报告公司投资评级 - 买入(维持评级) [1] 报告的核心观点 - 速腾聚创在2024年前三季度实现了显著的营收增长和毛利率改善，同时在车载和机器人领域取得了重要进展。 [1] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年前三季度实现营收11.35亿元，同比增长91.5%。经营亏损收窄至约4.32亿元。综合毛利率为17.5%，环比提升3.9个百分点。毛利为1.70亿元，同比增长375.4%。研发费率、销售费率和管理费率分别同比下降20.2、3.0和31.5个百分点。 [1] 车载领域 - 国内L2市场份额约35%，L4客户取得重大突破。服务车企和Tier 1数量增加至26家，车型量产订单增加至84款，实现SOP车型增加至31款。前三季度激光雷达总销量约38.2万台，同比增长259.6%，其中车载激光雷达销量约36.6万台，同比增长292.9%，ASP约2,566元，环比下降31元。MX定点新增2家，累计取得7家定点车厂。与全球最大的出行平台（滴滴）和小马智行达成SOP定点合作。 [1] 机器人领域 - 前三季度机器人相关激光雷达销量约1.6万台，同比增长22.9%，ASP约8,244元，环比下降462元。获得多个海外机器人客户的正式定点，合作伙伴总数达2,600家。在2024年11月的高交会上展示了具备8个自由度的灵巧手研究成果。 [1] 盈利预测与估值 - 预计2024~2026年营业收入分别为17.2/24.5/35.3亿元，归母净利润分别为-4.35/-2.65/0.69亿元。公司股票现价对应PS估值为4.5/3.2/2.2倍，维持"买入"评级。 [1] 公司基本情况 - 2022年至2026年营业收入预计分别为5.30/11.20/17.24/24.49/35.25亿元，营业收入增长率分别为60.19%/111.22%/53.92%/42.02%/43.94%。归母净利润分别为-20.89/-43.37/-4.35/-2.65/0.69亿元，归母净利润增长率分别为-25.92%/-107.63%/89.97%/39.02%/126.18%。摊薄每股收益分别为-4.63/-9.62/-0.96/-0.59/0.15元。每股经营性现金流净额分别为-1.16/-1.21/-1.29/-0.92/-0.34元。ROE(归属母公司)(摊薄)分别为41.38%/47.73%/5.00%/2.96%/-0.78%。P/S分别为0.00/0.00/4.53/3.19/2.22倍。P/B分别为0.00/0.00/-0.97/-0.95/-0.95倍。 [4]