公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司通过研发优势构建优质产品力，销售策略持续发力 [1] - 大 B 端市场有望保持稳健增长，小 B 端市场有望拉动业绩高速增长 [4] 收入端 - 24Q3 公司营收 4.72 亿元，同比下降 1.17% [1][2] - 销售费用、管理费用、研发费用分别为 7236.12 万元、1.27 亿元、1646.07 万元，较去年同期分别增长 18.83%/16.50%/23.56% [2] - 公司加大对战略产品的开发和推广力度，通过多种方式助推战略产品的推广与销售达成 [2] 利润端 - 24Q3 归母净利润 2222.66 万元，同比下降 42.08% [1][3] - 公司利用大 B 端市场的研发能力和产品创新经验，开发更多符合市场需求的新产品，加大对小 B 端市场的开发力度，有望助力公司重回稳定增长曲线 [3] 财务数据和估值 - 2024E-2026E 年归母净利润预计为 1.7/2.1/2.5 亿元，对应 PE21X/17X/14X [4] - 2024E-2026E 年营业收入预计为 2260.18/2623.32/3019.98 百万元，增长率分别为 18.91%/16.07%/15.12% [5] - 2024E-2026E 年 EBITDA 预计为 294.54/362.51/436.17 百万元 [5] - 2024E-2026E 年 EPS 预计为 1.71/2.11/2.55 元 [5] - 2024E-2026E 年市盈率预计为 21.16/17.18/14.22 [5] - 2024E-2026E 年市净率预计为 1.87/1.71/1.54 [5] - 2024E-2026E 年市销率预计为 1.59/1.37/1.19 [5] - 2024E-2026E 年 EV/EBITDA 预计为 9.57/8.02/6.01 [5] 基本数据 - A 股总股本为 99.26 百万股，流通 A 股股本为 98.40 百万股 [6] - A 股总市值为 3593.33 百万元，流通 A 股市值为 3561.96 百万元 [6] - 每股净资产为 18.01 元，资产负债率为 22.30% [6] - 一年内最高/最低股价为 58.22/21.14 元 [6] 财务预测摘要 - 2024E-2026E 年营业收入预计为 2260.18/2623.32/3019.98 百万元 [9] - 2024E-2026E 年营业成本预计为 1728.71/1992.71/2286.03 百万元 [9] - 2024E-2026E 年归母净利润预计为 169.81/209.16/252.77 百万元 [9] - 2024E-2026E 年 EPS 预计为 1.71/2.11/2.55 元 [9] - 2024E-2026E 年经营活动现金流预计为 337.69/203.08/530.21 百万元 [9] - 2024E-2026E 年资本支出预计为 273.59/258.90/199.54 百万元 [9] 主要财务比率 - 2024E-2026E 年毛利率预计为 23.51%/24.04%/24.30% [10] - 2024E-2026E 年净利率预计为 7.51%/7.97%/8.37% [10] - 2024E-2026E 年总资产周转率预计为 1.00/0.97/1.02 [10] - 2024E-2026E 年应收账款周转率预计为 21.82/21.30/22.50 [10] - 2024E-2026E 年存货周转率预计为 8.72/9.11/9.51 [10]