报告公司投资评级 - 买入(维持) [5] 报告的核心观点 - 美团24Q3业绩表现优异，收入和利润均超预期，新业务减亏加速，核心本地商业稳健增长 [1][2][3][4][9][10] 根据相关目录分别进行总结 收入和利润 - 24Q3美团收入同比增长22.4%至935.77亿元，高于彭博一致预期1.73% [1] - 核心商业/新业务收入分别为693.73亿元/242.04亿元，分别同比增长20.25%/28.91% [1] - 经营利润同比增长307.5%至136.85亿元，高于彭博一致预期41.04% [1] - 经营利润率同比增长10.23个百分点至14.62% [1] - 经调整净利润同比增长124.0%至128.29亿元，高于彭博一致预期10.07% [1] 费用控制 - 销售费用同比增长6.20%至179.53亿元，高于彭博一致预期5.46%，销售费用率同比下降2.92个百分点至19.19% [2] - 研发费用同比下降0.52%至52.93亿元，研发费用率同比下降1.3个百分点至5.66% [2] - 管理费用同比增长10.24%至27.98亿元，管理费用率同比下降0.33个百分点至2.99% [2] 核心本地商业 - 收入同比增长20.2%至693.73亿元，高于彭博一致预期1.52% [2] - 经营利润同比增长44.44%至145.82亿元，高于彭博一致预期13.69%，经营利润率同比提升3.52个百分点至21.02% [2] - 即配业务订单量同比增长14.5%至70.78亿单 [2] 餐饮外卖 - 优化产品模式及营销工具，重塑商家信心繁荣平台生态 [3] - 拼好饭运营效率持续提升，品牌卫星店成为连锁餐饮品牌成长新动力 [3] - 深化营销工具，如神抢手帮助餐饮品牌推广高质量爆品 [3] 美团闪购 - 用户数及交易频次快速增长，加速下沉布局，供给侧逐步提升 [3] - 闪电仓数量及订单贡献提升，生鲜及食品交易频次持续提升，非食品类增长更快 [3] - 未来多大型零售商将加速接入，提升产品品类和质量 [3] 到店酒旅 - 强劲增长，订单量同比增长超50%，10月AOV同比下降缩窄 [4] - 年交易用户及活跃商家创新高，新用户数及现用户交易频次持续提升 [4] - 高星酒店通过IP联名刺激消费需求，低星酒店受益于周边及短途游需求上涨 [4] - 未来将在低线城市加深与餐饮商家、休闲和娱乐商家的合作 [4] 新业务 - 收入同比增长28.91%至242.04亿元，高于彭博一致预期3.90% [4] - 经营亏损同比减少79.93%至-10.26亿元，高于彭博一致预期42.41%，经营利润率同比提升22.99个百分点至-4.24% [4] - 美团优选因效率提升及健康增长亏损环比缩窄，其他新业务整体实现盈利 [4][9] - 10月Keeta已于沙特阿拉伯首都利雅德正式上线，得到当地商家和消费者的大力支持 [9] 盈利预测与估值 - 预计2024/2025/2026年收入分别为3368.98亿元/3898.49亿元/4469.12亿元，同比增长21.74%/15.72%/14.64% [10] - 预计经调整净利润分别为417.37亿元/538.82亿元/673.44亿元，同比增长79.49%/29.10%/24.98% [10] - 对应PE分别为22.87X/17.72X/14.18X，维持"买入"评级 [10]