报告公司投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [5] 报告的核心观点 - B站2024Q3财报显示，公司首次实现单季度盈利，主要得益于高毛利业务的持续增长和成本的有效控制 [5] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 广告业务收入20.9亿元，同比增长28%，主要得益于平台设施的完善和广告产品的丰富，以及内容与广告结合带来的新增长动力 [5] - 增值服务业务收入28.2亿元，同比增长9%，用户保持高粘性，正式会员达到2.51亿，同比增长12%，大会员达到2197万，其中年度订阅或自动续订用户超80% [5] - 移动游戏业务收入18.2亿元，同比增长84%，主要得益于《三国：谋定天下》的亮眼表现，预计高流水将持续 [5] 经营数据 - 社区生态持续繁荣，DAU达1.07亿，MAU达3.48亿，日均使用时长106分钟，均创历史新高 [6] - 日均视频播放量同比增长23%，近270万UP主在B站获得收入，其中通过花活商单和视频及直播带货获得收入的UP主数量分别增长37%和74% [6] 利润端 - 毛利润同比增长76%达25.47亿元，毛利率同比增加9.9pct达34.9%，实现连续9个季度环比提升 [6] - Non-GAAP净利润2.36亿元，首次实现单季度盈利，经营现金流净额22.26亿元，实现连续5个季度正向经营现金流 [6] - 递延收入3.81亿元，同比+159%，主要得益于移动游戏及广告的强劲表现 [6] 盈利预测 - 预计2024-2025年营业收入将分别达到267/306亿元，维持"买入"评级 [7]