报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10][110] 报告的核心观点 - 围绕《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》，分析新方式下消费品进口效率提升及市场采购贸易方式对义乌出口贸易的助推作用，改革试点或推动义乌进口业务加速增长，打开小商品城业务增长空间，为我国转变贸易发展方式、建设贸易强国探索经验，畅通国内国际双循环 [3] - 公司从“传统商业物业经营企业”转型为“外贸综合服务企业”，2024 年新老业务共振驱动主业增长，分红率提升，2025 年多个项目有进展，国贸改革政策试点有望赋能进口业务，中长期新业务有望打开成长空间，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.75、0.95、1.14 元 [8][110] 根据相关目录分别进行总结 启航：新一轮国贸改革试点落地义乌 - 义乌人口持续净流入，2016 - 2023 年常住人口复合增速为 6%，2024 年城镇人均可支配收入 9.7 万元超北京和上海，城市活力旺盛 [17] - 2024 年 12 月国务院批准《方案》，提出“七个先行”，2025 年 2 月浙江省委、省政府举行动员部署会，推动落实总体目标 [20] 进口：持续扩大高质量的对外开放 - 中国外贸政策 2018 年后转向积极扩大进口，2010 - 2024 年进口复合增速 4.5%慢于出口的 6.0%，进口占比从 47%回落到 42%，低于美欧日 [30] - 中国进口以中间品为主，2023 年中间品、资本品、消费品占比分别为 83%、10%、8%，消费品进口占比 2011 - 2023 年提升 3.4pct，发达国家消费品进口占比显著高于发展中国家，中国有提升空间 [32][37] - 一般贸易和加工贸易是主要进口方式，保税物流方式占比 2023 年提升至 21%，消费品进口主要通过一般贸易、跨境电商和灰色通道，但均有不足，进口方式需改善 [39][43] - 跨境电商降低跨境购物门槛，形成头部集中格局，2023 年天猫国际、京东国际、抖音全球购市场份额分别为 38%、19%、12%，品类丰富度提升，但 2020 年后进入增长瓶颈期，2023 年进口额 5335 亿元与 2020 年基本持平，用户渗透率有提升空间 [50][53][60] - 义乌深化改革试点聚焦进口等核心命题，以商城集团为试点企业，实施进口正面清单，2025 年完成 19 类商品试点并建制度，三年内纳入化妆品等，构建监管体系实现全链条管理 [66] 出口：政策红利造就出口贸易辉煌 - 2011 年义乌获批国贸综合改革试点，实行市场采购贸易方式（1039 模式），在通关、收汇、增值税方面有优势，汇聚碎片化需求提升出海效率 [7][79][83] - 1039 模式带动义乌出口快速扩大，2024 年出口额 5890 亿元，2017 - 2024 年复合增速 14%，占浙江 15.1%、全国 2.3%，全国试点地区扩至 39 个，2024 年《方案》提出完善该方式 [93] - 虽国际贸易局势不确定，但义乌出口国家分散、中国基础制造业有优势、日用消费品刚需、商户定价策略有空间，能缓和成本波动影响，维持外贸稳健增长 [102] 投资建议：看好双轮驱动下的业绩增长确定性 - 公司从“传统商业物业经营企业”转型为“外贸综合服务企业”，2024 年新老业务共振驱动主业增长，分红率提升 [8][110] - 2025 年全球数贸中心市场部分 10 月开业、写字楼 2024 年 11 月售罄、数字大脑 2026 年 4 月投用、国贸改革试点赋能进口业务，中长期新业务打开成长空间，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.75、0.95、1.14 元 [8][110]

启航：新一轮国贸改 革试点落地义乌本文作为小商品城深度报告系列的第三篇，核心聚焦义乌市深化 国际贸易综合改革，公司近年成功转型"外贸综合服务商"，传统业务与新业务共同成长，而受益于本轮 国贸改革试点，外贸机制进一步创新，有望打开新的增长空间。 义乌市场是全球最大的小商品集散地，坐拥中国日用消费品基础制造业的深厚产业集群和完善的外贸生 态，从而充分发挥了商贸人才的汇聚效应，人口净流入快于主要一线和新一线城市，2024 年城镇人均 可支配收入超过北京和上海，蝉联全国第一民富县，持续体现旺盛的城市活力。作为效能突出的县级 市，2024 年12 月国务院批准《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》，义乌承担了国家新一 轮国际贸易改革试点的重任，推动落实"建成更高能级的国际贸易重要窗口，世界小商品之都再造新的 辉煌"的总体目标。 进口：持续扩大高质量的对外开放 风险提示 1、国际经贸关系波动风险；2、新项目招商或新业务发展不及预期；3、进口业务进展不及预期；4、盈 利预测假设不成立或不及预期。 早在2011 年，义乌就率先获批了"第一轮"国贸综合改革的首个试点，凭借市场采购贸易方式的核心创 新，针对市场多品种、小批 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][12][118] 报告的核心观点 - 2024年12月国务院批准《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》，义乌承担国家新一轮国际贸易改革试点重任，或推动义乌进口业务加速增长，打开小商品城业务增长空间，为我国转变贸易发展方式、加快建设贸易强国探索经验，畅通国内国际双循环作出更大贡献 [4] - 公司近年从“传统商业物业经营企业”转型为“外贸综合服务企业”，2024年新老业务共振驱动主业增长，分红率提升；2025年全球数贸中心等项目推进，国贸改革政策试点有望赋能进口业务；中长期新兴市场经贸合作重要性凸显，新业务有望打开成长空间，预计2025 - 2027年EPS分别为0.75、0.95、1.14元 [10][118] 各部分总结 启航：新一轮国贸改革试点落地义乌 - 义乌人口持续净流入，2016 - 2023年常住人口复合增速为6%，2024年城镇人均可支配收入9.7万元超北京和上海，城市活力旺盛 [21] - 2024年12月国务院同意《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》，提出“七个先行”，包括完善市场采购贸易方式、推动进口贸易创新发展等；2025年2月浙江省委、省政府推动落实总体目标 [23][31] 进口：持续扩大高质量的对外开放 - 2018年后我国政策转向积极扩大进口，2010 - 2024年中国进口复合增速4.5%慢于出口的6.0%，进口占比从47%回落到42%，低于美欧日 [33][37] - 中国进口以中间品为主，2023年中间品、资本品、消费品占比分别为83%、10%、8%，消费品进口占比2011 - 2023年提升3.4pct；发达国家消费品进口占比显著高于发展中国家，中国有提升空间 [39][44] - 一般贸易和加工贸易是主要进口方式，保税物流方式占比2023年提升至21%；消费品进口主要通过一般贸易、跨境电商和灰色通道，但均有不足，亟待改善 [46][50] - 跨境电商进口降低购物门槛，形成头部集中格局，2023年天猫国际、京东国际、抖音全球购市场份额分别为38%、19%、12%；但2020年后进入增长瓶颈期，2023年进口额与2020年基本持平，占全国进口比例维持在3%左右，用户渗透率有提升空间 [53][58][65] - 义乌以商城集团为试点企业实施进口日用消费品正面清单，优化通关流程，2025年完成19类商品试点并建制度，三年内纳入化妆品、保健品等；本轮进口机制创新契合跨境电商经验，目标客群以二线及以上城市中青年为主，符合“质价比”追求 [71][74][77] 出口：政策红利造就出口贸易辉煌 - 2011年义乌获批国贸综合改革试点，实行市场采购贸易方式（1039模式），针对多品种、小批量、多批次交易，降低申报复杂度、加快收汇结汇速度、采用“免征不退”税务政策 [87][90][91] - 1039模式汇聚碎片化需求，通过分工合作实现规模效应；2024年义乌出口额5890亿元，2017 - 2024年复合增速14%，1039模式出口占比80%左右，占浙江15.1%、全国2.3%，较2016年分别提升2.6pct、0.7pct；全国试点地区扩至39个，2024年《方案》提出完善该方式 [102] - 虽国际贸易局势不确定，但义乌出口国家分散、“一带一路”国家占比高，中国基础制造业优势明显，日用消费品刚需，商户薄利多销，能缓和成本波动影响，维持外贸稳健增长 [108][110] 投资建议：看好双轮驱动下的业绩增长确定性 - 公司从“传统商业物业经营企业”转型为“外贸综合服务企业”，2024年新老业务共振驱动主业增长，分红率提升 [10][118] - 2025年全球数贸中心市场部分计划10月开业、写字楼2024年11月售罄、数字大脑预计2026年4月投用，国贸改革试点赋能进口业务 [10][118] - 中长期新兴市场经贸合作重要性凸显，公司战略卡位价值突出，新业务打开成长空间，预计2025 - 2027年EPS分别为0.75、0.95、1.14元，维持“买入”评级 [10][118]

【5月29日晚，小商品城子公司5.69亿竞得杭州地块建飞地项目】5月29日晚间，小商品城(600415)公 告，其全资子公司杭州商博南星置业以5.69亿元，竞得杭州景芳三堡单元地块国有建设用地使用权，用 于建设义乌市场杭州飞地项目。该项目总投资估算10.99亿元，资金源于自有资金及部分银行贷款。总 建筑面积6.93万m?，规划建2栋14层商务办公楼，建设周期2-3年。测算显示，项目静态投资回收期 21.82年，投资财务内部收益率3.59%。小商品城称，将依托义乌产业与杭州资源，通过飞地模式搭建平 台，导入优质企业，输送创新技术，提升核心。近年来，小商品城聚焦四大核心战略，在数字化升级与 商贸设施布局上发力。数字支付方面，上线义支付平台，覆盖160多国和地区，2024年跨境支付交易额 破40亿美元，今年一季度GMV达12.02亿美元。数智贸易方面，打造Chinagoods平台，2024年注册采购 商破480万人，经营主体营收3.41亿元，净利润1.65亿元。2023年4月，官宣投资83.21亿建义乌全球数字 自贸中心，目前市场板块主体结顶，写字楼部分开盘售罄，数字大脑计划2026年4月运营。今年4月，与 阿里云 ...

证券代码：600415 证券简称：小商品城 公告编号： 浙江中国小商品城集团股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 浙江中国小商品城集团股份有限公司（以下简称"公司"）拟在杭州上城区 打造义乌市场杭州飞地。公司指定下属全资子公司杭州商博南星置业有限公司 （以下简称"商博南星"）参与该地块国有建设用地使用权挂牌出让活动，并作 为主体投资建设义乌市场杭州飞地项目，具体情况如下： 202560 号 用地 地块，西至景芳三堡单 元 JG1203-27 地块，北 至凤起东路。 二、本次审议程序 本次参与竞拍暨建设运营的议案已经公司2025年5月9日召开的第九届董事 会第三十次会议审议通过。上述事项因属于临时性商业机密，根据上海证券交易 所相关规定，在董事会审议通过后暂缓披露。 一、竞得土地使用权的情况 商博南星于2025年5月29日参加了杭州市规划和自然资源局在杭州市公共资 源 交 易 中 心 举 办 的 挂 牌 出 让 活 动 ， 以 56,871 万 元 竞 得 杭 州 景 芳 三 堡 单 元 JG120 ...

证券代码：600415 证券简称：小商品城 公告编号：临 2025-035 浙江中国小商品城集团股份有限公司 关于全资子公司竞得土地使用权暨建设运营的公告 商博南星于2025年5月29日参加了杭州市规划和自然资源局在杭州市公共资 源交易中心举办的挂牌出让活动，以56,871万元竞得杭州景芳三堡单元 JG1203-28地块国有建设用地使用权，相关地块具体情况如下表： | 地块编号 | 地块位置 | 出让面积 | 土地用途 | 出让建筑面积 | 起始价 | 土地出让 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 上城区（景芳三堡单元 | （平方米） | | （平方米） | （万元） | 年限 | | | JG1203-28 地块），东 至运河西路，南至景芳 | | | | | | | 杭政储出 | | | 商业商务 | | | | | | 三堡单元 JG1203-29 | 13,921 | | 48,723.50 | 56,871 | 40 年 | | [2025]60 号 | 地块，西至景芳三堡单 | | 用地 | | | | | | 元 JG1203-27 ...

小商品城（600415）公告，公司全资子公司商博南星于2025年5月29日参加了杭州市规划和自然资源局 在杭州市公共资源交易中心举办的挂牌出让活动，以5.69亿元竞得杭州景芳三堡单元JG1203-28地块国 有建设用地使用权。该地块位于上城区，出让面积为13921平方米，土地用途为商业商务用地，出让建 筑面积为48723.5平方米，土地出让年限为40年。项目总投资估算为10.99亿元，资金来源为公司自有资 金及部分银行贷款。项目建设周期为2～3年。 ...

小商品城：全资子公司以5.69亿元竞得杭州土地使用权 用于建设义乌市场杭州飞地项目 智通财经5月29日电，小商品城(600415.SH)公告称，公司全资子公司杭州商博南星置业有限公司以5.69 亿元竞得杭州景芳三堡单元JG1203-28地块国有建设用地使用权，用于建设义乌市场杭州飞地项目。项 目总投资预计为10.99亿元，资金来源为公司自有资金及部分银行贷款。项目建设周期为2-3年，旨在通 过技术创新与产业实践的深度融合，推动公司战略生态升级。 ...

金融界5月23日消息，上证指数低开低走，中证国企一带一路指数 (国企一带一路，000859)下跌0.74%， 报1571.39点，成交额476.96亿元。 从中证国企一带一路指数持仓样本的行业来看，工业占比35.03%、原材料占比17.45%、能源占比 11.86%、公用事业占比9.49%、金融占比6.77%、医药卫生占比5.15%、主要消费占比5.06%、通信服务 占比3.77%、可选消费占比3.46%、信息技术占比1.03%、房地产占比0.93%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。每次调整的样本比例一般不超过20%。样本调整设置缓冲区，排名在80名内的新样本优先进 入，排名在120名之前的老样本优先保留。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期 调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调 整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算 与维护细则处理。 数据统计显示，中证国企一带一路指数近一个月上涨1.10%，近三个月上涨0.35%， ...

金融界5月22日消息，上证指数低开震荡，中证800商业服务与用品指数 (800商业，H30013)报4395.14 点。 从中证800商业服务与用品指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比58.42%、深圳证券交易所占 比41.58%。 数据统计显示，中证800商业服务与用品指数近一个月上涨0.85%，近三个月上涨2.40%，年至今上涨 8.43%。 从中证800商业服务与用品指数持仓样本的行业来看，市场服务占比46.99%、办公服务与用品占比 27.14%、其他商业服务与用品占比22.31%、贸易商占比3.56%。 据了解，为反映中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证800 指数样本按中证行业分类分为11个一级行业与35个二级行业，再以进入各一、二级行业的全部证券作为 样本编制指数，形成中证800行业指数。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因 ...