投资评级 - 优于大市（维持）[4] 核心观点 - 广告需求承压，搜索广告与云业务中生成式AI占比持续增长，总收入相比去年略有下降，经调整归母净利润达59亿元，调整后归母净利润率稳定[2] 各部分总结 财务情况 - 2024Q3，百度集团实现总收入335亿元，同比-3%。百度核心收入265亿元，与去年同期基本持平，爱奇艺收入72亿元，同比-10%。2024Q3，百度集团实现经调整归母净利润59亿元，同比-19%。经调整归母净利润率18%。其中，百度核心实现经调整归母净利润57亿元，同比-18%，经调整归母净利润率21%[2] - 2024Q3，百度核心在线营销收入为188亿元，同比增长-5%，除了宏观承压，地产与招商加盟等行业需求下滑，也有竞争原因。AI与大语言模型（LLM）为广告系统带来增量收入，本季度广告代理响应准确性和意图认知能力提升，约20,000家广告商每日通过其产生广告支出[2] - 智能云维持双位数增长，AI贡献智能云业务总收入的11%。2024Q3，百度核心非营销收入为77亿元，同比+12%。其中，智能云收入为50亿元，同比+11%[5] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年实现经调整归母净利润286/310/332亿元[30] 用户数据 - 搜索结果中20%是由生成式AI来实现的（8月为18%），70%的月活用户使用了生成式搜索[2] - 百度APP于2024年9月的月活跃用户达7.04亿，同比增加6%[18] 业务运营 - 三季度全国无人驾驶运营比例超70%、10月超80%，10月在重庆实现100%无人驾驶运营。Apollo Go在第三季度向公众提供了约988,000次乘车服务，同比增长20%。10月，向公众提供的累计乘车次数超过800万次[5]