公司投资评级 - 买入（维持），目标价：18.72元（6个月）[1] 报告的核心观点 - 营收环比改善，养殖回温业绩有望增长[1][2] - 推动技术创新，打造公司核心竞争力[3] - 养殖端产能持续去化，周期反转带动动保板块量价齐升[4] 业绩总结 - 2024年前三季度公司实现营收6.66亿元，同比-19.57%，实现归母净利润为2.61亿元，同比-27.09%；扣非净利润2.24亿元，同比-34.11%[1] - 2024Q3实现营收2.65亿元，同比-10.35%，环比增35.2%；归母净利润1.08亿元，同比-8.68%,环比增64.86%；扣非净利润0.91亿元，同比-19.05%[1] 技术创新 - 2024第三季度，公司继续加大研发投入，研发投入合计2079.32万元，同比+0.5%，研发投入占营收比重7.85%，同比增加0.85pp[3] - 截止报告期末，公司已取得49项新兽药注册证书[3] - 公司申请一项"一种pcv2、ss、mhp三联疫苗及其制备方法"的专利[3] - 公司大力构建新型研发平台，持续加强重组腺病毒载体疫苗平台、cho高效表达平台、杆状病毒载体表达平台等[3] 行业分析 - 2024年9月份全国能繁母猪存栏量为4062万头，环比增长0.64%，同比下降4.2%[4] - 2024年三季度，生猪价格整体上涨[4] - 未来生猪均价及板块盈利水平趋势向好带动动保需求，销量和净利率双向提升[4] - 公司在非洲猪瘟疫苗研发方面持续推进，未来非瘟疫苗商业化将为动保行业带来新的市场增长点，扩大市场规模，增加收入[4] - 宠物疫苗的需求不断增加，为公司在宠物消费市场的发展提供良好机遇[4] 盈利预测与投资建议 - 预计2024~2026年公司EPS为0.83、1.04、1.28元，对应动态PE 18、15、12倍[4] - 给予公司2025年18倍PE，对应目标价18.72元，维持"买入"评级[4]