公司投资评级 - 买入-A(维持) [3] 报告的核心观点 - 拟收购上影元19%股权，持续推进IP业务布局 [3] 公司近一年市场表现 - 事件：11月22日公司发布公告，拟以现金形式从上海电影集团和上海美术电影制片厂收购上影元文化合计19%股权，对应转让价格预计分别不超过4903万元及1751万元，本次交易转让价格对应全部股东权益价值估值为3.5亿元。本次交易完成后，上影元股权结构为公司持股70%，上美影持股30%，上影集团不再直接持股 [1] 市场数据 - 2024年11月26日收盘价：29.29元 [2] - 年内最高/最低：36.42元/16.12元 [2] - 流通A股/总股本：4.48亿股 [2] - 流通A股市值：131.28亿元 [2] - 总市值：131.28亿元 [2] 基础数据 - 2024年9月30日基本每股收益：0.24元 [2] - 摊薄每股收益：0.24元 [2] - 每股净资产：4.20元 [2] - 净资产收益率：7.39% [2] 上影元经营业绩 - 2023年/2024H1上影元分别实现营收6576万元/5680万元，实现净利润1659万元/2112万元，2023年/2024H1营收、利润较同期均实现翻倍增长 [3] 上影元IP商业价值 - 2024年齐天大圣、哪吒等30+动画角色亮相央视2024年春晚，全网话题浏览量、播放量超6亿 [3] - 与人民日报携手打造《奔赴热爱》运动主题短片，齐天大圣孙悟空形象贯穿始终，链接巴黎奥运，视频播放量超过2亿次 [3] - 上影元重点打造的《中国奇谭》第二季、《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》预计于2025年正式上映，系列化的"奇谭宇宙"有望贡献新的内容及授权衍生收益 [3] - 短视频领域，全网超500万粉丝的抖音、快手、视频号矩阵常态化焕新《葫芦兄弟》《黑猫警长》等经典作品中各类角色衍生故事，持续放大IP商业价值，助推上影元在商品、营销、游戏等领域的授权联名合作 [3] 投资建议 - 考虑到本次交易后公司持有上影元70%股权，有望进一步增厚公司业绩。我们认为在IP业务增长、电影业务复苏和股东优质资源支持下，公司业绩将持续收获良好表现。预计公司2024-2026E归母净利润增速分别达8.9%/90.0%/41.5%，维持"买入-A"评级 [4] 财务报表预测 - 会计年度：2022A, 2023A, 2024E, 2025E, 2026E [5] - 营业收入(百万元)：368, 795, 793, 1208, 1458 [5] - YoY(%)：-49.6, 115.9, -0.2, 52.3, 20.7 [5] - 净利润(百万元)：-335, 127, 138, 263, 372 [5] - YoY(%)：-1630.7, 137.9, 8.9, 90.0, 41.5 [5] - 毛利率(%)：-10.7, 22.8, 28.0, 35.0, 39.0 [5] - EPS(摊薄/元)：-0.75, 0.28, 0.31, 0.59, 0.83 [5] - ROE(%)：-20.7, 8.1, 8.3, 13.7, 16.3 [5] - P/E(倍)：-39.2, 103.4, 94.9, 50.0, 35.3 [5] - P/B(倍)：8.3, 8.0, 7.6, 6.6, 5.6 [5] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表(百万元) [7] - 利润表(百万元) [7] - 现金流量表(百万元) [7] - 主要财务比率 [7] - 每股指标（元） [7] - 估值比率 [7]