报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 短期业绩增速预期波动，整体利润上行趋势不变，维持"买入"评级[7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价：168.70港元[2] - 一年最高最低股价：217.00/61.100港元[2] - 总市值：10,265.83亿港元[2] - 流通市值：10,265.83亿港元[2] - 总股本：60.85亿股[2] - 流通港股：60.85亿股[2] - 近3个月换手率：44.69%[2] 业绩表现 - 2024Q3公司收入：935.8亿元，YOY+22.4%，小幅超过彭博一致预期（920亿元）[8] - 2024Q3 non-IFRS净利润：128亿元，YOY+124%，超彭博一致预期（117亿元）[8] - 核心商业收入同比增长：20.2%[8] - 即时配送交易笔数同比增长：14.5%[8] - 配送服务收入YOY+21%[8] - 到店单量同比增速超过50%[8] - 核心商业经营利润率：21.0%，同比提升3.5pct[8] - 新业务收入同比增长：28.9%[8] - 新业务经营利润率：-4.2%，环比缩窄1.9pct[8] 财务预测 - 上调公司2024-2026 non-IFRS净利润预测至435/557/707亿元（前值：394/521/645亿元），对应同比增速87.1%/28.1%/27.0%[7] - 对应摊薄后EPS：7.0/8.9/11.3元[7] - 当前股价168.7HKD对应22.5/17.6/13.8倍PE[7] 未来展望 - 即时配送广告货币化率提升且配送成本及补贴优化下UE有望持续改善[7] - 社区团购业务减亏好于预期[7] - 外卖壁垒稳固、闪购业务具弹性[7] - 到店竞争格局企稳后利润率有望改善[7] - 宏观环境复苏有望驱动利润增速上修[7] - 即时配送单量同比增速受季节性因素影响或略有放缓[9] - 广告货币化率持续提升，配送成本及补贴持续优化下利润增速有望快于收入增速、快于单量增速[9] - 到店行业竞争局部弱化，到家与到店流量协同，短期投入抢占线下商户及用户心智，利润率环比或有小幅波动[9] - 美团优选减亏持续进行，Keeta于2024M10上线利雅得，初期或持续投入[9] - 配送壁垒稳固，到店格局企稳后利润率有望改善、宏观环境复苏有望驱动利润增速上修[9]