公司投资评级 - 报告对稳健医疗的投资评级为"买入" [1] 核心观点 - 稳健医疗是一家以"棉"为核心，通过"winner 稳健医疗"及"Purcotton 全棉时代"两大品牌实现医疗及消费板块协同发展的企业 [7] - 公司业务包括医用耗材和健康生活消费品两大板块 [7] - 公司计划推出股权激励计划，以稳定核心人才队伍建设 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、稳健医疗：以"棉"为核心，"医疗+消费"双轮驱动 - 公司发展历史：稳健医疗从2000年成立至今，经历了多次股权变更和上市退市，逐步发展成为以棉为核心原材料的医疗健康企业 [49] - 公司营收水平稳步增长：近年来公司业绩受疫情影响波动较大，未来有望恢复稳健增长 [52] - 管理层经验丰富，公司股权集中：公司管理层具备专业背景知识，管理经验丰富；公司股权结构集中，有利于提高决策效率 [82][83] 二、医用耗材有望提高集中度，全棉时代聚焦品牌差异化 - 医用耗材：低值医用耗材市场规模大，集中度低；稳健医疗产品覆盖伤口护理、感染防护、消毒清洁 [94][95] - 健康生活消费品：聚焦全棉细分赛道，品牌及产品竞争力强；公司无纺消费品产品涵盖干湿棉柔巾、卫生巾及其他无纺制品 [120][121] 三、核心竞争力 - 注重产品质量，30余年发展历史，铸就消费+医疗双品牌优势 [103] - 完善的线上线下销售渠道，深度融合致会员有效沉淀 [103] - 技术创新能力强，注重研发投入 [103] 四、盈利预测及投资建议 - 盈利预测：预计2024-2026年公司EPS分别为1.32/1.81/2.10元/股 [7] - 投资建议：给予公司2025年23XPE估值，对应合理价值41.62元/股，给予"买入"评级 [7] 五、风险提示 - 宏观经济波动，需求放缓的风险 [7] - 竞争加剧的风险 [7] - 上游原材料价格波动风险 [7] - 存货减值的风险 [7]