报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][4][22] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球领先、专业从事专用集成电路等产品与解决方案研发的国家级高新技术企业，深耕红外等多维感知领域，产品应用广泛 [4][7] - 2024年前三季度营收、业绩稳健增长，Q3营收和归母净利润同比、环比均大幅增长，主要因产品销售收入增长和销售结构变动使毛利率增高 [4][8] - 研发投入稳健增长，2019 - 2023年年化增速57.49%，2024年前三季度研发费用5.75亿元，同比增长24.52%，以技术和创新打造护城河 [4][16] - 盈利能力持续提升，2024年前三季度毛利率和归母净利率同比增长，Q3同环比显著增长，原因包括技术研发投入、出货量增长和精益制造能力建设 [4][11] - 董事长解除留置恢复履职，公司应急工作小组解散 [4][20][21] - 根据最新财报调整盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.89/9.23/11.80亿元，EPS分别为1.54/2.06/2.63元，对应11月22日收盘价PE为29.9/22.3/17.4倍 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 日期为2024 - 11 - 22，收盘价45.86元，总股本和流通股本均为448.48百万股，净资产5185.14百万元，总资产8744.52百万元，每股净资产11.06元 [2] 相关报告 - 《睿创微纳2023年业绩快报点评:营收利润同比高增，回购股份彰显长期发展信心》2024 - 02 - 28 - 《睿创微纳2023年三季报点评：营收利润同比高增，盈利能力持续提升》2023 - 11 - 04 - 《睿创微纳2023年中报点评：营收业绩爆发式增长，盈利能力持续提升》2023 - 08 - 09 [3] 主要财务指标 |会计年度|营业收入（百万元）|同比增长|归母净利润（百万元）|同比增长|毛利率|ROE|每股收益（元）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|3559|34.5%|496|58.2%|50.0%|10.3%|0.70|41.5| |2024E|4320|21.4%|689|38.9%|49.9%|12.9%|1.54|29.9| |2025E|5120|18.5%|923|34.0%|49.1%|14.9%|2.06|22.3| |2026E|5945|16.1%|1180|27.8%|49.0%|16.3%|2.63|17.4| [3] 收入增长及产品销售结构变化致利润快速增长 - 2024年前三季度，营业收入31.50亿元，同比增长18.31%；归母净利润4.83亿元，同比增长24.94%；扣非归母净利润4.42亿元，同比增长28.30%；基本每股收益1.09元，同比增长25.95% [8] - 2024Q3，营收11.28亿元，同比增长28.46%，环比增长11.16%；归母净利润2.59亿元，同比增长100.35%，环比增长170.49%；扣非归母净利润2.34亿元，同比增长103.74%，环比增长151.10% [8] 三季度毛利率、归母净利率同环比显著增长 - 2024年前三季度，毛利率51.13%，同比增长0.76pct；归母净利率15.35%，同比增加0.81pct；加权平均净资产收益率9.76%，同比增长0.89pct [11] - 2024Q3，毛利率54.11%，同比增长2.58pct，环比增长1.86pct；归母净利率22.96%，同比增长8.24pct，环比增加13.53pct [11] 前三季度研发投入稳健增长，2024Q3期间费用率同环比大幅下降 - 2024年前三季度，期间费用合计10.31亿元，同比增长15.69%，期间费用率32.72%，同比减少0.74pct。其中，销售费用1.51亿元，同比增长25.13%，占比4.80%，同比增长0.26pct；管理费用2.68亿元，同比减少4.03%，占比8.52%，同比减少1.98pct；财务费用0.36亿元，同比增加26.17%，占比1.13%，同比增长0.07pct；研发费用5.75亿元，同比增长24.52%，占比18.26%，同比增加0.91pct [14] - 2024年Q3，期间费用3.44亿元，同比增长5.76%，环比增长1.31%；期间费用率30.49%，同比下降6.54%，环比下降2.96% [14] 经营活动现金流量净额同比增加 - 2024年前三季度，经营活动产生的现金流量净额1.82亿元，同比增长0.37亿元；投资活动产生的现金流量净额 - 4.9亿元，同比增加9.81亿元；筹资活动产生的现金流量净额 - 2.59亿元，同比减少17.20亿元 [17] 2024Q3信用减值损失同比增加，环比大幅收窄 - 截至2024年三季度末，应收账款14.50亿元，较年初增长18.60%，同比增长9.45%，应收账款周转率2.36次，同比减少0.12次；应收票据0.88亿元，较年初下降35.35%，同比下降50.34%。存货17.27亿元，较年初增长10.98%，同比增长3.29%，存货周转率0.94次，同比增长0.10次 [19] - 2024年前三季度，资产减值损失6974.58万元，损失同比增加3183.29万元；信用减值损失1.67亿元，损失同比增加1.23亿元。2024Q3，资产减值损失5154.18万元，损失同比增加4963.89万元，损失环比增加3926.34万元；信用减值损失3401.02万元，损失同比增加2327.28万元，环比收窄8229.54万元 [19] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为6.89/9.23/11.80亿元，EPS分别为1.54/2.06/2.63元，对应11月22日收盘价PE为29.9/22.3/17.4倍，维持“增持”评级 [22] 附表（财务报表） - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如预计2024 - 2026年营业收入分别为4320/5120/5945百万元等 [25]