貸款規模達人民幣95,425百萬元，較2023年同期減少23.2%[12] - 截至2024年6月30日，在貸餘額總額為人民幣157,778百萬元，較2023年同期減少14.5%[12] 财务表现 - 公司2024年第二季度净收入总额为人民币416.01亿元（57.24亿美元），同比增长6.3%[22] - 公司2024年第二季度经营收益为人民币198.5亿元（27.31亿美元），同比增长68.0%[14] - 公司2024年第二季度非公认会计准则经营收益为人民币202.19亿元（27.82亿美元），同比增长63.7%[14] - 公司2024年第二季度净利润为人民币137.65亿元（18.94亿美元），同比增长26.0%[14] - 公司2024年第二季度非公认会计准则净利润为人民币141.34亿元（19.45亿美元），同比增长23.3%[14] - 公司2024年上半年净收入总额为831.32亿元人民币，同比增长10.6%[74] - 公司2024年上半年净利润为253.66亿元人民币，同比增长25.4%[74] - 公司2024年上半年经营收益为334.90亿元人民币，同比增长53.0%[74] 贷款质量与风险管理 - 金融機構發起的貸款中，人民幣61,905百萬元在輕資本模式、智能信貸引擎（「ICE」）及其他技術解決方案下，佔發起總額的64.9%，較2023年同期減少13.9%[12] - 人民幣103,817百萬元的貸款餘額在輕資本模式、「ICE」及其他技術解決方案下，較2023年同期減少9.6%[12] - 截至2024年6月30日，公司整個平台中金融機構發起貸款的90天+逾期率為3.40%[12] - 公司2024年第二季度首日逾期率为4.8%，30天回收率约为86.3%[20] 业务模式与策略 - 公司2024年第二季度不承担信贷风险的业务放款量占总放款规模的65%[17] - 公司2024年第二季度开始实施为期12个月、总额3.5亿美元的股票回購计划[19] - 公司董事会批准2024年上半年股息，每股A类普通股0.30美元或每股美国存托股0.60美元[57] - 公司董事会批准一项股份回购计划，授权在12个月内回购总价值不超过350百万美元的美国存托股或A类普通股[58] 财务状况与流动性 - 公司2024年第二季度现金及现金等价物总额约为人民币84.9亿元，经营现金流约为人民币19.6亿元[19] - 公司2024年上半年流动资产总值为414.15亿元人民币，同比增长4.1%[71] - 公司2024年上半年流动负债总额为168.83亿元人民币，同比下降15.2%[71] - 公司2024年上半年权益总额为2263.29亿元人民币，同比增长2.8%[71] 成本与开支 - 销售及营销开支为人民币366.4百万元，同比减少16.1%，环比减少11.8%[35] - 一般及行政开支为人民币95.1百万元，同比减少15.7%，环比减少10.6%[36] - 应收贷款拨备为人民币849.5百万元，同比增加75.8%，环比增加0.2%[37] - 应收金融资产拨备为人民币70.2百万元，同比减少14.7%，环比减少29.1%[38] - 应收账款及合约资产拨备为人民币123.8百万元，同比增加162.3%，环比增加11.0%[39] - 或有负债拨备为人民币负213.3百万元，同比减少128.1%，环比减少32.7%[40] 会计政策与处理 - 公司采用实际利率法在贷款周期内确认融资收入[119] - 公司向员工授出购股权及限制性股份，采用直线法确认以股份为基础的薪酬开支[120] - 公司选择于没收期间将没收额入账列為开支扣减，2023年及2024年6月30日止六个月的收入分别为人民币49,337千元及人民币11,971千元[120] - 公司采用总额会计法确认担保负债，按CECL模型确认或有担保负债[121] - 公司按月确认应收担保保费，并按较高者计量财务担保[121]