报告公司投资评级 - 投资评级：增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 受益于深度融入海尔供应链，2024Q1-3营收同比增长6.87%，归母净利润同比增长5.09%[3] - 看好家电"以旧换新"政策和公司深度融入海尔供应链带来的业务增长机遇[3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价：16.49元[3] - 一年最高最低股价：20.28元/8.23元[3] - 总市值：14.95亿元[3] - 流通市值：7.05亿元[3] - 总股本：0.91亿股[3] - 流通股本：0.43亿股[3] - 近3个月换手率：337.12%[3] 财务表现 - 2024Q1-3营收：8.14亿元，同比增长6.87%[3] - 2024Q1-3归母净利润：4848.78万元，同比增长5.09%[3] - 2024Q1-3扣非净利润：4667.25万元，同比增长17.96%[3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.66亿元、0.70亿元、0.89亿元，对应EPS分别为0.73元/股、0.77元/股、0.98元/股，对应当前股价的PE分别为23.8X、22.5X、17.6X[3] 行业分析 - 2008-2012年"家电下乡"推动冰箱、洗衣机和空调国内累计销售量6.23亿台，复合增速16.72%[4] - 以家电寿命10年为周期计算，首轮"家电下乡"电器正值更换期，叠加"以旧换新"政策的推动下，替换周期有望加速来临[4] - 2023年中国家电市场（不含3C）零售额达到8498亿元，同比增长3.6%[4] - 冰箱、洗衣机、空调等传统品类需求平稳，干衣机、洗碗机等普及率较低品类保持较快增长[4] - 2023年，我国主要品类家电保有量超过30亿台，每百户居民拥有空调、冰箱、电视均超百台，更新换代的需求和潜力大[4] 公司业务 - 公司是国内为数不多同时具备家电金属模具设计能力和金属结构件生产能力的供应商之一，并且处于海尔集团供应商中第二个层级（提速层），该层级将拥有新品参与资格，方案中标后获得大规模订单[5] - 公司自主开发的商用冰箱和生态种植箱，已进入打样和小批试生产阶段[5] - 公司紧抓新能源发展机遇开拓多元化市场，非家电领域客户有国轩高科、科大国创、华翔汽车、悠遥汽车、比亚迪等，2024H1公司取得阳光新能源开发股份有限公司供货资格[5] 财务预测 - 2022A-2026E营业收入分别为919百万元、1049百万元、1123百万元、1230百万元、1383百万元，YOY分别为7.0%、14.2%、7.0%、9.5%、12.5%[6] - 2022A-2026E归母净利润分别为45百万元、62百万元、66百万元、70百万元、89百万元，YOY分别为2.4%、38.7%、5.7%、6.1%、27.5%[6] - 2022A-2026E毛利率分别为11.6%、13.5%、12.2%、12.1%、13.0%[6] - 2022A-2026E净利率分别为4.9%、6.0%、5.9%、5.7%、6.5%[6] - 2022A-2026EROE分别为9.8%、12.4%、11.8%、11.3%、12.7%[6] - 2022A-2026EEPS分别为0.50元、0.69元、0.73元、0.77元、0.98元[6] - 2022A-2026EP/E分别为34.9倍、25.2倍、23.8倍、22.5倍、17.6倍[6] - 2022A-2026EP/B分别为3.4倍、3.1倍、2.8倍、2.5倍、2.2倍[6]