报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 巨子生物在双11期间核心品牌可复美和可丽金的线上全渠道GMV同比增长分别达到80+%和150+%，新标准发布助力行业标准化[2] - 公司坚持双轮驱动战略，持续拓宽系列产品矩阵，24H1核心品牌可复美和可丽金贡献销售收入占比达97.1%，可复美实现20.71亿元收入，同比增长68.6%，可丽金实现收入3.96亿元，同比增长23.6%[2] - 公司牵头制定新领域团体标准，助力行业标准体系建设，由巨子生物主导制定的《发酵人参粉》团体标准已正式发布，为该领域首个团体标准[2] - 公司坚持研发创新巩固技术优势，全链路布局利于长期发展，24H1产生研发费用0.49亿元，同比增长43.2%，新增专利40项，获得3项国际发明专利授权[2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 11月12日公司发布消息，核心品牌可复美/可丽金在双11期间线上全渠道GMV同比增长分别达到80+%/150+%；由巨子生物主导制定的《发酵人参粉》团体标准正式发布，为该领域首个团体标准[2] 财务指标 - 2024-2026年归母净利润分别为20.82、27.33、35.30亿元，同比增速为43%、31%、29%，对应PE分别为23、18、14倍[4] - 2024E-2026E营业收入分别为5064、6803、8922亿元，收入同比增速为44%、34%、31%；归母净利润分别为2082、2733、3530亿元，归母净利润同比增速为43%、31%、29%；ROE分别为36.47%、32.37%、29.49%；每股收益分别为2.03、2.66、3.43元；市盈率分别为23.10、17.60、13.63倍[5] 现金流量表 - 2024E-2026E经营活动现金流分别为1734、3008、3437百万元；净利润分别为2082、2733、3530百万元；折旧摊销分别为134、151、227百万元；营运资金变动及其他分别为-482、124、-320百万元；投资活动现金流分别为68、-333、-561百万元；资本支出分别为-17、-418、-646百万元；筹资活动现金流分别为-735、0、0百万元；现金净增加额分别为1068、2675、2876百万元[8] 资产负债表 - 2024E-2026E流动资产分别为5573、8278、11541百万元；现金分别为3572、6247、9123百万元；应收账款及票据分别为175、185、286百万元；存货分别为435、417、665百万元；非流动资产分别为720、987、1406百万元；固定资产分别为546、813、1231百万元；资产总计分别为6293、9265、12946百万元；流动负债分别为503、743、894百万元；短期借款分别为2、2、2百万元；非流动负债分别为71、71、71百万元；负债合计分别为575、814、965百万元；股东权益合计分别为5718、8451、11981百万元[9] 主要财务比率 - 2024E-2026E营业收入同比增速分别为43.68%、34.34%、31.15%；归属母公司净利润同比增速分别为43.43%、31.24%、29.18%；毛利率分别为82.24%、82.05%、82.56%；销售净利率分别为41.12%、40.17%、39.57%；ROE分别为36.47%、32.37%、29.49%；资产负债率分别为9.13%、8.79%、7.46%；净负债比率分别为-62.43%、-73.90%、-76.13%；总资产周转率分别为0.90、0.87、0.80；应收账款周转率分别为36.53、37.81、37.93；应付账款周转率分别为7.41、7.32、7.16；每股收益分别为2.03、2.66、3.43元；每股经营现金流分别为1.69、2.93、3.34元；每股净资产分别为5.55、8.21、11.64元；市盈率分别为23.10、17.60、13.63倍；P/B分别为8.43、5.70、4.02倍；EV/EBITDA分别为18.15、13.01、9.31倍[9]