报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 产品及下游拓展驱动业务增长，盈利能力持续向上[2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司名称：雷赛智能（002979.SZ）[2] - 日期：2024年11月27日[2] - 当前股价：27.16元[3] - 一年最高最低股价：32.98元/11.73元[3] - 总市值：83.30亿元[3] - 流通市值：58.87亿元[3] - 总股本：3.07亿股[3] - 流通股本：2.17亿股[3] - 近3个月换手率：480.71%[3] 业务发展 - 人形机器人业务蓄势待发，产品矩阵拓展支撑市占率提升[7] - 空心杯电机产品可对标全球最优技术水平，年产能12万台[7] - 无框力矩电机累计供货超万台[7] - 机器人赛道布局成果初显[7] - 推出新一代小型PLC、高端型交流伺服系统、多轴总线步进等高端产品[7] - 营销体系已完成重构，产品结构持续优化，新兴下游拓展速度有望加快[7] 财务表现 - 2024Q1-3实现营收11.55亿元，同比增长9.62%[8] - 2024Q1-3归母净利润1.44亿元，同比增长56.36%[8] - 单Q3实现营收3.32亿元，同比减少2.59%，环比减少24.83%[8] - 单Q3归母净利润0.28亿元，同比增长65.60%，环比减少54.80%[8] - 2024Q1-3毛利率38.6%，同比提升1.3个百分点[9] - 2024Q1-3净利率12.8%，同比提升3.9个百分点[9] - 销售、管理、研发、财务费用率分别为7.8%、4.6%、13.4%、0.3%，同比分别下降2.2、1.91、1.21、0.08个百分点[9] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.04亿元、2.77亿元、3.34亿元[7] - 预计2024-2026年EPS分别为0.66元、0.90元、1.09元[7] - 当前股价对应PE分别为40.8倍、30.1倍、24.9倍[7] 财务指标 - 营业收入：2022年13.38亿元，2023年14.15亿元，2024年预计16.22亿元，2025年预计19.36亿元，2026年预计22.95亿元[11] - 归母净利润：2022年2.20亿元，2023年1.39亿元，2024年预计2.04亿元，2025年预计2.77亿元，2026年预计3.34亿元[11] - 毛利率：2022年37.6%，2023年38.3%，2024年预计38.3%，2025年预计37.8%，2026年预计37.3%[11] - 净利率：2022年16.5%，2023年9.8%，2024年预计12.6%，2025年预计14.3%，2026年预计14.6%[11] - ROE：2022年18.5%，2023年10.4%，2024年预计14.0%，2025年预计16.7%，2026年预计17.3%[11] - EPS：2022年0.72元，2023年0.45元，2024年预计0.66元，2025年预计0.90元，2026年预计1.09元[11] - P/E：2022年37.8倍，2023年60.1倍，2024年预计40.8倍，2025年预计30.1倍，2026年预计24.9倍[11] - P/B：2022年6.9倍，2023年6.3倍，2024年预计5.6倍，2025年预计5.0倍，2026年预计4.3倍[11]