报告公司投资评级 - 投资评级：增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 美邦科技公布三季报，2024Q1-3实现营收3.94亿元同比增长15.78%，归母净利润1,774.26万元同比增长1.60%，扣非归母净利润1541.59万元同比增长32.16%。考虑到近期四氢呋喃以及苯甲醇价格出现波动，下调盈利预测，预计2024-2026年美邦科技实现归母净利润0.23/0.48/0.63亿元（原值0.44/0.55/0.68亿元），对应EPS为0.28/0.58/0.76元（原值0.53/0.66/0.82元），当前股价对应PE为67.7/32.2/24.6X。鉴于美邦科技募投项目已于2024第三季度开始试生产，目前四氢呋喃项目试生产顺利，已实现产品销售，维持"增持"评级。[4] 根据相关目录分别进行总结 扩产3万吨四氢呋喃及离子催化液产能，合作晓星切入氨纶产业链 - 此次募投项目为3万吨/年四氢呋喃、1000吨/年离子液催化剂项目，投产后预计可实现年均营业收入82,305.00万元，年均净利润15,073.81万元。根据公告披露，美邦科技募投项目已于2024第三季度开始试生产，目前四氢呋喃项目试生产顺利，已实现产品销售。美邦科技已与晓星氨纶建立合作关系，向其持续供应四氢呋喃产品。[5] 精细化工产品工艺市占领先，布局无汞PVC催化剂及NMN等合成生物产品 - 美邦寰宇为国内产能最大以LBDO提纯法制备四氢呋喃的生产企业之一，在LBDO提纯法市场占有率24.39%。2021年苯甲醇国内市场占有率约为9.0%全国第三；苯甲醛国内市场占有率约21.7%全国第二。美邦科技已完成"乙炔氢氯化合成VCM的无汞离子液体催化剂与气液催化反应工艺及装置"的工业化侧线验证，并与下游PVC客户进行了合作意向沟通。合成生物方面美邦科技目前已布局小分子肝素、PLP等产品以及生物酶法尼龙56等解决方案的研发实验。目前针对β-烟酰胺单核苷酸（NMN）产品，子公司美邦美和已完成酶法工艺路线开发及工艺验证。[6] 相关研究报告 - 指标包括营业收入、YOY、归母净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等，具体数据如下： - 营业收入 (百万元)：2022A 564, 2023A 478, 2024E 504, 2025E 662, 2026E 735 - YOY(%)：2022A 5.1, 2023A -15.3, 2024E 5.4, 2025E 31.5, 2026E 11.0 - 归母净利润 (百万元)：2022A 62, 2023A 23, 2024E 23, 2025E 48, 2026E 63 - YOY(%)：2022A -38.7, 2023A -63.7, 2024E 1.8, 2025E 110.4, 2026E 30.6 - 毛利率 (%)：2022A 29.8, 2023A 17.0, 2024E 20.0, 2025E 22.5, 2026E 23.1 - 净利率 (%)：2022A 11.0, 2023A 4.7, 2024E 4.6, 2025E 7.3, 2026E 8.6 - ROE(%)：2022A 17.8, 2023A 4.1, 2024E 4.7, 2025E 9.1, 2026E 10.6 - EPS(摊薄/元)：2022A 0.75, 2023A 0.27, 2024E 0.28, 2025E 0.58, 2026E 0.76 - P/E(倍)：2022A 25.0, 2023A 68.9, 2024E 67.7, 2025E 32.2, 2026E 24.6 - P/B(倍)：2022A 3.6, 2023A 2.8, 2024E 2.7, 2025E 2.5, 2026E 2.3[8]