投资评级 - 报告给予盛剑科技"买入"评级，目标价为40.07元 [6] 核心观点 - 半导体废气处理市场预计将保持双位数增长，盛剑科技作为行业龙头，有望受益于下游扩产 [5] - 公司新签订单快速增长，2023年新签订单总额达27.9亿元，同比增长76% [5] - 公司拓展半导体附属装备和电子化学品新业务，设备业务毛利率高出系统约10% [5] 公司基本情况 - 2023年公司营业收入为18.26亿元，同比增长37.45%；归母净利润为1.65亿元，同比增长26.96% [4] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为19.62亿元、27.31亿元、30.87亿元，归母净利润分别为1.87亿元、2.72亿元、3.14亿元 [4] - 公司ROE（归属母公司）从2022年的9.15%提升至2026年的14.10% [4] 行业分析 - 全球半导体销售额预计2025年将达到6874亿美元，同比增长12.5% [101] - 中国大陆半导体废气处理系统市场空间预计2024-2026年分别为4.10亿、4.51亿、4.96亿美元 [5] - 2024年上半年中国半导体行业投资金额同比下降37.5%，但晶圆制造领域投资占比达47.7% [5] 公司业务 - 公司主营业务包括绿色厂务、半导体附属装备及电子化学品材料 [75] - 2023年集成电路板块贡献公司主要收入，占比68.7% [80] - 公司废气治理系统和关键设备收入占比超95% [80] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为1.9亿元、2.7亿元、3.1亿元 [6] - 公司2025年PE估值为22倍，目标价40.07元 [6] 风险因素 - 下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、原材料价格波动等风险 [7]