报告公司投资评级 - 中科创达（300496.SZ）的投资评级为"优于大市" [3] 报告的核心观点 - 中科创达是全球领先的全栈式智能操作系统及端侧智能产品和技术提供商，深耕智能操作系统领域16年，业务模式协同发展，商业模式向定制化产品化转型 [3] - 公司构建网状生态系统，深耕"芯片+操作系统+应用场景"计算架构，具有强大技术壁垒和卡位优势 [3] - AI PC带动端侧智能，构建全新AI PC生态，公司深入合作参与套件的软硬件研发，广泛与主流PC厂商建立合作 [3] - AI技术驱动手机业务复苏，端侧大模型赋能整车操作系统，公司发布的滴水OS面向中央计算架构的新一代智能汽车产品 [3] - 软件驱动机器人产业，实现泛物联网产品长尾化，公司提供核心技术和生态合作广泛地赋能机器人产业发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 - 2022-2026年营业收入预测分别为5445百万元、5242百万元、6337百万元、7677百万元、9315百万元 [2] - 2022-2026年归母净利润预测分别为769百万元、466百万元、470百万元、638百万元、1019百万元 [7] - 2022-2026年每股收益预测分别为1.68元、1.01元、1.02元、1.39元、2.22元 [7] - 2022-2026年EBIT Margin预测分别为11.6%、5.3%、4.2%、6.0%、9.3% [7] - 2022-2026年净资产收益率（ROE）预测分别为8.5%、4.9%、4.8%、6.2%、9.2% [7] - 2022-2026年市盈率（PE）预测分别为30.5、50.5、50.1、36.9、23.1 [7] 公司概况 - 中科创达是全球领先的全栈式智能操作系统及端侧智能产品和技术提供商，深耕智能操作系统领域16年，三大核心业务为智能软件、智能汽车以及智能物联网 [3] - 公司设立了"IP+服务+解决方案"的三位一体的全栈式、立体化、模块化、标准化、定制化的软件产品和方案，以及依托软件为核心的软硬一体产品销售的商业模式 [3] - 公司始终坚持"技术为本，生态为王，坚定全球化"的核心战略，聚焦自身生态，强化软硬一体能力，形成了从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用全面的技术体系 [3] - 公司深耕"芯片+操作系统+应用场景"计算架构，以芯片技术为核心，AI、大模型等高新技术助力操作系统不断迭代更新，应用场景随着芯片不断更新进步而拓展 [3] AI PC带动端侧智能 - AI PC加速发展，WinARM迎来重要变革机遇，公司作为高通Windows on Arm生态的核心软件服务商，深入合作参与套件的软硬件研发 [3] - 公司广泛与主流PC厂商建立合作，帮助厂商大模型在端侧场景落地 [3] AI技术驱动手机业务复苏 - AI技术驱动手机业务复苏，端侧大模型赋能整车操作系统，SoC厂商转向生成式AI芯片，AI手机性能提升，手机端侧大模型芯片对系统层优化提出新要求 [3] - 公司凭借"芯片+全栈"操作系统优化优势，有望继续抢占市场份额 [3] 端侧大模型赋能整车操作系统 - 公司发布的滴水OS面向中央计算架构的新一代智能汽车产品，将座舱、智驾、舱驾融合等全部打通 [3] - 依托高通智能芯片，通过"OS+域控+生态"的全栈能力，融合"域控-中央计算架构"的产品不断推出 [3] 软件驱动机器人产业 - 公司提供核心技术和生态合作广泛地赋能机器人产业发展，实现机器人不同场景中的智能 [3] - 基于边缘计算盒子、IoT Harbor物联网管理平台和Model Farm AI开发平台打造端边云一体化的解决方案，推动物联网业务的长尾化发展 [3] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.70亿元、6.68亿元、11.17亿元，对应当前PE分别为53倍、37倍、22倍 [3] - 采用PE估值法，选取同行业可比公司德赛西威、光庭信息和虹软科技，2024年行业平均PE为83倍，给予公司2024年75-80倍PE，预计合理估值76.4-81.7元，给予"优于大市"评级 [3]