公司投资评级 - 买入(维持) [4] 报告的核心观点 - 拟收购好运机械65.15%股权及安鑫货叉51%股权，进一步提升公司核心竞争力 [1] - 国际化：上半年公司海外收入同比增长20%，占比39%，海外市场持续高景气 [1] - 电动化：公司电动叉车销量占比63%，零部件、后市场等业务发展迅速 [1] - 2024前三季度业绩同比增长11.63%，单三季度毛利率继续提升 [2] - 投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润为13.84亿、15.33亿、16.89亿元，同比增长8%、11%、10%，对应PE为11、10、9倍。维持买入评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 11月28日晚，公司发布拟收购好运机械及安鑫货叉股权公告 [1] 投资要点 - 拟收购好运机械65.15%股权及安鑫货叉51%股权，交易价分别为1.6亿元、3685.4万元，合计1.97亿元 [1] - 上半年公司实现整机出口量同比增长29.62%，海外营业收入达34.86亿元，同比增长20.52%，占总营业收入38.69% [1] - 2024年10月销售各类叉车98582台，同比增长0.44%，其中国内销量60570台，同比下降5.99%；出口销量38012台，同比增长12.70% [1] - 2024年上半年行业电动化趋势持续，电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）实现销量9.1万台，同比增长了19.04%；电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）实现销量1.3台，同比增长了22.62%；电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）实现销量36.5万台，同比增长了25.58%；内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）实现销量19.4万台，同比下降了7.02% [1] - 2024年前三季度实现营收134.09亿元，同比增长2.11%；归母净利润11.01亿元，同比增长11.63% [2] - 单三季度实现营收44.00亿元，同比下滑0.30%，归母净利润2.98亿元，同比下滑9.18%，毛利率21.42%，同比提升0.26pct，环比下降1.04pct [2] 财务摘要 - 2024E-2026E营业收入分别为17782、18919、20347百万元，同比增长1.78%、6.39%、7.55% [3] - 2024E-2026E归母净利润分别为1384、1533、1689百万元，同比增长8.28%、10.76%、10.20% [3] - 2024E-2026E每股收益分别为1.55、1.72、1.90元 [3] - 2024E-2026E PE分别为11.24、10.15、9.21倍 [3] 同类公司盈利预测与估值对比 - 安徽合力2024E-2026E归母净利润分别为13.8亿、15.3亿、16.9亿元，PE分别为11.2、10.1、9.2倍 [8] - 三一重工2024E-2026E归母净利润分别为61.4亿、79.6亿、100.7亿元，PE分别为24.1、18.6、14.7倍 [8] - 徐工机械2024E-2026E归母净利润分别为63.9亿、80.7亿、102.6亿元，PE分别为15.0、11.8、9.3倍 [8] - 恒立液压2024E-2026E归母净利润分别为26.3亿、31.0亿、37.0亿元，PE分别为27.1、23.0、19.2倍 [8] - 中联重科2024E-2026E归母净利润分别为41.0亿、53.2亿、66.5亿元，PE分别为14.8、11.4、9.1倍 [8] - 浙江鼎力2024E-2026E归母净利润分别为21.2亿、25.6亿、30.3亿元，PE分别为14.5、12.0、10.2倍 [8] - 中铁工业2024E-2026E归母净利润分别为18.3亿、19.6亿、21.1亿元，PE分别为10.1、9.4、8.7倍 [8] - 柳工2024E-2026E归母净利润分别为15.4亿、20.6亿、26.6亿元，PE分别为14.4、10.7、8.3倍 [8] - 杭叉集团2024E-2026E归母净利润分别为20.3亿、22.7亿、25.7亿元，PE分别为11.2、10.0、8.8倍 [8] - 艾迪精密2024E-2026E归母净利润分别为3.5亿、4.2亿、5.2亿元，PE分别为39.5、32.6、26.7倍 [8] - 华铁应急2024E-2026E归母净利润分别为7.6亿、9.3亿、11.5亿元，PE分别为14.2、11.7、9.4倍 [8] 公司财务数据 - 2024年Q1-3营业总收入134.09亿元，同比增长2.11% [10] - 2024年Q1-3归母净利润11.01亿元，同比增长11.63% [10] - 2024Q1-3毛利率为21.53%，同比提升1.29pct [12] - 2024Q1-3净利率为8.82%，同比提升0.47pct [12] 行业销量及制造业PMI情况 - 2024年10月叉车行业销量9.86万台，同比提升0.44% [14] - 2024年10月叉车出口销量3.80万台，同比提升12.7% [17] - 2024年10月叉车国内销量6.06万台，同比下滑5.99% [19] - 2024年10月制造业PMI为50.1，有望逐步改善 [18]