报告公司投资评级 - 买入(维持) [9] 报告的核心观点 - 新宙邦拟对江西石磊氟材料有限责任公司增资约3.52亿元，增资完成后将持有标的公司42.8251%的股权，实现电解液全产业链布局，保障原材料长期供应和品质稳定。 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 江西石磊背靠萤石矿产资源，已建成年产5万吨无水氟化氢、1.5万吨六氟磷酸锂产能，规划未来三年内六氟磷酸锂合规产能达到3.3万吨/年，市占率约4.2%，处于行业第二梯队。 [4] - 江西石磊自主创新研发了动态恒温结晶技术，具有投资成本低、生产效率高、产品品质优异、物料消耗和能耗双低、三废排放低等特点，估值低于可比公司。 [5] - 新宙邦电解液现有产能近30万吨/年，需配套六氟磷酸锂约3.75万吨/年；在建产能约34万吨/年，需新增配套六氟磷酸锂约4.25万吨/年。近期下游锂电排产超预期，六氟磷酸锂底部上涨约4千元至5.85万元/吨。 [6] 盈利预测和估值 - 预计公司24-26年归母净利润分别为11.63/18.58/24.93亿元，现价对应PE为27.5/17.2/12.8倍，维持"买入"评级。 [7] 财务摘要 - 2023年营业收入7483.95百万元，归母净利润1011.07百万元；2024E营业收入9838.63百万元，归母净利润1162.91百万元；2025E营业收入13138.55百万元，归母净利润1858.43百万元；2026E营业收入16870.35百万元，归母净利润2492.67百万元。 [8] - 2023年营业收入同比下降22.53%，归母净利润同比下降42.50%；2024E营业收入同比增长31.46%，归母净利润同比增长15.02%；2025E营业收入同比增长33.54%，归母净利润同比增长59.81%；2026E营业收入同比增长28.40%，归母净利润同比增长34.13%。 [8] - 2023年每股收益1.34元，P/E为31.64倍；2024E每股收益1.54元，P/E为27.51倍；2025E每股收益2.47元，P/E为17.22倍；2026E每股收益3.31元，P/E为12.84倍。 [8]