（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月16日，小商品城在互动平台回答投资者提问时表示，公司主业为市场经营、贸易服 务、配套服务和商品销售，暂无直接对欧盟市场销售。目前公司正通过"海外分市场、海外仓、海外展 厅、海外展和海外站"方式积极布局海外市场，纵深推进小商品"品牌出海"行动。 ...

格隆汇1月16日丨小商品城(600415.SH)在投资者互动平台表示，公司与阿里云合作研发的"世界义乌"商 贸大模型已于2025年正式上线，2025年12月23日，"世界义乌"商贸大模型完成备案，标志着其具备规模 化、规范化应用的基础条件。围绕大模型核心能力，公司成功研发推出14项自研AI应用，构建起贯穿 贸易全链条的服务体系：生产设计环节提供智能款式生成服务；内容生成环节实现商品图文、多语言营 销视频的高效制作；流量承接环节优化精准获客与转化路径；交易撮合环节提升供需匹配效率；政务集 群环节提供政务服务咨询；AI教学环节助力经营户快速掌握智能工具使用技能。 ...

格隆汇1月16日丨小商品城(600415.SH)在投资者互动平台表示，公司与阿里云合作研发的"世界义乌"商 贸大模型已于2025年正式上线，2025年12月23日，"世界义乌"商贸大模型完成备案，标志着其具备规模 化、规范化应用的基础条件。围绕大模型核心能力，公司成功研发推出14项自研AI应用，构建起贯穿 贸易全链条的服务体系：生产设计环节提供智能款式生成服务；内容生成环节实现商品图文、多语言营 销视频的高效制作；流量承接环节优化精准获客与转化路径；交易撮合环节提升供需匹配效率；政务集 群环节提供政务服务咨询；AI教学环节助力经营户快速掌握智能工具使用技能。 ...

公司定位与投资价值 - 公司兼备义乌贸易高景气β与业绩高成长性及AI应用场景稀缺性的双重强α，是稀缺的核心资产 [1] - 公司已从传统外贸平台转型为AI驱动的数字化贸易生态平台 [1] - AI应用渗透与成效验证正处于加速释放期 [1] 业务转型与AI战略 - 公司已构建从AI工具研发到商贸场景落地的完整闭环 [1] - 与阿里巴巴、通义大模型等合作持续深化 [1] - AI应用成效显著，驱动商户经营效率与平台价值提升 [1] 业绩预测与增长驱动 - 预计公司2025年归母净利润为42.40亿元，同比增长37.9% [1] - 预计公司2026年归母净利润为57.61亿元，同比增长35.9% [1] - 预计公司2027年归母净利润为69.14亿元，同比增长20.0% [1] - 业绩增长驱动因素包括25Q4六区开业的业绩增量以及贸易服务板块保持高增长 [1]

关键要点总结 一、 涉及的公司与行业 * 公司：浙江中国小商品城集团股份有限公司（简称“小商品城”或“义乌小商品城”）[1] * 行业：商贸流通、国际贸易、第三方支付、数字化服务、人工智能应用[2][3][4] 二、 核心发展战略与工作重点 (2026年) * 公司2026年战略核心是成为综合贸易服务商，重点包括数字化贸易、推动人民币国际化、提升国际贸易服务和发展进口贸易[3] * **数字化贸易**：计划用3年时间完成国际商贸城1~5区的数字化基础硬件改造[2][3] 与阿里合作打造国家商贸领域唯一的垂直大模型“世界义乌”，并已在国家网信办备案[3] 全球数贸中心已有150余户商家开展国际数字化直播和跨境贸易[3] * **人民币国际化**：旗下“易支付”是浙江省内唯一的国有第三方支付牌照持有者，于2026年初获得香港MSO和TCSP牌照[2][3] 正推进接入央行端数字人民币系统，以提升跨境计价结算能力[3][6] * **国际贸易服务**：2025年义乌出口贸易额达7200亿元人民币，同比增长24%[4] 计划整合物流、金融、信息交易等全链条服务以增强业务弹性[2][4] * **全球扩张**：已在全球拥有70多个项目，总面积达70万平方米，目标是在“十四五”期间“再造一个海外义乌”[2][4][7] 三、 AI技术赋能与数字化应用 * **提升经营效率**：AI设计工具将设计周期从十几天缩短至三四天[5] AI工具发布产品效率高，新品上架仅需几分钟[5] * **打破语言壁垒**：AI翻译支持116种语言实时沟通[5] “小商智创”支持36种语言制作营销视频，使营销成本降低约一倍[5] * **具体应用方向**：“世界义乌”大模型应用于AI加数字市场（如AI对话支付、AI识图找货）、AI加跨境电商（大数据选品与风控）、AI加内容营销（AI视频生成）[14] * **提升采购体验**：全面落地AI导航导购系统，结合腾讯地图实现精准店铺定位与动线规划，该系统将在2026年3-4月完成国际商贸城1-5区部署[11] * **优化流量运营**：针对广交会采购商开发数字化引流系统，并与文旅、出入境部门合作吸引客商[11] 线上对接全球电商平台，建立营销账号联动商户进行内容营销[11] 四、 进口贸易发展策略 * 公司被确立为国家级进口贸易创新发展试点企业，拥有独特优势[8] * 在消费品进口领域提供快捷通道，通过“144监管体系”引入保险，大幅缩短审批时间[2][8] 保健品备案周期从2-3年缩短至一年以内，化妆品备案周期从6个月以上缩短至3个月以内[8] * 目标是在2026年全国备案保健品总量中占比达到30%-40%[2][8] 已与海外保健品龙头企业接洽，并完成化妆品和保健品的试单工作[8] * 进口业务盈利将来自易支付、中保区、平台服务费、供应链金融及未来市场扩容等多维度[8] 五、 市场拓展与风险应对 * **应对全球经济不确定性**：产品以生活必需品为主，需求稳定且供应链优势难以替代[10] 通过应对中美贸易战积累的经验，2025年对美出口增长28%[3][10] 积极开拓非洲、东南亚、中东等市场，这些地区增长率均超过35%[10] * **七区项目**：总投资80亿元，土地成本较高（楼面价约6000-7000元/平方米），但考虑到选位费（至少5万至10万元）对公司影响不大[21] 项目定位于进口贸易及相关服务，难以达到六期市场通过选位费回收150亿至200亿元的体量，但有望通过贸易服务、AI及易支付等增量业务弥补缺口[22] 六、 业务数据与财务表现 * **AI业务**：AI工具已累计服务用户超过28.8万人[2][3] 大数据公司2024年营收约3.4亿-3.5亿元，利润约1.6亿-1.65亿元，净利润率约50%[5][19][23] 2025年AI业务收入体量约为2亿元（2024年为3亿元）[19] 预计2026年营收将达到2025年的三倍左右，利润可能是2025年（1.65亿元）的两到三倍以上[5][19] * **收费模式**：AI服务收费分为基础服务费（每户每年约两三千元，覆盖约6万经营户）和深度服务费（几千元到几万元不等，根据具体需求）[19][20] AI业务收入归属于子公司“义乌中国小商品城大数据有限公司”[20] * **研发与生态**：公司科研团队规模不大（仅几百人），主要依靠生态伙伴力量，优势在于更了解客户需求和应用场景[18] 2026年研发重点为基础模型内容迭代和应用侧开发，并与阿里技术团队及生态企业合作探索新应用[16] 七、 其他重要活动与规划 * **系列大赛**：2026年计划举办全球电商大会（5月20日）、与浙江大学联合的数字贸易大赛、以及聚焦市场场景应用的AI创新大赛，以促进科技创新、产业创新和吸引人才[15] * **商户渗透**：通过“小商自创”等应用提供完整场景解决方案，结合线下推广和培训（组织了1000多名员工），深度用户比例已接近1/3[17][19]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司兼备义乌贸易高景气β，以及业绩高成长性&AI应用场景稀缺性的双重强α，为稀缺的核心资产 [1] - 公司已从传统外贸平台转型为AI驱动的数字化贸易生态平台，AI应用渗透与成效验证正处于加速释放期 [1] - 公司与阿里巴巴的合作持续深化，已构建从AI工具研发到商贸场景落地的完整闭环，AI应用成效显著 [1] 业务转型与AI赋能 - 公司与阿里云签署为期三年的战略合作协议，共同打造服务于小商品垂直领域的“数智贸易大模型” [1] - 双方启动“世界义乌AI大模型”沙盒测试，邀请超300家商户和企业成为首批体验官，进入实际场景验证阶段 [1] - 全球数贸中心开业，AI全面落地，为3700多家新商户提供从营销到交易的全面AI赋能 [1] - 联合研发的“世界义乌”商贸大模型是基于阿里云技术底座、专为义乌市场定制的垂直行业模型 [2] - 公司已将13项自研的AI应用工具整合至世界义乌APP中，实现服务集中与智能化升级 [2] - 截至2025年10月底，AI系列产品累计服务用户超28万人，惠及市场商户超3万家 [2] - “小商AI设计”将传统近1个月的设计周期缩短至7-10天，推动商户综合经营成本下降约30% [2] - “小商AI视创”帮助商户在几分钟内零成本生成多语言营销视频，显著降低出海门槛 [2] - “小商AI名片”通过生成“数字人分身”，帮助商户实现从被动等待到主动拓客的转变 [2] 财务表现与预测 - CG平台2025上半年实现收入2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长110% [3] - 预计未来随着AI应用深度与广度的拓展，CG平台利润有望加速释放并带来平台价值的持续重估 [3] - 综合预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.40亿元、57.61亿元、69.14亿元，同比增长37.9%、35.9%、20.0% [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为203.89亿元、272.82亿元、334.20亿元，同比增长29.6%、33.8%、22.5% [4] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.77元、1.05元、1.26元 [4] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为19.3%、24.0%、26.2% [4] - 基于2026年1月15日收盘价17.60元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为22.8倍、16.8倍、14.0倍 [4] 公司基本信息 - 股票代码：600415.SH [1] - 所属行业：一般零售 [5] - 2026年01月15日收盘价：17.60元 [5] - 总市值：965.11亿元 [5] - 总股本：54.84亿股 [5]

涉及的行业与公司 * 行业：跨境贸易、数字贸易、市场采购贸易、进口消费品（化妆品、保健品）、可穿戴设备 * 公司：小商品城（股票代码未明确提及，但应为A股上市公司）[1] 核心观点与论据 * **公司战略定位**：小商品城是中国出海系统的核心企业，是人民币国际化与“一带一路”战略的重要枢纽[3][10] * **业绩增长预期强劲**：公司2026年业绩预计增长40%，收益率可观[2][4] 预计2027年归母净利润超60亿元，2026年预计为43-45亿元[2][8] 2026年第一季度利润增速可能超过50%[8] * **近期股价波动归因于估值调整**：股价从2025年初约650亿市值上涨至年底约900亿，涨幅30%-40%，期间最高涨幅达80%-90%，近期回调系市场对业绩与估值匹配度的调整[4] * **核心业务进展显著** * **China goods服务**：随着全球数贸中心落地，新经营户将成为使用者[5] 六区市场基础服务费上涨至每人每年8,000元，高于老区的3,000元，反映需求层次提升[5] * **义乌配平台**：2025年跨境交易额约60亿美元[2][7] 2026年9月打通1,039市场采购贸易结算（该模式占义乌小商品城市场交易量60%-70%），平台受众面预计扩大三四倍[7] 2026年交易额目标为100亿美元，较2025年增长60%-70%[2][7] * **穿戴设备业务**：预计2026年增长超100%，全年利润可能超过4亿元[2][5] * **进口业务**：2026年9月和10月完成义乌进口正面清单中化妆品和保健品类首单进口试点，成功后有望推广，潜在规模达两三千亿元，可能形成新的业绩增长点[2][6] * **费用与利润节奏**：2026年第四季度因新市场上市费用较高，对全年利润有所影响，但2027年利润增速预计稳健，可达30%以上[2][8] * **管理层与市值管理**：管理层变动为正常官员调任，不影响公司运营[2][9] 公司去年回购资金成本对应1,040亿元市值，当前市值低于此水平，公司有动力进行回购、分红或股权激励以稳定投资者信心[9] 其他重要内容 * **政策支持**：公司业务获得各种政策支持，将持续推动业绩兑现[3][10] * **投资建议**：公司被视为投资仓位中不可或缺的一部分，应得到持续关注[10]

公司交易表现 - 公司最新成交额达48.52亿元，创下自2025年6月30日以来的新高 [2] - 公司最新股价上涨3.19%，换手率为4.83% [2] - 公司上一交易日全天成交额为47.81亿元 [2]

主力资金流入概况 - 截至1月13日收盘，主力资金流入前20的股票名单及金额公布，其中特变电工以18.46亿元居首，海格通信以16.61亿元次之，掌趣科技以7.91亿元位列第三 [1] - 前20名股票的主力资金流入额均超过2.92亿元，其中前两名流入额显著高于其他公司，形成第一梯队 [1] 资金流入居前的公司分析 - 特变电工主力资金流入18.46亿元，股价涨停，涨幅为10.01%，公司属于电网设备行业 [2] - 海格通信主力资金流入16.61亿元，股价涨停，涨幅为10.00%，公司属于通信设备行业 [2] - 掌趣科技主力资金流入7.91亿元，股价大幅上涨14.91%，公司属于游戏行业 [2] - 用友网络主力资金流入7.68亿元，股价上涨7.87%，公司属于软件开发行业 [2] - 上海建工主力资金流入6.03亿元，股价涨停，涨幅为10.14%，公司属于工程建设行业 [2] 其他重点公司资金流向 - 兆易创新主力资金流入5.31亿元，股价微涨0.64%，公司行业标注为未营体（疑为“半导体”之误） [2] - 中公教育主力资金流入5.08亿元，股价涨停，涨幅为10.03%，公司属于教育行业 [2] - 世纪华通主力资金流入4.98亿元，股价上涨1.44%，公司属于游戏行业 [2] - 赣锋锂业主力资金流入4.72亿元，股价上涨4.16%，公司属于能源金属行业 [2] - 钧达股份主力资金流入4.54亿元，股价涨停，涨幅为10.00%，公司属于光伏设备行业 [2] - 迈瑞医疗主力资金流入4.04亿元，股价几乎持平，微涨0.09%，公司属于医疗器械行业 [2] 资金流入在3至4亿元区间的公司 - 紫金矿业主力资金流入3.90亿元，股价上涨2.63%，公司属于有色金属行业 [3] - 京东方A主力资金流入3.64亿元，股价持平，涨幅为0.00%，公司属于光学光电子行业 [3] - 博纳影业主力资金流入3.57亿元，股价涨停，涨幅为10.02%，公司属于文化传媒行业 [3] - 天齐锂业主力资金流入3.57亿元，股价上涨1.73%，公司属于能源金属行业 [3] - 联特科技主力资金流入3.26亿元，股价上涨5.40%，公司属于通信设备行业 [3] - 小商品城主力资金流入3.11亿元，股价上涨5.92%，公司属于商业百货行业 [3] - 朗新集团主力资金流入3.09亿元，股价上涨5.71%，公司属于软件开发行业 [3] - 赛微电子主力资金流入3.02亿元，股价上涨6.72%，公司行业标注为未营体（疑为“半导体”之误） [3] - 东方通信主力资金流入2.92亿元，股价涨停，涨幅为10.00%，公司属于通信设备行业 [3] 行业资金流向特征 - 通信设备行业受到主力资金重点关注，海格通信、联特科技、东方通信三家公司均上榜，其中海格通信流入额高达16.61亿元 [1][2][3] - 游戏行业有两家公司上榜，分别为掌趣科技和世纪华通，其中掌趣科技资金流入7.91亿元且股价涨幅显著 [1][2] - 能源金属行业有两家公司上榜，分别为赣锋锂业和天齐锂业 [2][3] - 软件开发行业有两家公司上榜，分别为用友网络和朗新集团 [2][3] - 半导体相关公司（兆易创新、赛微电子）获得资金流入，但行业标注存在不一致 [2][3] - 多个行业出现单只个股获资金大幅流入并涨停的现象，包括电网设备、通信设备、教育、工程建设、光伏设备、文化传媒等 [2][3]

行业投资评级 - 维持商贸零售行业“优于大市”评级 [1][3][56] 核心观点 - 政策支持有望进一步加码，板块龙头蓄势待发 [1] - 2025年底市场震荡加大，从牛市轮动角度看，滞涨已久的消费板块在政策边际加码下有望迎来弹性 [3][56] - 2025年消费行业基本面整体平稳但呈现结构性亮点，积蓄了较强的反弹势能 [1] - 2026年投资可沿两大主线展开：新消费产业趋势的把握与传统消费的困境反转预期 [2][19][20][24] 2025年行情复盘 - **指数表现**：2025年，申万商贸零售指数上涨11.6%，跑输沪深300指数6.1个百分点；申万美容护理指数上涨0.4%，跑输沪深300指数17.35个百分点 [1][16] - **走势分析**：上半年在新消费行情支撑下表现较好，下半年因市场风格切换至科技主线，新消费主题热度退却，板块回调明显 [1][16] - **基本面**：消费行业整体增速平稳，2025年1-11月社会消费品零售总额456,066.6亿元，同比增长4% [12] 2026年主线展望 - **主线一：新消费产业趋势** - 产业逻辑在2026年仍有延续性，但行情将聚焦于具备长期投资价值的标的 [2][19] - 新消费应理解为以强产品力为核心的“新质”消费，而非单纯的新渠道或新业态 [20] - 具备坚实品牌心智的公司有望实现穿越周期的成长 [20] - **主线二：传统消费困境反转** - 自2024年末起，线下零售渠道调改与品牌龙头产品创新密集出现 [2][19] - 随着基本面业绩兑现，市场对个股的筛选将更加精细化 [2][19] - 政策路径清晰与企业积极调整，传统消费龙头有望在明后年迎来业绩加速改善 [24] 近期行业数据跟踪（2025年11月） - **社零总额**：11月社会消费品零售总额43,898亿元，同比增长1.3% [26] - **网上零售**：1-11月实物商品网上零售额118,193亿元，同比增长5.7%，占社零总额比重25.9% [28] - **线下零售**：1-11月限额以上业态中，便利店、超市、专业店同比分别增长6.0%、4.7%、3.4%；百货店、专卖店增速疲软，分别为0.7%、0.1% [28] - **品类表现**： - 必选品：粮油食品类同比增长6.1% [30] - 可选品：化妆品类同比增长6.1%；金银珠宝类同比增长8.5%，1-11月累计增速达13.5%；通讯器材类受“以旧换新”政策带动，同比大幅增长20.6% [30][33] 板块行情及估值（2025年12月） - **月度表现**：商贸零售指数上涨4.0%，跑赢沪深300指数1.72个百分点；美容护理指数下跌1.7%，跑输沪深300指数3.99个百分点 [39] - **行业排名**：商贸零售指数在申万31个一级行业中排名第10位；美容护理指数排名第24位 [47] - **估值水平**： - 截至2025年12月31日，商贸零售行业PE（TTM）为51.30倍，位于2017年以来99.04%的历史分位 [47] - 美容护理行业PE（TTM）为37.93倍，位于2017年以来46.21%的历史分位 [47] 投资建议与细分板块 - **黄金珠宝**：岁末消费旺季，板块估值处于低位，具备一口价产品力的企业明年仍有同店提升与渠道扩张带来的业绩增长空间 [3][56] - **美容护理**：板块回归低位，传统龙头呈现拐点趋势，年初有密集新品驱动，平台化机制企业增长更具持续性 [3][56] - **线下零售**：岁末年初为销售旺季，未来CPI复苏对超市同店有正向影响，超市调改持续推进，部分企业已展现盈利改善 [3][56] - **跨境出海**：外部关税影响钝化，龙头企业已验证抗风险能力，年底海外消费旺季带来基本面催化 [3][58] 政策环境 - “十五五”规划建议首提“居民消费率明显提高”，中央经济工作会议将扩大内需列为首要任务 [13] - 2025年以来促消费政策频出，包括大规模设备更新和消费品以旧换新、提振消费专项行动、金融支持消费、发展银发经济等 [15] 重点公司列举 - **黄金珠宝**：潮宏基、菜百股份、六福集团、周大福、老铺黄金 [3][56] - **美容护理**：上美股份、珀莱雅、毛戈平、登康口腔、若羽臣 [3][56] - **线下零售**：名创优品、家家悦、重庆百货、永辉超市 [3][58] - **跨境出海**：小商品城、安克创新、焦点科技 [3][58]