公司投资评级 - 报告对小商品城（600415.SH）的投资评级为"买入"，维持评级 [11] 报告的核心观点 - 小商品城通过一系列积极举措从"传统商业物业经营企业"成功转型为"外贸综合服务企业"，传统主业和新业务双轮驱动，中长期成长空间较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 劳密产品出口：发展中国家带动，产业链优势仍存 - 中国对发展中国家及地区的出口额占比逐步提升，2001-2022年中国出口额从2661亿美元增长超12倍达到3.5万亿美元 [45] - 2008年后，中国劳密型产品出口额占比基本稳定在17%-20%，全球市占率从1995年的11%稳步提升至2023年的43% [48] - 义乌小商品城作为全球最大的小商品集散地，在1039出口政策的加持下，义乌出口增速在多数年份高于全国 [58] 市场经营业务：能见度高，量价齐升 - 市场经营业务是公司的主业之一，收入来自商位使用费，历史上逐步形成市场化的租金体系 [6] - 公司构建了商位租金差异化定价模型，2023年末对部分到期商位的租金平均上浮5.5%，且预计未来三年增长率不低于5% [6] - 新投入市场的商铺的竞拍价较高，反映出市场持续活跃，全球数贸中心新市场投用后，市场经营业务或能受益于量价齐升取得较优增长 [77] 贸易服务业务：战略转型，加速成长 - Chinagoods平台从早期的单一展示交易功能逐步演变为外贸综合服务平台，通过推广、物流、金融、运营等服务项目升级，提升会员费，扩大用户规模，带动平台营收较快增长 [7] - 义支付为中小商户提供B2B跨境支付服务，2023年上线后交易额快速增长，当年即实现盈利 [7] 投资建议：看好双轮驱动下的业绩增长确定性 - 预计2024-2026年公司EPS有望实现0.54、0.69、0.93元，维持"买入"评级 [8]