数字支付 - 公司为解决跨境收结汇领域的痛点，上线了以"跨境人民币+跨境外汇+跨境数字人民币"为业务体系的数字化支付平台——义支付 [1] - 2024年义支付跨境支付业务交易额突破40亿美元，同比增长233% [1] - 国内支付业务交易额突破682亿元 [1] - 跨境数字人民币收款突破2.4亿元 [1] 数字物流 - 公司与中远海运、普洛斯合作搭建数字化供应链平台——智捷元港 [1] - 智捷元港为中小微企业提供航线、仓储、系统等多项支持 [1]

投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 义乌市深化国际贸易综合改革方案发布，公司作为唯一试点单位，价值凸显 [1] - 受益于政策支持和市场景气度回升，公司主营业务有望多点开花 [1] - AI 引领市场升级转型，全球数贸中心建设稳步推进，业绩向上空间有望进一步打开 [1] - 跨境人民币支付业务再升级，海外市场增长空间可期 [3] - 公司立足"世界小商品之都"义乌，有望在改革试点中成为业务拓展先锋 [4] 公司基本面 - 2024年1-11月，义乌市进出口总值达6139.9亿元，同比增长17.6% [1] - 2024年上半年，义乌中国小商品城大数据有限公司净利润超7297万元，同比增长57% [1] - 2024年上半年，CG平台GMV达450亿元，同比增长41%，新增注册采购商超40万人 [1] - 2024年上半年，快捷通公司净利润2738万元，去年同期为-572万元 [3] - 2024年1至9月，"义支付 Yiwu Pay"新增跨境支付业务交易额超200亿人民币，同比增长超770% [3] 业务发展 - 公司持续探索AI与小商品贸易业务的融合模式，推动传统市场转型升级 [1] - CG平台已推出5款自研AI产品，助力商户实现业务数字化升级 [1] - 全球数贸中心建设稳步推进，一期工程完成总工程量62%，二期工程市场板块主体结顶 [1] - 快捷通公司与中国工商银行阿布扎比分行完成迪拜市场首单直接货币结算业务 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为29.35/35.41/45.35亿元 [4] - 预计2024-2026年EPS分别为0.54/0.65/0.83元 [4] - 预计2024-2026年PE分别为25/21/16倍 [4]

投资评级 - 报告维持小商品城"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 小商品城在《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》的推动下，有望围绕小商品产业链深耕，实现持续成长 [1][3] - 义乌作为国内小商品贸易枢纽，具备开展跨境进口业务的商流、物流等基础条件，小商品城作为经营场所等配套服务商有望增厚利润 [2] - 小商品城将重点落实扩大日用消费品进口规模、增强出口企业贸易数字化能力、优化物流通道、提升贸易结算效率与安全性、推动数据资产化等5项举措 [5] - 看好小商品城在物流、支付、数据要素等领域的配套服务成长前景，公司盈利模式从传统的"收租"转变为综合服务 [6] 盈利预测与估值 - 2024-2026年归母净利润预期从31.3/36.2/42.4亿元上调至31.3/36.9/51.3亿元，同比+16.8%/18.1%/39.0%，对应PE为24/20/15倍 [3] - 2024-2026年营业总收入预计为155.8/194.09/247.81亿元，同比+37.88%/24.58%/27.67% [4] - 2024-2026年EPS预计为0.57/0.67/0.94元，P/E为23.86/20.21/14.54倍 [4] 财务预测 - 2024-2026年流动资产预计为82.49/114.7/155.87亿元，非流动资产预计为339.35/380.92/394.2亿元 [8] - 2024-2026年营业利润预计为39.64/46.81/65.89亿元，归母净利润预计为31.26/36.91/51.29亿元 [8] - 2024-2026年经营活动现金流预计为33.27/64.98/77.15亿元，投资活动现金流预计为-46.82/-48.6/-20.73亿元 [8] 市场数据 - 小商品城收盘价为13.61元，市净率为3.78倍，流通A股市值为744.5亿元，总市值为746.32亿元 [21] - 每股净资产为3.6元，资产负债率为44.78%，总股本为54.84亿股，流通A股为54.7亿股 [22]

投资评级 - 报告维持小商品城"优于大市"的投资评级，目标价19.35元，合理市值1061亿元 [29][40] 核心观点 - 义乌市深化国际贸易综合改革，支持市场采购贸易方式、进口贸易创新、跨境电商规则等方面的先行先试 [1][6] - 义乌市计划到2025年进口规模达1000亿元，2030年突破3000亿元，并推动"义支付"平台跨境支付交易规模2025年达50亿美元，2026年突破100亿美元 [3][13] - 小商品城将重点实施扩大日用消费品进口规模、增强出口企业贸易数字化能力、优化物流通道、提升贸易结算效率与安全性、推动数据资产化等五项举措 [3][28] 公司经营与财务表现 - 2024年1-11月，义乌市进出口总值达6139.9亿元，同比增长17.6%，其中出口5420.6亿元，同比增长17.4%，进口719.3亿元，同比增长19.0% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为28.61亿元、36.60亿元、53.47亿元，同比增长6.9%、27.9%、46.1% [29] - 2024年1-3季度，义乌市进口金额达587.9亿元，同比增长20.3%，其中消费品进口336.2亿元，占比57.2% [9][16] 行业与政策环境 - 义乌市深化市场采购贸易改革，重点包括完善市场采购贸易方式、推动进口贸易创新发展、充分发挥综合保税区功能等九项内容 [2][12] - 义乌市加速构建"口岸+市场"的进口体系，目标到2025年年进口贸易额突破1000亿元 [10] - 义乌市通过市场采购贸易模式出口3543.0亿元，同比增长19.4%，占出口总值的80.3% [21] 公司战略与未来展望 - 小商品城将依托chinagoods平台建设，推动进口贸易创新发展，充分发挥义乌综合保税区功能，推动"义乌中国小商品城"品牌化管理 [27] - 公司将以新一轮国际贸易综合改革为动力，加速建设全球数贸中心，集聚跨境电商主体，培育数字贸易新业态，拓展市场品牌出海通道 [28]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"优于大市"，并上调2024-2026年归母净利润预测至29.67/35.82/49.04亿元，对应PE分别为26.5/22/16倍 [16][19][41] 核心观点 - 报告聚焦义乌国际贸易改革，重点在于深化出口贸易发展并便利进口贸易繁荣，公司作为市场经营及贸易服务商，将加速建设全球数贸中心，推动从传统贸易向数字贸易生态跃升，提升小商品贸易在全球市场的优势地位 [16][41] - 公司作为试点单位，先行推进进口正面清单试点，力争到2025年义乌市进口贸易额达到1000亿元，2030年突破3000亿元，较2023年的655亿元增长358% [2][5][41] 政策与行业影响 - 方案提出完善市场采购贸易方式，适应交易即时化、订单碎片化、物流包裹化等国际贸易新趋势，将数字化技术嵌入交易、物流、支付、融资等环节，为中小微主体降本增效 [1][4] - 推动进口贸易创新发展，建立进口消费品正面清单管理制度，优化清单内商品通关流程，并以商城集团为试点企业，计划落地进口正面清单首单业务 [2][4] - 提升贸易平台功能，包括保税区与海外仓联动，建设以"全球数贸中心"为标志的第六代义乌小商品市场 [4][42] - 推动完善跨境电商规则，加快与RCEP等国际规则标准相融相通，建立小商品国际化标准体系，争取开展国家小商品标准制度型开放试点 [4][43] - 创新支持中欧班列高质量发展，加强"一带一路"沿线合作 [4][44] 公司业务与财务表现 - 公司旗下爱喜猫全球好物集合店截至2024年中报累计数量达19家，涵盖家居生活、美妆护肤、母婴用品等六大品类，集合2万+优质单品 [9] - 公司构建了全程数字化的联合监管平台，提供一站式检测认证服务，未来有望进一步提升进口贸易服务能力，创造新的业务增量 [12] - 公司旗下Yiwu Pay（义支付）已获批跨境人民币结算和支付机构外汇业务，截至2024年6月30日，跨境人民币支付业务交易额超120亿人民币，支持25种币种，覆盖150多个国家和地区 [13] - 公司2024年1-11月进出口总值6139.9亿元，同比增长17.6%，其中出口5420.6亿元，进口719.3亿元 [5] - 公司2023年进出口总值中，非洲占比18.53%，美国占比11.27%，欧盟占比10.43%，东盟占比8.96%，出口市场区域比例较为均衡 [11] - 公司2023年对"一带一路"沿线国家进出口总值2239.3亿元，占比39.56% [11] 未来展望 - 公司逐步发展成为集市场管理、展示交易、物流服务、金融服务为一体的国际贸易综合服务商，未来在义乌进出口贸易进一步繁荣的背景下，各项业务均有望迎来发展机遇 [15] - 公司计划依托"义支付"平台，优化跨境人民币与外汇服务，争取在2026年实现跨境支付交易规模100亿美元以上 [13]

公司目标 - 争取在2026年实现"义支付"平台跨境支付交易规模100亿美元以上 [1] 平台优化 - 依托"义支付"平台优化跨境人民币与外汇服务 [1] - 确保跨境支付的合规性、安全性和高效性 [1] 市场服务 - 为广大市场主体提供更便捷、可靠的结算体验 [1]

公司投资评级 - 报告对小商品城（600415.SH）的投资评级为"买入"，维持评级 [11] 报告的核心观点 - 小商品城通过一系列积极举措从"传统商业物业经营企业"成功转型为"外贸综合服务企业"，传统主业和新业务双轮驱动，中长期成长空间较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 劳密产品出口：发展中国家带动，产业链优势仍存 - 中国对发展中国家及地区的出口额占比逐步提升，2001-2022年中国出口额从2661亿美元增长超12倍达到3.5万亿美元 [45] - 2008年后，中国劳密型产品出口额占比基本稳定在17%-20%，全球市占率从1995年的11%稳步提升至2023年的43% [48] - 义乌小商品城作为全球最大的小商品集散地，在1039出口政策的加持下，义乌出口增速在多数年份高于全国 [58] 市场经营业务：能见度高，量价齐升 - 市场经营业务是公司的主业之一，收入来自商位使用费，历史上逐步形成市场化的租金体系 [6] - 公司构建了商位租金差异化定价模型，2023年末对部分到期商位的租金平均上浮5.5%，且预计未来三年增长率不低于5% [6] - 新投入市场的商铺的竞拍价较高，反映出市场持续活跃，全球数贸中心新市场投用后，市场经营业务或能受益于量价齐升取得较优增长 [77] 贸易服务业务：战略转型，加速成长 - Chinagoods平台从早期的单一展示交易功能逐步演变为外贸综合服务平台，通过推广、物流、金融、运营等服务项目升级，提升会员费，扩大用户规模，带动平台营收较快增长 [7] - 义支付为中小商户提供B2B跨境支付服务，2023年上线后交易额快速增长，当年即实现盈利 [7] 投资建议：看好双轮驱动下的业绩增长确定性 - 预计2024-2026年公司EPS有望实现0.54、0.69、0.93元，维持"买入"评级 [8]

报告投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 报告期内业绩快速增长新业务多方发展预计2024 - 2026年归母净利润为29.25/34.37/43.99亿元2024年11月8日股价对应PE为23.5/20.0/15.7倍[3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 - 11 - 08收盘价12.56元总股本5483.65百万股流通股本5470.23百万股净资产19756.97百万元总资产35898.17百万元每股净资产3.60元[1] 主要财务指标 - 2023 - 2026E营业收入分别为11300/14300/17147/19725百万元同比增长分别为48.3%/26.6%/19.9%/15.0%归母净利润分别为2676/2925/3437/4399百万元同比增长分别为142.3%/9.3%/17.5%/28.0%毛利率分别为26.5%/30.8%/34.1%/36.2%ROE分别为15.1%/15.0%/15.7%/17.5%每股收益分别为0.49/0.53/0.63/0.80元市盈率分别为25.7/23.5/20.0/15.7[3] 业务发展 - 市场经营业务方面市场二区三区租金2023年底开始上涨推动收入增长一区四区租金上涨方案有序推进叠加保税区二期扩建六区暂未招商海外建设以一带一路沿线国家和地区为重点拓展新兴市场布局海外分市场等项目[4] - 2024Q3综合毛利率/净利率为30.10%/22.92%同比分别+0.94pct/+4.81pct毛利率增长得益于老市场租金调整及新市场扩增净利率高升受投资净收益增加影响期间费用率4.94%同比 - 0.14%[5] - 2024Q1 - Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润106.13/23.29/22.83亿元同比分别+34.25%/+0.53%/+6.12%Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润38.47/8.81/8.64亿元同比分别+40.17%/+176.73%/+177.21%Q3主营业务利润约9.94亿元同比增长超108%[6] - 义乌进出口额保持高增1 - 8月进出口总值达4440.6亿元同比增长17.2%出口3935.8亿元同比增长17.2%进口504.8亿元同比增长17.3%新兴业务方面chinagoods平台GMV超608亿元同比增长超16%义支付2024年1 - 9月新增跨境支付业务交易额超200亿人民币同比增长超770%[7]

公司概况与投资者关系 - 公司名称：浙江中国小商品城集团股份有限公司 [1] - 证券代码：600415 [1] - 证券简称：小商品城 [1] - 投资者关系活动类别：业绩说明会 [1] - 参与单位名称：线上参与公司业绩说明会的投资者 [1] - 会议时间：2024年11月5日 [1] - 会议地点：全景网"投资者关系互动平台" [1] - 上市公司接待人员：董事长王栋、董事会秘书许杭、财务负责人赵笛芳、独立董事罗金明 [1] 市值管理与股票表现 - 公司重视市值管理，持续努力做好公司经营，不断创造价值，传递价值，回报各位股东 [2] - 公司第三季度主营业务利润约9.94亿元，同比2023年第三季度增长超108% [8] 发展战略与业务拓展 - 公司以"以市场为主业，以数字为纽带，以平台为支撑，打造国际贸易综合服务商"发展战略，以高质量高水平建成世界"小商品之都"为目标 [2] - 公司计划往科技方向投资，包括做大做强Chinagoods平台、构建数字贸易履约新生态、完善数字化金融服务体系、持续完善"义乌·中国小商品指数" [3] - 公司以"一带一路"沿线国家和地区为重点，统筹用好"海外分市场、海外仓、海外站、海外展厅、海外展会"等，重点拓展中东、东南亚、南美、非洲等新兴市场 [7] 财务与资金管理 - 公司持续努力做好经营，稳步提升内在价值，与广大投资者保持良性互动，获得社保基金等长期投资者认可 [4] - 公司根据经营发展需要，合理规划资金使用安排 [8] - 公司计划从2024年起三年内，以现金方式分配利润的比例不断提高 [6] 社会责任与市场影响 - 公司国际商贸城是全球头部小商品实体市场，经商商铺达7.5万个，市场从业人员超过20万人，带动了20多个产业集群和210万家中小微企业的发展及3200万名产业工人就业 [8] - "义乌指数"是引领义乌市场发展的"价格风向标，市场晴雨表"，义乌指数在2006—2023年的17年间，包含总指数、各级指数、原始采集数据等约1000+万行数据，均被连续、完整记录存储于公司数据中台 [5] 未来展望与目标 - 公司最终目标是打造全球一流国际贸易综合服务商，实现企业的可持续发展和全体股东利益的最大化 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度业绩超预期,主营业务利润同比高增长超108% [2] - 毛利率提升,费用端同比改善 [3] - 公司市场经营业务稳健增长,Chinagoods平台GMV和义支付Yiwu Pay业务规模持续提升 [2] 公司概况 - 公司总股本5.48亿股,总市值584.56亿元 [4] - 公司资产负债率44.78%,每股净资产3.60元 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较快增长,分别达到136.94亿元/30.18亿元、161.31亿元/34.38亿元和198.74亿元/49.77亿元 [3] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.55元、0.63元和0.91元 [3] - 预计公司2024-2026年市盈率分别为20倍、17倍和12倍 [3]