报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 五新隧装拟发行股份并购五新重工，水利水电业务高速增长[2] - 后市场发展强劲，水利水电、矿山开采市场保持高速增长[3] - 拟以发行股份并支付现金方式购买五新重工、兴中科技股东手中100%股权[3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期：2024/11/26 [3] - 当前股价：27.29元 [3] - 一年最高最低股价：33.99元/14.38元 [3] - 总市值：24.56亿元 [3] - 流通市值：23.66亿元 [3] - 总股本：0.90亿股 [3] - 流通股本：0.87亿股 [3] - 近3个月换手率：226.16% [3] 财务表现 - 三季报公布，营收6.04亿元，归母净利润9,394.75万元，维持"买入"评级[3] - 2024Q1-3实现营收6.04亿元，同比-14.11%，归母净利润9,394.75万元，同比-19.10%[3] - 预计2024-2026年归母净利润为1.62/1.93/2.30亿元，EPS为1.80/2.14/2.55元，当前股价对应PE为15.1/12.7/10.7X[3] 业务发展 - 水利水电、矿山开采市场营业收入合计占比由2023年同期的4.94%增长至11.61%[3] - 水利水电市场营业收入同比增长89.86%，矿山开采市场营业收入同比增长115.65%[3] - 后市场营业收入占比由2023年同期的2.81%增长至7.06%，营业收入同比增长115.88%[3] 并购计划 - 拟以发行股份并支付现金方式购买湖南中铁五新重工有限公司股东所持有的五新重工100%股权、怀化市兴中科技股份有限公司股东所持有的兴中科技100%股权，并配套募集资金[3] - 五新隧装股票自2024年11月26日起停牌，预计将于2024年12月10日前复牌[3] 财务摘要和估值指标 - 营业收入：2022A 541百万元，2023A 954百万元，2024E 925百万元，2025E 1,106百万元，2026E 1,313百万元[3] - 归母净利润：2022A 78百万元，2023A 164百万元，2024E 162百万元，2025E 193百万元，2026E 230百万元[3] - 毛利率：2022A 35.5%，2023A 36.8%，2024E 37.3%，2025E 37.5%，2026E 37.6%[3] - 净利率：2022A 14.4%，2023A 17.2%，2024E 17.6%，2025E 17.4%，2026E 17.5%[3] - ROE：2022A 13.5%，2023A 23.2%，2024E 19.3%，2025E 19.2%，2026E 19.1%[3] - EPS：2022A 0.86元，2023A 1.82元，2024E 1.80元，2025E 2.14元，2026E 2.55元[3] - P/E：2022A 31.6倍，2023A 15.0倍，2024E 15.1倍，2025E 12.7倍，2026E 10.7倍[3] - P/B：2022A 4.3倍，2023A 3.5倍，2024E 2.9倍，2025E 2.5倍，2026E 2.0倍[3]