投资评级 - 报告对公司的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1][4] 核心观点 - 公司2024年Q3营收为34.13亿元，同比下降17.52%，归母净利润为1.01亿元，同比下降78.25% [2] - 2024年前三季度公司合计实现营收88.63亿元，同比下降26.90%，归母净利润为3.38亿元，同比下降80.69% [2] - 公司毛利率在2024Q3为17.90%，环比小幅下滑0.38pct，主要受电解液降价影响 [3] - 公司全球化布局稳步推进，美国和摩洛哥产能预计2026年底完成建设，有助于对接欧洲和北美客户需求 [3] - 公司前瞻布局硫化物固态电解质技术，预计2025年将具备中试产线，结构胶业务已覆盖头部电池厂商 [3] 财务数据 - 2024年11月13日收盘价为23.62元，总股本为1918.82百万股，流通股本为1385.02百万股 [1] - 公司净资产为13151.75百万元，总资产为23979.15百万元，每股净资产为6.85元 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.51亿元、13.32亿元、20.55亿元，对应市盈率为100.6倍、34.0倍、22.1倍 [4] - 2024E-2026E营业收入预计分别为12214百万元、16800百万元、21199百万元，同比增长率分别为-20.7%、37.5%、26.2% [5] - 2024E-2026E归母净利润预计分别为451百万元、1332百万元、2055百万元，同比增长率分别为-76.2%、195.7%、54.2% [5] 行业与公司展望 - 电解液价格处于周期底部区域，随着下游需求增长，公司产能利用率有望修复，盈利能力有望回升 [3] - 公司全球化布局和新技术布局有望为公司长期增长提供驱动力 [3]