公司投资评级 - 公司评级：增持（首次覆盖）[3] 核心观点 - 2024年三季度业绩增速超预期，公司前三季度实现营业收入10.83亿元，同比增长0.07%；归属于上市公司股东的净利润1.64亿元，同比增长34.66%。其中第三季度实现营业收入3.33亿元，同比增长20.06%；实现归属于上市公司股东的净利润7,116.33万元，同比增长594.19%。[3] 根据相关目录分别进行总结 近十二个月公司表现 - 相对收益与沪深300相比：1个月4.9%，3个月31.8%，12个月-42.3% - 绝对收益：1个月6.3%，3个月51.9%，12个月-31.4% [3] 提升销售与配送能力，多个产品线销售增量明显 - 脊柱产线：前三季度实现销量同比增长36.17% - 创伤产线：前三季度销售收入同比增长16.25%，销量同比增长18.45% - 关节产线：前三季度销售收入同比增长23.12%，销量同比增长超过27.37% - 运动医学产线：前三季度实现销售收入2,853.80万元，同比增长超11倍 [4] 继续积极拓展海外业务 - 海外业务增长迅速，海外贸易同比增长52% - 积极推动重点产品在海外注册，提高取证效率 [5] 多元化研发布局，报告期内多款新产品获批 - 公司围绕"新兴技术、新材料、再生修复、智能辅助、3D打印"等领域进行拓展布局 - 报告期内，公司"枕颈胸脊柱后路内固定系统"、"等离子手术设备"、"一次性使用纤维环缝合器"等产品获批上市 [6] 投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营收14.18/16.8/20.16亿元，归母净利润2.32/3.10/3.60亿元，对应2024年11月21日收盘价，EPS分别为0.58/0.78/0.90元，PE分别为49.69/37.22/32.07倍。首次覆盖，给予公司"增持"评级 [7] 财务预测 - 营业收入（百万元）：2023A 1284，2024E 1418，2025E 1680，2026E 2016 - 同比：2023A -37.6%，2024E 10.4%，2025E 18.5%，2026E 20.0% - 归母净利润（百万元）：2023A 112，2024E 232，2025E 310，2026E 360 - 同比：2023A -81.3%，2024E 106.9%，2025E 33.5%，2026E 16.1% - 毛利率：2023A 66.5%，2024E 64.7%，2025E 64.5%，2026E 64.4% - ROE：2023A 2.9%，2024E 5.8%，2025E 7.4%，2026E 8.1% - 每股收益（元）：2023A 0.28，2024E 0.58，2025E 0.78，2026E 0.90 - PE：2023A 102.82，2024E 49.69，2025E 37.22，2026E 32.07 - EV/EBITDA：2023A 45.87，2024E 27.58，2025E 21.75，2026E 18.96 [10]