报告投资评级 - 评级为推荐，对应12个月内公司股价相对基准指数涨幅5%以上[5] 报告核心观点 - 24Q3业绩持续增长，首次实现GAAP经营利润转正[1] 营收相关 - 24Q3营收为40.51亿元（Q2 yoy+24.4%，qoq+7.27%）[1] 利润相关 - 24Q3经营利润为2489万元，yoy+41%；non-GAAP经营利润率为2.57%，yoy+0.3pct，qoq+0.08pct；净利润为1788万元；Non-GAAP yoy+89%；non-GAAP净利润率为2.22%，yoy+0.76pct[1] 业务相关 - 二手交易习惯逐渐培养，京东渠道表现突出。24Q3平台商品总交易量达910。回收端来看，以旧换新逐渐被主流用户选择。24Q3公司通过京东渠道的回收和以旧换新业务带来的总回收额同比增长超过40%，其中以旧换新实现翻倍增长；"双十一"期间，京东渠道的回收和以旧换新带来的总回收额中以旧换新同比增长约246%[1] - 业务向高毛利业务转移，3P业务货币化率保持yoy+25.59%，占比约90.64%，yoy+0.86pct[1] - 2C零售逐渐向严选模式升级转型，24Q3公司的严选二手商品在京东拍拍、爱回收官网和门店、新媒体零售渠道的销售收入有114.6%的同比增长[1] - 公司整体毛利率为19.95%，yoy+0.13pct[1] 门店相关 - 2024年9月底已有门店1637家，其中490家已配备多品类回收能力[1] 现金流相关 - 24Q3集团现金及等价物、受限资金、短期投资及第三方支付平台账户余额为23.5亿元，较24Q2的27.7亿元有所减少，主要是为了应对品牌旗舰机型发行相对应的以旧换新，以及四季度的电商大促，公司进行了货源锁定[1]